La actividad del mercado durante esta última semana ha estado marcada por la temporada de publicación de balances de Estados Unidos y por la espera de los resultados de los test de estrés de los bancos europeos.
En general, las compañías estadounidenses han publicado unos resultados para el segundo trimestre en concordancia con o incluso por encima de las expectativas de mercado, lo que a su vez ha ofrecido soporte a los mercados de renta variable. La otra cara de la moneda ha venido representada por Bernanke, Presidente de la Reserva Federal, que afirmó que el panorama de la económica sigue siendo “inusualmente incierto” si bien comenta estar preparado para actuar. Con las elecciones de mitad de legislatura a la vuelta de la esquina, de continuar siendo pobres las cifras estadounidenses podría desencadenarse la implantación de medidas políticas adicionales.
Entretanto, en Europa la tan esperada publicación del test de estrés al que se han sometido los bancos europeos mantuvo al mercado elucubrando sobre el resultado. Hemos sido testigos de un cierto escepticismo respecto de la utilidad del informe hecho público ya que las preguntas importantes pueden no haber sido planteadas: ¿cómo reaccionarían los bancos en caso de que una nación débil se viera obligada a reajustar su deuda y qué pasaría si la recesión se agravase? El resultado debía incluir un número creíble de fracasos entre los 91 bancos puestos a prueba, puesto que de otro modo todo el proceso correría el riesgo de fracasar y provocar así una nueva aversión al riesgo.
En general, las materias primas han tenido una semana bastante tranquila en la que el índice CRB de Reuters Jefferies ha ganado un uno por ciento gracias sobre todo a un fuerte repunte del cobre, el crudo y el azúcar. Las ventas masivas de cacao, café y maíz limitaron mayores ganancias. El índice ha repuntado hasta ahora un ocho por ciento hasta situarse en 267 desde la bajada de mayo, si bien encontrará resistencia en torno a 270.
La Agencia Internacional de la Energía, que es asesor en materia energética de la mayoría de las principales economías del mundo, declaró que China ha superado a Estados Unidos como mayor consumidor de energía. En su cálculo, incluyeron todos los tipos de energía tales como el petróleo, la nuclear, el carbón, el gas natural y las fuentes de energía renovables. Hace tan sólo diez años, el consumo total de China era la mitad del de Estados Unidos. Estos datos ponen de manifiesto no sólo el extraordinario ritmo de crecimiento económico del país, sino también el factor tan importante en el que se ha convertido a la hora de determinar el coste de diversas fuentes de energía.
En lo que respecta a la demanda de petróleo, Estados Unidos todavía se sitúa muy a la cabeza, ya que consume una media de 19 millones de barriles diarios frente a los 9,2 millones de barriles diarios de China. La producción de electricidad de China depende en gran medida del carbón, que es el origen del 80 por ciento de la producción. Aún así, la demanda de petróleo de China alcanzó un nuevo máximo récord en junio y se sitúa un 10 por ciento por encima de los datos registrados en este mismo periodo del pasado año.
El petróleo ha entrado en época de letargo estival y cotiza en un rango relativamente estrecho. En primera instancia, depende de mercados externos como el dólar y los mercados de renta variable, mientras que la cuestión china descrita más arriba también tiene un ligero efecto positivo.
Entretanto, los inventarios de crudo de Estados Unidos subieron de forma inesperada la semana pasada, lo que ha despertado mayores dudas acerca de la recuperación del consumo. Los inventarios de Cushing, el terminal de entrega del NYMEX, subieron hasta los 37,1 millones de barriles, a menos de un millón de barriles del récord anterior registrado en mayo que se situaba en 37,9 barriles. La demanda de VLCC (siglas en inglés grandes petroleros) se ha recuperado de nuevo tras el último excedente de tonelaje que situó bajo presión los precios de fletamento. Los operadores de grandes petroleros todavía se quejan de beneficios muy escasos o inexistentes como consecuencia de los bajos precios actuales.
Las últimas dos semanas, el crudo ha protagonizado una cotización lateral con una posición larga especulativa bastante baja en 35.000, lo que supone un pequeño cambio respecto de los 130.000 lotes previos a la liquidación larga de mayo. El movimiento a la baja del siete por ciento del dólar de las últimas dos semanas no ha tenido ningún efecto positivo destacable en los precios, lo que ha dado lugar a que surjan dudas sobre la capacidad del mercado para situarse muy por encima de los 81 USD a corto plazo.
La segunda tormenta tropical de la temporada llamada Bonnie se dirige ahora al Golfo de México después de atravesar los Cayos de Florida. Todo ello supone un retraso de al menos dos semanas en el intento de BP de sellar definitivamente el naufragado Macando, puesto que las embarcaciones que trabajan en el pozo de descarga tendrán que ser evacuadas durante este tiempo. Se espera que la tormenta llegue al lugar el sábado y habrá que vigilar muy de cerca posibles picos de fuerza de la misma.
El soporte se sitúa justo por debajo de 75 seguido de 72,50 mientras la resistencia puede encontrarse en 80,9. Supone un repliegue del 50 por ciento respecto de la venta masiva de mayo en 92,18 hasta 69,62 en el contrato del WTI para entrega de septiembre.
El oro sigue cotizando cerca de 1.200 y durante esta semana hemos asistido a una cierta toma de ganancias, que en un momento dado ha provocado una bajada del precio hasta 1.175, nivel que coincide con el soporte de la línea de tendencia de las bajadas de 2008. La posición larga especulativa sobre el Comex sigue reduciéndose en consonancia con una acción más débil de los precios y esta semana experimentó la primera pequeña reducción en varios meses en la cantidad de oro invertido en ETF.
La mayoría de inversores parecen estar dispuestos a compensar esta corrección aguantando en sus posiciones. Sólo un movimiento constante de vuelta a niveles inferiores a la media móvil de 200 sesiones en 1.146 podría desencadenar una ronda más agresiva de liquidación de posiciones largas. La resistencia se encuentra en 1.225 seguida de 1.250.
Los titulares del mercado de cacao nos han traído a la memoria la película de 1983 “Entre pillos anda el juego” en la que dos tipos monopolizaban el mercado de zumo de naranja y, entretanto, arruinaban a los Duke. Armajaro, un fondo de cobertura de Londres especializado en cacao y café recibió el viernes la asombrosa entrega de 240.000 toneladas de cacao del mercado de futuros de Londres. Esta situación ha provocado una onda expansiva en el mercado, dado que esta cantidad supone el siete por cierto de la producción anual mundial y la mayor entrega del mercado LIFFE desde 1996.
Anthony Ward, también conocido como “Choc finger” por su récord anterior como principal agente del mercado de cacao de Londres, había construido a través del fondo especulativo una enorme posición en los contratos de futuros de julio, y cuando el mercado se dio cuenta de que esta posición no se iba a cerrar o pasar al mes siguiente, el barullo generado para cubrir las posiciones cortas de cobertura tuvo como consecuencia una subida de los precios. El contrato de cacao de julio se fijó en 2600, el máximo de los últimos 33 años, tras haber repuntado un 25% desde abril.
El porqué del movimiento radica en las perspectivas de los datos fundamentales del cacao, con un mercado en situación de déficit durante los últimos cuatro años como consecuencia de la preocupación acerca de un posible descenso de la producción en Costa de Marfil, que supone el 40% de la producción mundial.
Si Anthony Ward tendrá éxito o si ha tratado de abarcar más de lo que puede es algo que está por ver. Hasta el momento, las pérdidas sobre el papel rondan los 80 millones de libras esterlinas respecto del precio de liquidación del pasado viernes. Todo ello se debe a la venta masiva del ocho por ciento que se ha venido experimentado desde entonces así como al hecho de que el nuevo mes front de septiembre ya cotizó con descuento en julio. En la gráfica de continuación del mes próximo que se muestra más abajo puede verse que el precio ha registrado una ruptura en 2.272 a través de la media móvil a 200 sesiones, con lo que se expone a futuras pérdidas.
Resumen de otros mercados:
El cobre ha disfrutado de su mejor semana de los últimos cinco meses gracias a los informes sobre compras de China y a una disminución en las reservas como consecuencia de la reducción en la producción por parte de las principales compañías mineras de cobre del mundo. Trata de encontrar soporte en 307 en el cobre de alta ley de septiembre y resistencia en 320 y 325.
El precio del trigo repuntó este pasado mes un 26% como consecuencia de la peor sequía del último siglo en Rusia, el tercer mayor exportador del mundo. Las previsiones de producción han disminuido en 5 millones de toneladas y se esperan mayores reducciones, lo que supone un peligro para su exportación y ofrece por lo tanto soporte a los precios en Chicago. Por encima de los 6,00 dólares por fanega en el contrato CBOT para entrega de septiembre trata de encontrar resistencia en el nivel de 6,10 seguido de 6,40.
El precio del arroz podría encontrarse al borde de la recuperación tras la incesante venta masiva que se ha visto hasta la fecha en 2010. Los operadores se han quedado en posiciones largas y ahora se muestran neutrales, con arreglo al informe semanal de la CFTC. Las lluvias torrenciales y el brote de peste en China reducirán la producción, mientras que el monzón en India se ha atrasado en la llanura del Ganges, donde se cultiva más del 30% de la cosecha de arroz del país. El movimiento por encima de 10,20 dólares por hundredweight (45,36kg) esta semana ha dado vía libre a un movimiento inicial hasta 10,46 seguido de 11,13.
Para acceder al informe semanal de materias primas de Saxo Bank en formato descargable, pinche aquí.
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