Una vez más Grecia acapara la atención de los mercados y se siguen de cerca cada acontecimiento vinculado con los problemas de deuda de este país y las acciones a tomar por los miembros líderes de la Unión Europea.
Lo que se está demandando en este momento son soluciones efectivas y creíbles para dicha situación, lo que aún no está ocurriendo. Los inversores intentan leer entre líneas las declaraciones por parte de los miembros de la UE y no faltan las conjeturas acerca de un posible desenlace de la situación.
Según el ministro de Finanzas griego, George Papaconstantinou, Grecia ya está haciendo todo lo posible para el recorte de sus números rojos. Desde el país se sostiene que no se necesitará ayuda por parte de la Unión Europea dado que ya se ha logrado reducir el déficit del primer mes del año. De hecho, los números para el mes indican que Grecia cuenta con un superávit de EUR 574 M en enero como consecuencia del impuesto por única vez sobre las ganancias corporativas. El dato se compara con un déficit de 1.550 millones de euros presentados un año anterior.
Como bien sabemos, los inversores alrededor del mundo se encuentran a la espera de cualquier información adicional sobre de la situación de Grecia, por lo que las palabras pronunciadas por parte del funcionario griego tuvo su lógico impacto en las bolsas.
Los pasos a dar por las autoridades europeas podrían ser determinantes para el futuro de la eurozona y principalmente de la unión económica y monetaria como institución. Las implicaciones son múltiples, y el factor político no deja de jugar un rol fundamental.
Para lograr entender el dilema al que se enfrenta Europa debemos entender un concepto muy utilizado actualmente: el riesgo moral. En pocas palabras, se refiere a una situación en la cual un individuo (en este caso un país), aislado de la consecuencia de sus acciones, actúa de una manera distinta de la que habría adoptado de haberse encontrado completamente expuesto a las consecuencias de sus actos.
Ministros de Finanzas de otros países pidieron a Grecia que implemente nuevas medidas para la reducción de su déficit en caso que el Gobierno no pueda cumplir con las proyecciones para marzo.
Se está presionando a Grecia para que restablezca el orden de sus finanzas públicas, aunque no se ha especificado cuáles son los planes y las medidas que se tomarían para poder rescatar a la nación si es que la misma no puede hacer frente a los compromisos de su deuda. Pareciera ser que los ministros europeos no tiene la intención de dejar que Grecia caiga o entre en default dado que esto podría afectar a las economías de diferentes países, pero los inversores y los analistas se mostraron descontentos frente a la falta de detalles acerca de cómo se realizaría dicho procedimiento. Esto genero que lo bonos de Grecia se hundieran todavía más.
Por otro lado, los encargados de los países más importantes muestran un descontento frente a la voluntad de Grecia de tomar medidas radicales para poder reducir el déficit y normalizar las cuentas del país. Durante estos días se ha establecido un plan con diferentes medidas según las cuales dicho país tendrá que reducir el déficit presupuestario en al menos cuatro puntos porcentuales de su PIB, desde 12,7% hasta 8,7% para este año. Esto se convierte en un gran desafío para su economía, pero traerá mucha confianza para los inversores y los mercados si son capaces de cumplir con dicho objetivo.
Lo que se observa es que el cumplimiento de dichas medidas podría ser más difícil de lo que el Gobierno griego piensa. Ya se está viendo como los griegos están saliendo a la calle a protestar por las nuevas medidas que el gobierno todavía no ha empezado a implementar. Nada es gratis en esta economía y Grecia va a tener que pagar los costes por el enorme endeudamiento que acumuló si es que desea actuar de una manera correcta.
Si la Unión Europea decidiera no ayudar a Grecia se podría generar el colapso de este país seguido por la caída de otras naciones que se encuentran en una situación fiscal similar como ser España, Irlanda ó Portugal. Bajo este panorama, la unión monetaria y económica europea podría estar bajo amenaza. Estos son los argumentos a favor de un rescate a aquellos países con altos niveles de endeudamiento.
Los problemas concernientes a las cuentas fiscales de Grecia y su sustentabilidad están impactando directamente el costo de asegurarse contra un posible default por parte de su Gobierno.
En el año, los Credit Default Swaps de la deuda soberana del país crecieron casi un 25% alcanzando niveles cercanos a los 425 puntos. Como contrapartida, el precio de los Bonos griegos también está sufriendo el impacto. Los títulos a 10 años cayeron 3,3% desde comienzos de 2010.
Sin embargo, el hecho que la Unión Europea ayude a un país que no cumplió las reglas establecidas para pertenecer a la misma (entre ellas niveles establecidos del déficit como porcentaje del PIB), iría en contra de los principios en los que se funda dicha alianza.
La Unión Europea se basa en dos pilares: uno de ellos es en la estabilidad del euro y el otro es la solidez fiscal, que debe ser alcanzada por cada uno de los miembros de la región. Está claro que cada país mantiene su soberanía, por lo que la Unión Europea no representa a cada estado miembro.
Al unirse a la UE, cada país debe aceptar sus reglas, por lo que Grecia, al momento de unirse, debió saber que como miembro debía velar por la estabilidad del tipo de cambio, manteniendo una disciplina fiscal en pos de dicho objetivo. Una de las condiciones es mantener niveles bajos de deuda pública. Como contrapartida, le permite a los países con dificultades para lograr una estabilidad económica poder hacerlo. De hecho, Grecia viene tomando ventaja de tipos de interés muy bajos.
De hecho, Grecia sólo logró mantener su déficit como porcentaje del PIB por debajo del 3% (requisito establecido por la UE) en 2006. Al año siguiente el país formó parte de la Unión Europea, pero la evolución de su déficit volvió a mostrar una tendencia ascendente.
Así, mientras que se alcanza una unión económica, no lo es en términos políticos. Ahora bien, la continuidad de la eurozona, ¿depende de un acuerdo también político? El hecho es que, por más que cada país sea independiente, las decisiones que se tomen por parte de sus autoridades tienen su lógico impacto en toda la región.
Los problemas de deuda de Grecia, ¿son consecuencia de los shocks externos resultantes de la crisis global? Los altos niveles de déficit no son algo nuevo y es más que nada resultado de malas políticas fiscales por parte de su Gobierno. Por ello, un rescate al país generaría los incentivos incorrectos dado que en el fondo se estaría apremiando a la toma de malas decisiones, creando el tan temido “riesgo moral”.
De esta manera, el costo de salvar a Grecia no sólo es económico sino político e institucional. La credibilidad en los principios de la Unión Europea se vería violada una vez que se diera asistencia a un país que justamente no cumplió con las condiciones para ser parte de la misma.
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