Esta semana esperamos un recorte de al menos 25 puntos básicos en los tipos de referencia, así como un aumento en el período de vencimiento de las subastas no convencionales. Hasta ahora el plazo máximo era un año. Las tensiones en el mercado interbancario respaldan esta expectativa.
En este sentido, la pasada semana finalizaba con un notable aumento de las facilidades del BCE. Así las facilidades de depósito alcanzaban los 314.000 millones de euros y las de crédito, los 8.000 millones. Las primeras no registraban este volumen desde junio del pasado año. En cuanto a las facilidades de crédito, una demanda más acusada se observaba en febrero de este año. Esta situación se conjugaba con la falta de oferta para la subasta de esterilización del BCE así como la acción conjunta de los cinco principales bancos centrales para abaratar la demanda de dólares estadounidenses.
Otro elemento que refleja esta situación es el diferencial repo/depo. Históricamente, este diferencial ha sido más alto en Estados Unidos frente a la eurozona. Sin embargo, la situación se ha invertido desde marzo de 2009, ampliándose la brecha entre ambas desde junio de este año. Este contexto respalda el escenario de nuevas medidas no convencionales desde el BCE. Lo anterior no incluiría de momento la compra masiva de deuda pública por parte del BCE.
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