La economía mundial soltó el pedal del acelerador en 2011 al desvanecerse el crecimiento del comercio exterior y los estímulos del gobierno, y las perspectivas para 2012 apuntan a más de lo mismo. Las economías
desarrolladas van a sufrir con la debilidad de la demanda doméstica, a medida que los programas de austeridad y los maltrechos mercados laborales pasan factura, mientras que las economías emergentes ven reducirse el comercio exterior, lo que significa que se tendrá que confiar más en la demanda interior, lo que provocará que los bancos centrales entren en acción y rebajen los tipos. En general, esperamos que el crecimiento en todo el mundo siga frenándose en 2012 hasta el 3 por ciento.
EE.UU.: el más destacado de las economías desarrolladas
La Gran Recesión no tuvo nada que ver con procesos de recesión anteriores, puesto que el impacto sobre la economía por la liquidación de inversiones erradas se ha visto exasperado por el proceso de desendeudamiento del sector privado que aún sigue adelante. La economía de EE.UU. ha sufrido por las ramificaciones de la deuda del sector privado durante gran parte de la última década, y si bien el proceso de desendeudamiento lo está ralentizando, la situación está muy lejos de los días despreocupados de principios de los noventa, cuando la deuda y el crecimiento de la economía iban de la mano.
El proceso sigue afectando a la contribución del sector privado a la actual expansión y con la cooperación prácticamente nula del Congreso, el sector público no va a recibir mucha más ayuda en 2012. Con la combinación de estos dos factores, seguirá la tímida expansión que hemos visto en 2011, con una inflación por los suelos y un mercado laboral renqueante. Aunque los riesgos por la crisis de la deuda soberana y la debilidad de Asia (China) se ciernen de tal manera que no se puede descartar una recesión, éste no es nuestro escenario favorito; más bien esperamos que EE.UU. se las apañe.
Europa: en el punto de mira de la tormenta perfecta
Si bien esperamos que EE.UU. salga del paso, no podemos decir lo mismo de Europa, donde la austeridad del sector público se impone hasta un punto desconocido al otro lado del charco. EE.UU. y Europa comparten muchos problemas: una elevada tasa de desempleo, un débil crecimiento de los salarios y un sector privado endeudado; y la gestión, o la mala administración de unos déficit desbocados no es uno de ellos.
EE.UU., como emisor de divisa soberana, no tiene problemas a la hora de autofinanciarse, una situación por la que matarían muchos de los países de la eurozona en estos momentos, con unos intereses disparados hasta unos niveles insostenibles. Tal y como ilustra el gráfico con Italia, que sobrepasado el temible nivel del 7 por ciento últimamente en diferentes ocasiones (aunque conviene dejar claro que los tipos reales no son demasiado elevados históricamente).
Con Alemania inflexible (por ahora) en la posición de que el Banco Central Europeo no debe lanzarse a la compra de bonos soberanos sin esterilizar, ésta no es una opción para aliviar a la eurozona, que ha optado por el doloroso camino de recortar los costes del sector público para que la economía se mantenga en un estado de recesión prolongada, pero no lo suficiente para abordar los verdaderos problemas de forma rápida y eficaz. Se espera que la eurozona caiga en un crecimiento negativo en el cuarto trimestre de 2011 y siga así durante el primer trimestre de 2012, confirmando así la recesión. El Reino Unido, que está en una posición similar a la de EE.UU. se espera que tenga un resultado mejor que la zona euro, aunque tendrá que sortear múltiples dificultades.
Asia: afectada por la ralentización del mundo desarrollado
Las dificultades afrontadas por las economías occidentales se están abriendo paso en Asia. Incluso el “crecimiento milagroso” de China, que basaba su economía en la inversión y las exportaciones, tendrá que lidiar con un crecimiento comercial más débil, como se deduce de su balanza comercial, que ha bajado un 19 por ciento en el periodo de 12 meses de noviembre a noviembre, en comparación con el año pasado. La bajada del crecimiento comercial global está abocada a continuar, y China necesita encontrar crecimiento en algún sitio, una misión que prevemos que los chinos solo podrán cumplir parcialmente, y de ahí nuestra previsión por debajo del consenso para el PIB de China, en el 8 por ciento.
China dispone de un arma de la que carece la mayoría de economías desarrolladas: los recortes de los tipos de interés. La fase de reducción, que comenzó en 2010 al comenzar a coger fuerza la economía y al comenzar a gestarse las presiones inflacionistas, se ha visto suspendida últimamente por el Banco Popular de China. De hecho, ya hemos asistido al primer recorte de los requisitos de ratio de reserva. Por tanto, la fase de reducción es señal de que se dispondrá de un enorme arsenal si el banco central considera necesario estimular más para mantener el crecimiento de China a un nivel respetable, y con la inflación en bajada, la primera dificultad queda descartada. Esperamos una sucesión de recortes en los requisitos de ratio de reserva y los tipos de interés este año a medida que China da pasos para reforzar la inversión en su economía para compensar los malos datos en el comercio exterior.
Para regresar al índice, pinchar aquí.
Para acceder al resto de previsiones de Saxo Bank, pinchar sobre los siguientes enlaces:
Introducción: 2012 va a ser un año de grandes cambios
Mercado: ¿Tormenta perfecta a la vista?
Perspectivas Macroeconómicas: Navegando por las aguas revueltas de la tormenta perfecta
Renta variable: Aceptar que el futuro es incierto y asimilarlo
Tipos de interés en 2012
Divisas: La vida sigue prácticamente igual
Perspectivas Asia:Abróchense los cinturones, estamos a punto de despegar
Materias primas: Los mercados se preparan para las dificultades
Opciones de divisas: Más margen de subida para la volatilidad
Para acceder a las perspectivas trimestrales de Saxo Bank en formato descargable y ver análisis sobre economía, divisas, opciones de divisas, materias primas, acciones y sectores, pinchar aquí.
Descargar aquí la plataforma demo para operar ideas de trading.
www.saxobank.es
