Los precios de las materias primas se han visto socavados por el riesgo de una ralentización económica con los datos peores de lo esperado en China y EE.UU., el terremoto en Japón y la vuelta a la primera plana de los problemas en Europa.
El índice DJ UBS sufrió su peor revés desde noviembre, con la reducción del apetito de inversiones de mayor riesgo por las bajadas en los mercados de renta variable. Las peores pérdidas se sufrieron en el sector agrícola y los metales base.
Crudo
El crudo entró el viernes en fuertes adquisiciones de beneficios, al pasar la atención de las preocupaciones sobre el suministro, a la incertidumbre sobre la demanda, tras los últimos picos en los precios. Los datos del inventario semanal experimentaron otro salto en el crudo almacenado en Cushing, el puerto de carga del crudo WTI, hasta un nuevo récord por encima de los 40 millones de barriles. Este salto en los inventarios provocó que el diferencial con el Brent se volviera a ampliar por encima de los 10 dólares, después de haberse contraído desde los 16 dólares con el comienzo de los disturbios en Libia.
La volatilidad del WTI sigue en niveles elevados, con la negociación a 30 días en el 30%, lo que supone el doble que los niveles de principios de enero, pero solamente un 6% más que la media del año pasado. Ahora que el mercado ya ha asumido en sus precios los efectos de la interrupción del suministro libio, las posiciones largas especulativas van a esperar que las noticias sigan manteniendo los precios altos. Los últimos datos de la CFTC indican que los fondos de cobertura y los grandes inversores disponían de una posición larga de 300 millones de barriles de WTI. Es muy probable que esto haya supuesto el revés de la semana, puesto que no han llegado más noticias sobre la interrupción del suministro. Tras la ruptura por debajo de 100$, el crudo WTI para la entrega de abril debería hallar un soporte fundamental en torno a 95$.
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Plata
La plata ya ha repuntado un 11% en lo que va de año y ha alcanzado el nivel más alto de los últimos 30 años esta semana, antes de que la reducción del riesgo general provocara obtenciones de beneficios. El suministro global se ha estrechado, porque la plata recibe atención tanto por parte de los usuarios industriales, como de inversores que buscan un valor seguro o una cobertura frente a la inflación.
Visto lo cual, muchos han llegado a la conclusión, acertada o no, de que independientemente de lo que suceda, la plata se va a seguir demandando. La consecuencia es que ahora la plata supera el resultado del oro en más de un 40% desde el pasado mes de agosto, cuando se podían comprar 68 onzas de plata con una onza de oro, frente a las 40 onzas que se pueden comprar a día de hoy.
Los más optimistas tienen el ojo puesto en el antiguo récord de 50 dólares de 1980, que se produjo al arrinconar los hermanos Hunt el mercado durante una época de inflación galopante.
Oro
Mientras tanto, el oro se las ha arreglado para recuperarse desde la corrección de enero, y tras alcanzar una nueva subida récord, se ha estado moviendo en una cotización lateral durante la semana pasada. Todo esto ha sucedido durante un periodo en el que han aumentado los disturbios en Libia y en el que el riesgo de impagos de deuda soberana en Europa ha vuelto a captar la atención de los inversores. Esto indica que, si bien los inversores no desean vender, tampoco tienen más urgencia por comprar.
Los flujos de inversión en Productos Negociables en el Mercado han marcado un pico, mientras que los fondos de cobertura y los grandes inversores han incrementado sus posiciones largas a través de futuros. Esto es positivo para los optimistas, pero a medida que nos acercamos al final del alivio cuantitativo en EE.UU. en junio, el siguiente movimiento por parte de la Reserva Federal de EE.UU. ganará mucha importancia, porque un tercer alivio cuantitativo ofrecerá un soporte, mientras que un retorno a unos tipos de interés más elevados podría ser negativo para el oro.
Cereales y oleaginosas
El sector de los cereales y las oleaginosas ha experimentado una reducción del 16% en las posiciones largas especulativas, desde el pico del pasado mes de febrero. Los rumores sobre la salida del sector agrícola de los gestores de fondos para pasar a otros sectores, junto con una leve mejoría en las perspectivas de la oferta y la demanda globales han contribuido a la subida. El dólar se ha recuperado de sus recientes bajadas, lo que también ha supuesto cierta presión bajista en los precios. Según los últimos datos de la CFTC, los fondos de cobertura y los grandes inversores disponían de 851.000 lotes futuros en cereales, y el sector de la soja sigue en un nivel muy alto desde el año pasado, con los inversores aguantado particularmente en el maíz, dadas las perspectivas de fuertes bajadas en los mercados de renta variable.
Soja
La soja se ha visto sometida a cierta presión por las expectativas de una cosecha extraordinaria en Sudamérica, que está en camino de romper el récord de 2010, provocando un aumento de las previsiones de unas reservas globales mayores en la oleaginosa más utilizada del mundo. Los precios del mes próximo se han visto beneficiados por la vinculación del etanol y las subidas de los precios de la gasolina, y han mejorado los resultados del trigo en un 18% el mes pasado.
Trigo y arroz
Las perspectivas para el trigo dependen en cierto modo de las condiciones de cosecha en las llanuras del Norte de China, donde la sequía ha generado dudas sobre la cosecha actual. No obstante, el precio en Chicago ya se ha replegado un 22% desde el máximo de febrero y esta semana ha experimentado sus mayores pérdidas semanales en más de dos años, al incrementar el USDA sus estimaciones de inventarios en 4,1 millones de toneladas. Mientras, el precio del arroz integral se ha replegado casi una cuarta parte desde aquellos máximos, porque el USDA espera que las reservas globales aumenten hasta el nivel más alto en ocho años, lo que aliviaría las intensas tensiones sobre la seguridad en el sector alimentario.
Cacao
Los futuros del cacao cayeron un 7% durante la semana pasada, por los signos de que las prohibiciones de la exportación por razones políticas fuera de Costa de Marfil, el principal productor del mundo, no están teniendo el impacto que se temía, porque está llegando al mercado el suministro de otras fuentes. Ghana, el segundo mayor productor del mundo, se espera que incremente la producción en un 42% durante la temporada actual y la producción global en general se espera que supere a la demanda.
Café
Por otra parte, el café ha estado repuntando con fuerza por las expectativas de que el suministro global de café de gran calidad no va a satisfacer la demanda. Los inventarios de los países exportadores están en los niveles más bajos de los últimos cuarenta años, con el mercado incapaz de reaccionar a un salto por sorpresa en la producción del café de Colombia. Por tanto, los productores están reticentes a la hora de vender, porque prevén unos precios incluso más altos en el futuro.
Metales base
El índice compuesto LME, que incluye los seis metales base con los que más se negocia, cayó un 6% durante la semana pasada, al volver el índice a territorio negativo en el año por las bajadas en todo el sector de los metales. La tendencia alcista desde junio de 2010 se ha visto sometida a una presión considerable, pero está aguantando.
La preocupación sobre una demanda menor en China en los próximos meses, junto con la aversión al riesgo por la crisis de Oriente Medio y el Norte de África ha sido lo que más ha dañado los precios. El cobre, el metal más utilizado, cayó hasta los niveles de precios más bajos desde diciembre, al caer las importaciones en China hasta el nivel más bajo en dos años en febrero. La cuota de China en el consumo de cobre global se sitúa en el 40%, pero habrá que ver qué parte de dicha caída tuvo que ver con la festividad del Año Nuevo Lunar, al declarar un departamento gubernamental en un informe que las importaciones van a seguir en unos “niveles relativamente altos” durante 2011.
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