Arrancó con fuerza, pero pasada la primera hora de negociación el Ibex se da la vuelta acuciado por los bancos. El selectivo se deja un leve 0,2% y ronda los 9.530 puntos, un día más el peor de Europa.
La pasada semana, las declaraciones de Bernanke se conviertieron en la cuestión más reseñable. Primero, en positivo: la “recuperación americana intacta”. Después, los matices: que la recuperación no es tan rápida como sería deseable para ajustar el mercado de trabajo y para recortar por sí sola el déficit público. El 2011 será año de recortes en EE.UU. y el mensaje empieza a trasladarse a los mercados. Sobre el posible impacto de la crisis europea, reiteró la idea de que probablemente será modesto si los mercados financieros “continúan estabilizándose”, reconociendo que el sistema financiero aún no está saneado y que existe reticencia al crédito.
Alemania abría la semana con recortes fiscales por encima de los últimos números barajados: 80.000 mill. de euros a partir de 2011, de menos a más en el periodo 2011-2013, y principalmente vía gastos (sociales, amortización puestos públicos, gasto militar... sólo intacto el presupuesto de educación e investigación), sin subida de los impuestos más “generales” (IRPF/IVA, sí a centrales nucleares/pasajeros de aviones). Para 2011 estaríamos hablando de un 0,5% del PIB alemán. Mejora del PIB para 2011 del 1,4% por encima de la estimación anterior (aunque por debajo de la de consenso: 1,7%) y a menor ritmo que en 2010, PIB estimado del 1,9% (consenso 1,8%). Mejora de estimaciones para Alemania en 2010 y “a groso modo” en torno a un 0,3% a rebajar los números en 2011.
Paralelamente, en el Reino Unido, Cameron prepara el terreno para el día 22 y la presentación de los nuevos Presupuestos hablando de “sacrificio” y de “esfuerzo para años, o décadas”. Desde el BOE, pocas novedades: continuidad en el programa de compras y tipos al 0,5%.En el BCE fue una reunión de transición pero con un mensaje tranquilizador desde distintos frentes, con liquidez ilimitada a tipo fijo en las próximas subastas a 3 meses. Esta cuestión era importante en la medida en que a finales de mes vencían las facilidades concedidas a un año. Habrá, pues, barra libre de liquidez en los próximos meses.
En una semana de subastas, la atención se centró en los periféricos. Abrió el fuego Portugal logrando colocar sólo el 50% de lo previsto, pero con interés. La reacción de los mercados fue positiva, con relajación de diferenciales. Después, España e Italia: la primera logrando colocar más de lo previsto y con amplio bid/cover (2,1x) y la segunda también con sobredemanda (2,3-3,4x).
Por último, el nuevo indicador de moda, los depósitos de los bancos en el BCE, se encuentran en máximos desde comienzos de la semana pasada y han suscitado dudas tras el repunte en mayo de los tipos del interbancario sobre la falta de confianza y los problemas de liquidez en Europa.
En el mercado de divisas, el euro reconquistó niveles de 1,21 y hubo subidas en las materias primas en un entorno de mayor relajación sobre Europa. La semana tuvo dos partes para el euro. La primera, marcada por el euroescepticismo (un 75% de los encuestados esperaban un default griego y más de la mitad la salida de Grecia del euro) y el euro estaba a niveles de 1,19 contra el dólar. La segunda, tras las subastas de periféricos y las declaraciones desde el BCE, con un euro a 1,21. Desde el yen, fortaleza mantenida frente al dólar.
El oro muestra retrocesos desde los máximos y hay avances en el crudo y el resto de materias primas, al hilo de las subidas en la renta variable y la menor percepción de riesgos para el crecimiento.
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