Temas del día
Al riesgo sólo le han hecho falta unos datos de confianza del consumidor de EE.UU. mejores de lo esperado para repuntar; lo que nos da una pista de que cualquier punto de dato económico positivo va a provocar un repunte por alivio en estos momentos. No obstante, mantenemos nuestra posición de ausencia de riesgo en general, ya que vemos que aumenta el deterioro de la economía de EE.UU (y el resto del mundo).
El ISM manufacturero es el detonador intradiario de hoy, y de hecho esperamos unos datos (35,6) mejores que el consenso (52,8), aunque mantenemos nuestra posición de que el ISM manufacturero bajará por debajo 50 a finales de año. Es probable que unos datos del ISM manufacturero prolonguen el repunte por alivio.
¿Qué está pasando?
El sector manufacturero se expandió a una tasa más baja en agosto que en los nueve meses anteriores; esperamos que así lo indique el informe del ISM manufacturero de hoy. La ralentización general de la economía ha sido evidente a lo largo del verano, y esperamos que siga así en otoño e invierno. Prácticamente todas los PMI regionales cayeron en agosto, lo que apoya la tesis de una ralentización del sector manufacturero en agosto.
Pero el ISM manufacturero no es la única noticia de riesgo de hoy, ya que tendremos la estimación de puestos de trabajo del sector no agrícola de ADP. El consenso espera un aumento de 15.000 puestos de trabajo, a pesar del débil informe de solicitudes de desempleo y de los pobres datos económicos de agosto. Nosotros esperamos un aumento de 5.000 y prevemos también que se vea un aumento de los puestos de trabajo del sector no agrícola en 5.000 puestos el viernes, como estima BLS. En general esto significa que actualmente esperamos una reducción de 110.000 puestos del sector no agrícola en agosto. No obstante, la tendencia es evidente, y no esperamos que los datos del empleo suban materialmente en los próximos meses.
Mercados y Economía
El Conference Board informó ayer de que la confianza del consumidor había subido hasta 53,3 en agosto, desde 51 en julio, lo que ha sido suficiente para provocar un repunte en el riesgo, a pesar de los malos datos del PMI de Chicago. Si analizamos un poco más el informe, vemos que éste no ha sido bueno como parecía apuntar el repunte del riesgo, ya que la confianza solamente se ha visto impulsado por el componente de expectativas, que subió hasta 72,5 desde el nivel de 67,5.
La situación actual es de una caída hasta 24,9 desde el nivel de 26,4, y el diferencial laboral también volvió a caer, en esta ocasión, hasta -41,9 desde -40,7. Este último mide la diferencia entre consumidores que encuentran empleos abundantes y difíciles de conseguir.
Las actas de la reunión del FOMC del 10 de agosto no fueron muy alentadoras, pero el FOMC bajó varias previsiones, incluido el PIB, que se revisó a la baja hasta el rango de 3-3,5% para 2010. También la tasa de desempleo y varias medidas de la inflación experimentaron revisiones negativas.
Las Actas aguaron temporalmente la fiesta del riesgo, pero se recuperó rápidamente gracias a los datos mejores de lo esperado de AU y CH. El PIB de AU subió un 1,2% en el T2 (el 0,9% esperado y el 0,7% anteriormente) mientras que el PMI de China subió hasta el nivel de 51,7 y 51,9 desde 51,2 y 49,4 respectivamente. Especialmente los datos de Australia han mejorado en los últimos días, lo que ha contribuido a que el AUD experimente un retorno desde el mínimo del 25 de agosto.
Acciones: Un análisis más detallado
Los índices de referencia cayeron brevemente tras la publicación de las actas del FOMC, con la especulación de los inversores (esperamos) sobre un nuevo alivio cuantitativo. En nuestra opinión, puede que se produzca la segunda parte del alivio cuantitativo, pero no solo por la proximidad de las elecciones de mitad de legislatura. Los mercados de valores subirán si se anuncia la segunda parte del alivio cuantitativo, ya que los precios de los activos suelen subir con este tipo de medidas, pero las compañías no van a ver cambios en sus beneficios a largo plazo ni en sus ventas, por esta medida.
Los mercados asiáticos han repuntado en las últimas 24 horas gracias a los datos mejores de lo esperado del PMI de China y los datos del PIB de Australia también mejores de lo esperado. Por favor, tengan en cuenta que la tendencia no ha cambiado, más bien estamos ante un repunte de mercado bajista, y suelen ser bastante violentos. Con la expectativa de una sorpresa al alza en los datos del ISM de hoy, es probable que este repunte de alivio coja aún más fuerza.
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