Durante esta primera semana completa de negociación de 2012, los inversores han situado el punto de mira ante todo en el sector del metal, ya que tanto los metales industriales como los metales preciosos han arrojado ganancias aceptables. Una vez más, el Departamento de Agricultura estadounidense ha llevado la confusión al mercado tras situar las previsiones de producción por encima de las expectativas. Entretanto, el último repunte de los precios de la energía se ha desvanecido tras conocerse el aplazamiento del embargo de Europa al crudo iraní.
El índice DJ-UBS ha arrojado una pequeña pérdida esta semana ya que las fuertes ganancias de los dos sectores del metal se han compensado con las pérdidas que han experimentado la energía y la agricultura. Por ahora, el reequilibrio del índice que comentamos la pasada semana ha tenido un impacto limitado en los mercados ya que todos los cambios se habían dado a conocer de antemano.
El petróleo, a la baja ante el posible aplazamiento del embargo
El petróleo continua dividido entre el clima de preocupación en torno a una ralentización de la demanda y el riesgo de interrupciones de suministro ante el temor a un posible embargo del crudo iraní y a una huelga masiva en Nigeria. La noticia de que Europa podría aplazar la aplicación del embargo para que algunos países tengan tiempo de encontrar suministros alternativos ha contribuido a que se desencadene la mayor bajada en un mes.
Europa y EE.UU. siguen ejerciendo presión sobre Irán en relación con sus intenciones nucleares. Hasta ahora, los mercados de petróleo han situado el punto de mira en la posible respuesta de Irán en caso de que se aplicase el embargo. La retirada del petróleo iraní en un momento en que la capacidad disponible apenas había comenzado a restablecerse poco a poco tras la recuperación de Libia y en que el tránsito seguro a través del Estrecho de Ormuz se encontraba amenazado desencadenó fuertes compras durante el pasado mes.
Otro motivo de preocupación en torno a la oferta es la amenaza de huelga en el seno del sindicato del sector petrolero en Nigeria, el principal productor de África. La posible huelga se enmarca en el estallido a escala nacional de protestas, que han paralizado al país, tras dar a conocer el gobierno la retirada de las subvenciones al combustible. Los precios internos del combustible se han duplicado tras suprimirse las subvenciones, que el pasado año costaron al estado 8.000 millones de dólares.
Con este trasfondo, en el que los operadores temen que los precios se disparen de repente, los vendedores de petróleo han sido minoría en estas últimas semanas. Así pues, aunque mantienen una posición en futuros larga de tipo especulativo considerable, han recurrido al mercado de opciones, donde ahora pagan más para protegerse de una caída de los precios de lo que ganan. Podríamos estar ante un signo de que, en realidad, los operadores no consideran que la actual retórica vaya a transformarse en una intervención real por parte de Irán por cuanto al bloqueo del Estrecho Ormuz se refiere, si bien por ahora apuestan sobre seguro y adoptan posiciones largas de petróleo.
El oro, al alza mientras el platino deslumbra
Por fin el oro ha recuperado su hegemonía por encima de la media móvil de 200 días. Los inversores siguen convencidos de que el metal amarillo va a obtener por duodécimo año unos resultados positivos. El movimiento no ha contado en particular con el respaldo de la noticia de la importación récord de China de 102,2 toneladas en noviembre. En el tercer trimestre, China ha superado a India y se ha convertido en el principal mercado de joyería. El drástico incremento de las importaciones indica que el Banco Popular de China está dotando sus reservas. De la compra de China llama la atención que el metal no puede salir del país, ya que está prohibida la exportación de oro.
Puede preverse que en adelante se consolide, habida cuenta en particular de que la semana pasada la crisis de la deuda en Europa se suavizó ligeramente. No obstante, parece que los inversores han recuperado parte de la confianza perdida en meses pasados. Técnicamente, buscamos una posible cotización por rango a corto plazo entre 1.605 y 1.680.
El platino también se ha fortalecido esta semana y ha repuntado gracias a un precio relativamente barato respecto del oro, a una posición corta muy grande y al clima de preocupación en torno a la capacidad de Sudáfrica, el mayor productor a escala mundial, para mantener la producción en los actuales niveles. En concreto, para explicar qué ha contribuido a que el platino superase la semana pasada el rendimiento del oro en casi un 5 por ciento conviene echar un vistazo a la composición de las posiciones largas y cortas en los contratos de futuros del COMEX. Durante las últimas semanas de 2011, el número de posiciones cortas ha seguido incrementándose en línea con las posiciones largas, con lo que la posición neta apenas ha sufrido variaciones. Al comenzar el precio a fluctuar al alza, la posibilidad de compras de cobertura no podía pasarse por alto, habida cuenta del volumen de posiciones cortas que en la actualidad existen.
La inflación de los precios de los alimentos sigue cayendo
Parece que el temor a una subida de los precios de los alimentos, una de las principales fuentes de preocupación de este último par de años, continúa alejándose. El índice de precios de los alimentos de la Organización de Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación cayó en el mes de diciembre a su nivel más bajo en más de un año debido a la drástica bajada que han experimentado los cereales, el azúcar y los aceites vegetales. Todo ello ha contribuido a reducir la inflación, en particular entre las economías emergentes, como China, donde los precios de los alimentos representan una proporción relativamente alta al calcular los precios al consumo.
Una vez más, el USDA confunde al mercado
Mientras, el Departamento de Agricultura estadounidense ha logrado confundir al mercado de forma espectacular. Los precios del maíz y del trigo han sufrido la mayor debacle de los últimos tres meses tras apuntar hacia un incremento de las reservas frente a las perspectivas que vaticinaban una bajada. Los operadores se han visto atrapados en posiciones largas y equivocadas tras incrementarse las expectativas en torno a una sequía en Sudamérica que desencadenaría una reducción de los niveles de inventario previstos que debían ofrecer soporte al último repunte de precios. En concreto, los precios del maíz se han pegado un buen tropezón ya que las existencias de cierre no han variado y se han situado en los 846 millones de fanegas frente a las previsiones de 758 millones y habida cuenta de que la reducción de cosecha de maíz en Argentina, a causa de la sequía, se ha compensado con una mayor oferta en China y Ucrania.
Los futuros sobre el trigo cayeron a ambas orillas del Atlántico ya que puede que la oferta global ascienda a 210 millones de toneladas, el máximo desde el año 2000 tras la decisión de los productores, desde Australia hasta Rusia, de aumentar la producción.
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