Optimismo en Europa, con el Ibex apuntándose un 1,6% cuando se cumple la primera hora de sesión, hasta 11.130 puntos. A lo largo de la semana, múltiples indicadores macro de corte mixto, marcados por la menor carga de declaraciones en vísperas de la próxima reunión de la Fed.
En el frente industrial, saldo desigual/negativo desde las encuestas contrasta con la fortaleza vista en los datos reales. En positivo, los datos reales, con una producción industrial mejor de lo esperado y que ya refleja plenamente la fuerte recuperación anticipada por el ISM. Junto a ella, la capacidad de utilización, al alza y bordeando el 75%. Desde el punto de vista de tipos, datos más próximos al 80% son los que suelen coincidir con inicios de ciclo alcistas. Perspectivas pues, aún no cercanas. Los precios se han mantenido bajos, con nuevas caídas mensuales de la tasa general y una subyacente por debajo del 1%. No hay, pues, presiones inflacionistas.
Desde el sector inmobiliario, débiles cifras de nueva actividad (viviendas iniciadas/permisos de construcción) y una confianza de los promotores (indicador NAHB) que retrocede. En este punto, cobran además importancia los próximos datos, correspondientes a ventas en mayo, mes sin apoyo desde los incentivos fiscales.
En casa, España está entre rumores, subastas y declaraciones y continuó copando titulares y ocupando el centro de la atención de los mercados.Tras un comienzo de semana con rumores de financiación por el FMI, junto a declaraciones del BBVA y del Gobierno sobre las dificultades en los mercados financieros. El tono mejora en los últimos días, tras la subasta y la intención de publicar los stress test bancarios, primero anunciada en España y luego extendida a Europa, con un BBVA/Santander entre los “mejor parados”. En palabras del Gobierno, el core capital de las entidades financieras españolas rondaría el 8,4% y eso pese a la exposición inmobiliaria.
Los datos industriales en Europa, como las cifras americanas, fueron fuertes y mejores de lo esperado. El ZEW fue negativo, en mínimos desde abril 2009, con un claro enfriamiento de las expectativas y mejora del componente de situación actual. Por último, los precios, con una lectura similar a la de EE.UU. y cifras que hablan por si solas.
En la reunión del BoJ mejoró el juicio de la economía en una semana sin referencias de interés en el área emergente. El banco central revisaba al alza las perspectivas para el país desde el mes anterior: de la “economía japonesa está empezando a recuperarse moderadamente” a “muestra más señales de recuperación moderada”. Hubo una matización importante para una economía hasta ahora muy dependiente del tirón exterior y qué podría estar buscando otras señales de apoyo o más intensidad desde las tradicionales. En cuanto a datos, la producción industrial nipona de abril prosiguió la senda ascendente.
Semana de tensión y posterior relajación en periféricos, y compras de renta fjia americana. Las subastas en los periféricos cerraron con buen saldo. En España, tras una colocación de cortos plazos en la parte baja de la banda de importes barajados y con precios más altos, la subasta del 10 años trajo tranquilidad (bid/cover 1,8) y precios inferiores a los del secundario. Lo importante: se logra colocar y se van salvando los hitos temporales.
En las curvas de gobierno americana y europea, compras destacadas de los tramos largos americanos, ya en niveles de TIR (3,18%) próximos a los mínimos del año (3,14%), con movimientos especialmente tras la publicación de la cifra de precios. En Europa, ligeras ventas en la deuda alemana, acompañando a la mejora de periféricos. Con Hungría ya desplazada del foco de atención, y en pleno revuelo en los spreads periféricos, sucedió el recorte del rating de Moodys para Grecia: 4 escalones hasta bono basura.
Por último, los depósitos de los bancos en el BCE cedieron dentro de la pauta mensual observada de caídas hacia mediados de mes.
En el mercado de divisas, el euro en puertas del 1,24 y al alza en relación con buena parte de las divisas, a excepción del franco suizo y la corona suenca. También nuevas subidas del crudo en un entorno de mayor relajación sobre Europa, y con un oro que no ha cedido pese a la relajación del riesgo y las mejoras en la renta variable.
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