Esta semana han sido varios los mercados de bonos que han experimentado la mayor venta masiva de dos días de los dos últimos años, que ha servido para recordar a los inversores que los tipos de interés bajos no se van a mantener eternamente. Desde que la Reserva Federal anunciara la última ronda de alivio cuantitativo, los diferenciales de bonos en lugares tales como Estados Unidos y Alemania se han incrementado en más de un cuarto. El último desencadenante ha sido el anuncio hecho por el Presidente Obama, que ha confirmado la ampliación del plazo de recortes fiscales de la era Bush, con lo que el déficit presupuestario estadounidense crecerá en otros 700.000 millones de dólares.
Los últimos datos económicos apuntan a una recuperación global continuada en 2011. Todo ello servirá para, antes de cuanto esperamos, poner en tela de juicio la política de tipo de interés cero, con lo que, en consecuencia, podría variar el panorama de varias inversiones, entre ellas, las materias primas. El proyecto de inflación futura ha comenzado a recuperarse de nuevo con lo que los inversores vuelven a exigir un rendimiento más elevado de sus inversiones de renta fija.
China ha expuesto su paquete mensual de datos económicos y se prevé que las cifras de inflación desencadenen unas medidas de ajuste más estrictas. En 2011, se ha ido formando una burbuja inmobiliaria. En esta última época, se ha publicado un informe que recoge que en varias ciudades el precio de la vivienda de nueva construcción se sitúa un 50 por ciento por encima de su valor, por lo que parece claro que el gobierno va a tratar de insistir en un aterrizaje suave a través del incremento de los costes de los préstamos más adelante.
En general, los mercados de renta variable repuntaron marcadamente durante la primera semana de diciembre ya que los pronósticos para 2011 apuntan a que será de nuevo un año fuerte para el sector. El oro ha registrado nuevas subidas mientras que el crudo WTI se ha situado de nuevo por encima de los 90 dólares por primera vez en los últimos 26 meses.
Durante la pasada semana, las materias primas que mostraron un mejor comportamiento relativo fueron el cacao, gracias a la incertidumbre en torno a las elecciones que se han celebrado recientemente en Costa de Marfil, el cobre, tanto por la preocupación que suscita el déficit de oferta en 2011 como por el lanzamiento de ETF, y una vez más, el gas natural, debido a las bajas temperaturas, propias de esta estación.
El crudo WTI ha seguido los pasos del Brent europeo esta semana por encima de los 90 dólares y se ha situado en 90,76 con anterioridad a que los operadores se dieran cuenta de que la situación nacía de la nada y promovieran un marcado repliegue del tres por ciento. Con este movimiento, por fin se ha registrado el repliegue del cincuenta por ciento de la venta masiva de 147,27 hasta 33,20. Curiosamente, ha llevado 97 días completar la venta masiva y 663 un repliegue hasta la mitad de dicho movimiento.
El marcado repunte de diez dólares que se registra desde mediados de noviembre se produjo en el mismo momento en que el dólar se fortalecía, con lo que los usuarios de la divisa local han sentido especialmente la subida. La tendencia hacia condiciones de mercado más severas sigue siendo el principal agente conductor, puesto que la demanda global ha crecido hasta situarse en la tasa más alta de los últimos 30 años. Dicho incremento de la demanda, que en particular se ha puesto de manifiesto en el último trimestre, ha derivado en un movimiento del precio spot por encima de los precios forward por primera vez en dos años.
La reducción de liquidez previa al cierre del año podría desencadenar una mayor volatilidad de precios puesto que las posiciones se han recortado. La OPEP, que suministra el 40 por ciento del petróleo a escala mundial, se va a reunir el 11 de diciembre sin que llegados a este punto se prevean cambios. Y todo ello, a pesar de que el precio se ha desplazado hasta el extremo superior de la zona de confort. Respecto de aquellos factores que podrían resultar negativos para los precios, quedamos a la espera de noticias sobre iniciativas de China con vistas a reducir la inflación y sobre la situación de la deuda en Europa, una cuestión que sigue sin resolverse. Y, por cuanto respecta a factores que ofrecerían soporte a los precios, destacan la situación norcoreana y los pronósticos que apuntan a que en adelante, continuarán las bajas temperaturas.
Al igual que el crudo, el oro y la plata han repuntado con fuerza y han marcado nuevas subidas anuales antes de que los inversores obtuviesen beneficios en ambos casos a la baja en un cuatro y un nueve por ciento respectivamente. El oro ha registrado una nueva subida record mientras que la plata se ha situado a cinco dólares del nivel de 35 alcanzado en 1980 cuando Hunt Brothers trató de acaparar el mercado.
El lunes, la plata alcanzó su nivel relativo más fuerte frente al oro en casi tres años. En agosto, una onza de oro costaba 68 onzas de plata mientras que el lunes dicha relación se reducía estrepitosamente hasta las 48 onzas. La gran pregunta es si un mejor comportamiento relativo como el descrito se va a mantener, puesto que la perspectiva actual favorece al oro. Por ahora, estamos ante un juego direccional ya que la plata tiende a mostrar un mejor rendimiento relativo durante los repuntes y un peor rendimiento relativo en fase de corrección.
El cobre es otra materia prima que ha marcado una nueva subida récord. Y todo ello, en un clima de preocupación ante el temor a que la oferta global no logre dar respuesta a la demanda si la recuperación global continúa. La demanda estadounidense de cobre en el T3 de 2010 ha sido la más fuerte en dos años, en una época en que una cantidad de oferta significativa se ha apartado de fines inversionistas ante el lanzamiento de fondos cotizados con soporte físico.
La pasada semana, el trigo marcó la pauta al verse afectada la calidad de la cosecha por el clima húmedo que experimentó Australia. Esta semana, el centro de atención se sitúa de nuevo en el trigo, ya que son mayores las perspectivas de estimaciones de oferta más ajustadas en el informe sobre cosecha del gobierno del viernes. Los precios han subido desde la corrección de mediados de septiembre por un uso marcado del etanol junto con los pronósticos de que la oferta estadounidense vaya a marcar la mayor bajada en 15 años el próximo mes de septiembre. La posición larga especulativa de maíz sigue siendo la más importante de todos los mercados agrícolas lo que podría suponer ciertos beneficios a finales de año si el informe sobre cosecha resulta favorable.
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