¿Alguien puede explicar qué está pasando?

Oportunidades de la crisis La semana pasada comentábamos por qué motivos podríamos querer un límite constitucional del gasto. Finalmente, la reforma ha salido adelante en el Congreso y han aplaudido nuestras medidas desde el exterior, pero lo cierto es que las bolsas están bajando y el descenso se ha acentuado tras la publicación del dato de paro en EE.UU. el pasado viernes.

Este fenómeno evidencia que el mal no está curado, que para recuperarnos seguimos dependiendo de un sistema financiero sobre el que pesan serias dudas, de una situación macro difícil y de una incertidumbre enorme respecto a la evolución económica.

El precio del bono a 10 años hoy ha vuelto a incrementarse y deja a España e Italia con una rentabilidad superior a 5. Esto indica que los inversores no se creen que el mal haya pasado... y tienen razones de sobra para pensarlo. Ayer escuchábamos comentarios del Bundesbank, que venimos citando desde hace tiempo, y que afirmaban que el Banco Central Europeo tiene que parar de comprar deuda pública. Este comentario puede ser un reflejo de lo que se está sintiendo en Alemania, donde la mayoría de la población comienza a oponerse a que el país germano siga ayudando a las economías del sur. Sin duda alguna, este es uno de los motivos que le ha pasado factura a Merkel en las elecciones regionales.

Sin duda alguna, la advertencia del FMI este fin de semana cuanto menos ha hecho que muchos inversores se replanteen sus posiciones, ya que no es fácil ver a un organismo de esta envergadura avisar del riesgo de una segunda recaída.

Pero antes de ponernos a analizar los hipotéticos escenarios que se nos plantean vamos a estudiar la siguiente situación:

El déficit del sector público pasó de ser un poco más del 6% del Producto Interno Bruto (PIB) hasta llegar a un abultado 30% del producto
El déficit fue financiado en su mayor parte con emisión monetaria
No es extraño por tanto que las reservas internacionales cayeran desde un 41% a un 9% de las importaciones anuales. En consecuencia, el nivel medio de reservas en 1973 cubría apenas alrededor de un mes de importaciones.
El ejecutivo pretendía controlar la banca y la propiedad privada mediante el uso indiscriminado de la Corporación de Fomento de la Producción (CORFO).

Esto, por extraño que resulte, no es una descripción de la situación actual. Es lo que ocurrió en Chile en el año 1973. ¿Para qué nos vale? Sin duda, para entender la evolución próxima de la economía y ser conscientes de que la reducción de gasto público hará que la renta disponible de las familias se contraiga, lo que afectará directamente a la facturación de las empresas. Por otra parte, cabe pensar que la inflación acabará presionando como consecuencia de las políticas económicas que se han llevado a cabo en muchas economías occidentales y en las que no hay un énfasis claro en frenar y atajar procesos inflacionistas. Y he aquí el punto trascendente del asunto: hay muchos inversores que se están estrellando en los mercados en parte porque esperan que la recuperación de la crisis sea de la noche a la mañana y sin consecuencias en la situación macro del país. Sin periodos de adaptación, reconstrucción, etc. Esos inversores creen que de un día para otro entraremos en un periodo de subidas continuadas, como pasó por muchos años atrás antes de la crisis.

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Pero la realidad no es esta. La realidad es la volatilidad y nos plantea un adecuadísimo escenario para las posiciones a corto plazo con un ojo en los descensos. Los ascensos del mercado han estado muy fundamentados en la especulación de inyecciones de dinero en la economía, pero no nos olvidemos de que cuando abusas de una medicina acabas haciendo más resistente a ella y en necesario aumentar la dosis hasta que pierde efecto completamente. Y si no, podemos echarles un vistazo a los gráficos inferiores donde se muestra que el endeudamiento del gobierno no llevó a un crecimiento del PIB en la misma proporción.

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Esto nos tiene que prevenir de la confianza ciega en que el Banco Central Europeo intervendrá eternamente y salvará la economía mediante la inyección de dinero, sobre todo cuando estamos hablando de una institución cuyo principal objetivo es cuidar la inflación.

Por ello, como moraleja de la historia, debemos proteger nuestra cartera de los vaivenes y riesgos del mercado para ello podemos utilizar desde opciones hasta CFDs pasando por ETFs en caso de carteras más conservadoras. Tampoco debemos perder la oportunidad de una posición a la espera de revalorizaciones en el metal dorado.

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