A la espera de la cumbre de los líderes de la UE de 2012, se espera que el marco general de la unión fiscal (que se acordó en la cumbre de diciembre de 2011) quede bastante articulado en la reunión. Pero la mejoría generalizada en los mercados supone que la presión para que los responsables de la política realmente lleguen a un acuerdo, por desgracia se ha desvanecido en parte. Por tanto, el resultado no va a ser una solución realmente factible, y se van a necesitar muchas más negociaciones antes de la próxima cumbre de marzo.
También queda aún camino por andar antes de que se puedan definir los detalles en torno al Mecanismo de Estabilidad Europea, el fondo de rescate permanente de Europa. El volumen del fondo total sigue siendo una cuestión clave, puesto que incrementar el mismo al modo del Fondo Monetario Internacional no les va a resultar sencillo a los bancos centrales de unos países que están en apuros.
Las declaraciones de la canciller alemana, Angela Merkel, en la cumbre van a resultar muy interesantes, y su táctica en los próximos meses podrían suponer incluso una pérdida de confianza, aunque Alemania se unirá al final a la fiesta y aceptará los eurobonos y hará todo lo necesario para salvar el futuro de Europa.
El futuro de Grecia sigue siendo una preocupación fundamental, puesto que se está acabando el plazo para una solución de restructuración con los titulares de bonos privados. No obstante, un acuerdo “voluntario/forzado” no parece más que una forma de ganar tiempo. Aunque Grecia es un caso perdido, con una quiebra y una “excedencia” de la eurozona inevitables, junto una devaluación.
Cuando se aparquen los debates sobre la inversión del sector privado en Grecia, la atención se centrará cada vez más en Portugal, donde los credit default swaps ya están marcando máximos históricos y hay que recordar que Portugal realmente está en la misma situación en la que se encontraba Grecia hace 18 meses.
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