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Si bien Wall Street se animó mucho con las declaraciones de Bernanke, Intel recortó su estimación de beneficios en un 5% para este trimestre. ¿La rebaja de la estimación de Intel es solamente la primera de muchas? ÉSTA fue la noticia verdaderamente importante del viernes.
Como llevamos un tiempo diciendo, las revisiones negativas de los beneficios van a repuntar y seguirán haciéndolo durante un tiempo y no esperamos que esto provoque una bajada en las acciones. El viernes, Intel rebajó sus perspectivas de ventas para el T3 en un 5%, y esperamos que otras compañías con exposición global hagan lo propio.
¿Qué está pasando?
El discurso de Bernanke en Jackson Hole ayudó al sentimiento de riesgo y ahora el Bank of Japan ha realizado un movimiento para debilitar el yen (lo que no ha supuesto una sorpresa). El programa de créditos bancarios se ha incrementado hasta una cifra aproximada de 10 billones de JPY, lo que ha llevado los fondos disponibles totales hasta un total de 30 billones. Si bien está claro que los activos de riesgo van a lanzarse a la acción, la expansión va a ser poco relevante en términos de alivio real. Es indudable que las condiciones han sido muy sencillas durante muchos años, pero no han ayudado en absoluto a Japón.
La temporada de publicaciones de beneficios ha terminado, pero el calendario está saturado con los datos de ingresos y gastos de EE.UU. y el indicador de clima económico de la Eurozona. Este último es un indicador anticipado bastante sólido del PIB y apunta a un crecimiento interanual creciente en la eurozona.
Se espera que los ingresos y gastos hayan aumentado en julio, con el fuerte aumento de las ventas de vehículos.
Mercados y Economía
Se espera que los ingresos y gastos de EE.UU. suban ligeramente en julio desde los datos planos de junio. Se espera que estos últimos se vean impulsados por las ventas de vehículos. Ya vimos en julio cómo subieron las ventas minoristas un 0,4% intermensual con el aumento de las ventas de vehículos de un 4,3% intermensual.
Si bien el AUD se unió al rebote del riesgo durante el fin de semana, los datos publicados esta mañana no han sido muy halagüeños para la divisa. Las ventas de viviendas nuevas de HIA bajaron un 7% intermensual en julio tras una caída del 5,1% en junio. Los inventarios también se publicaron por debajo de las expectativas, pese a que los beneficios operativos en Australia estuvieron muy por encima de las expectativas, con el 18,9% intertrim. frente al 5,85% previsto y el 3,9% del T1. La corrección a la baja de los inventarios es negativa para el PIB, que se publica el miércoles.
El aumento del PIB del T2 de EE.UU. se revisó a la baja como se esperaba, aunque solamente un 1,6% intertrim. anualizado (Saxo: 1,2%, consenso: 1,4%) tras la revisión al alza del consumo (el 2,0% frente al 1,6% en las estimaciones originales del BEA) que contrarrestó en cierta medida la contribución negativa de los inventarios y la balanza comercial.
La confianza de Michigan se publicó más a la baja de lo esperado, en 68,9 (frente al 69,9 esperado).
Si nos fijamos en las opciones de divisas, la volatilidad del EURUSD de nuevo se ha ofertado poco y el merado no parece tener una dirección clara. Esperamos que el EURUSD siga en un rango estrecho durante los dos próximos días con el mercado a la espera de datos a finales de semana. EL EURCHF sigue bien ofertado por puts de EUR/calls de CHF y cuesta pensar cómo podrá evitar la divisa una nueva caída con los risk reversals cotizando en tales niveles.
Acciones: Un análisis más detallado
Las acciones siguen el sentimiento del riesgo general y no esperamos que esto cambie en el futuro inmediato. No obstante, como ocurre con otros movimientos de datos, es importante realizar un análisis detallado de los pequeños detalles que podrían convertirse en grandes asuntos. Las revisiones a la baja de las expectativas de ventas de Intel del viernes son un buen ejemplo de lo que decimos. En nuestra opinión, vamos a ver una caída de las expectativas de beneficios de 2011, especialmente provocada por las compañías con una exposición global, y esto podría hacer bajar los precios de las acciones. No obstante, debido a la incertidumbre de las previsiones en la coyuntura económica actual, las compañías van a ser muy cautas, pero la tendencia está clara.
Creemos que las alzas seguirán durante la sesión europea. No obstante, no estamos ante un repunte del riesgo que esté generando una nueva tendencia alcista; se trata de un repunte del mercado bajista y en los próximos dos días esperamos que la tendencia vuelva a bajar.
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