La reunión que celebró ayer por la tarde el FOMC fue relativamente generosa tanto con la facción más agresiva como con la más moderada. Y es que los miembros del banco central no fueron capaces de dar el pistoletazo de salida a la tercera ronda de relajación de alivio cuantitativa, si bien sí prometieron mantener los tipos bajos hasta donde alcanza la vista.
El FOMC promete tipos bajos “para siempre”: teniendo en cuenta que las dos primeras rondas de relajación cuantitativa han resultado sendos fracasos, los miembros del FOMC merecen una alabanza por no haberse tirado de cabeza al ruedo para lanzar la tercera ronda. Por otra parte, prometen (con tres votos en contra) mantener bajos los tipos hasta por lo menos mediados de 2013. Esto transmite un mensaje clarísimo de que, a su parecer, la economía no va a ir fundamentalmente a ninguna parte durante los próximos años y de que, por tanto, han optado por seguir utilizando el arma de los tipos bajos (igualmente estéril y, de hecho, bastante dañina en nuestra opinión). No obstante, la declaración sí que deja abierta una vía de escape para el FOMC si las cosas mejoran sustancialmente. Escriben: “Actualmente el Comité anticipa que las condiciones económicas –incluidos los tipos bajos de utilización de recursos y unas perspectivas tenues de la inflación a medio plazo– suponen probablemente una garantía de que veamos unos tipos de los fondos federales excepcionalmente bajos hasta por lo menos mediados de 2013.”
Estas declaraciones han tenido mucho eco en forma de un debate creciente sobre una tercera ronda de relajación cuantitativa, puesto que los números siguen siendo decepcionantes y los mercados están muy confusos. ¿Pero por qué debería lanzarse tan rápido el FOMC a una nueva ronda de relajación cuantitativa? Aunque la inflación subyacente está aumentando, las expectativas de la inflación están bajando, y los tipos han caído con fuerza durante la semana pasada, puesto que el dúo que forman los problemas de la deuda soberana de la eurozona + la deuda de EE.UU. ha fomentado la huida a activos de puerto seguro (recordemos que EE.UU. solo se ha rebajado un punto, y no es precisamente un valor basura). En otras palabras, casi todo lo que Bernanke espera apoyar con la segunda (y tercera) ronda de alivio cuantitativo ya es bastante favorable en estos momentos. Lo único que no rema en la misma dirección es la tasa de desempleo.
Datos económicos
Puede que los Inventarios Mayoristas de EE.UU., no sean el dato más apasionante para la mayoría de agentes del mercado, pero nos ofrecerán una visión sobre los inventarios en junio de los mayoristas, lo que supone prácticamente una cuarta parte de los inventarios totales. Los datos de los inventarios se estimaron en el informe del PIB de hace ya dos semanas, y por tanto, cualquier discrepancia relevante entre los datos reales y la estimación de la Oficina de Análisis Económicos podría conllevar una revisión del PIB. El consenso espera un cambio del 1 por ciento, tras el 1,8 por ciento de mayo.
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