Los títulos locales de renta fija comenzaron el año 2010 con precios elevados y estables. A pesar que el volumen continúa siendo bajo, el mismo resultó ser mayor a lo esperado. En el MAE se operaron aproximadamente 900 millones de pesos argentinos. Los bonos emitidos en pesos fueron los que más resaltaron en la primera rueda del año.
El mercado descuenta una buena aceptación del canje, pero sigue aguardando más detalles acerca de cómo será la operación. El Gobierno estima que la misma tenga una aceptación mayor al 60%. Según el índice general de bonos medido en dólares, los títulos públicos locales cerraron ayer con una ligera alza de 0,51%.
Según lo difundido por la prensa, esta semana el Ministro de Economía viajará a Washington para presentar la oferta final ante la SEC. El único detalle que se terminará de resolver en la semana es el pago del cupón ligado al PIB del crecimiento entre el año 2006 y 2009.
Es probable que el canje se demore algo más de lo previsto hasta que se terminen de definir los detalles de la operación con los bonistas holdouts. Mientras tanto los títulos locales seguirán operando con precios mixtos.
El buen contexto externo ayuda a que el riesgo país local medido por el EMBI+Argentina siga con tendencia bajista. En la jornada de ayer el EMBI+Argentina se ubicó en los 608 bps, valor que superó el mínimo testeado en la segunda semana del mes de octubre de este año, de 643 bps. El spread entre el EMBI+Argentina con el riesgo país de Venezuela se redujo en el último mes aproximadamente en 50 bps.
Estimamos que realizado el canje el riesgo país de Argentina se ubicaría por debajo de los 500 bps y de esa forma atraer más inversiones externas. Esto le daría al país una mejor performance para emitir nueva deuda en el mercado de capitales internacional. En la siguiente figura mostramos la evolución del EMBI+Argentina frente al de Venezuela en los últimos cuatro meses.
EMBI+ Argentina vs. Venezuela: evolución últimos cuatro meses
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