Del salvaje y lejano Oeste, a terreno tranquilo en una semana, con la volatilidad de las materias primas tan tranquila como el comienzo del Equipo Saxo Bank/SunGard en el Tour de Francia. Está claro que la mayoría de las cuentas especulativas a corto plazo han reducido drásticamente sus posiciones, al igual que hemos visto en las posiciones netas largas de ETF; mientras que los inversores a largo plazo se han mantenido en put, y posiblemente estuvieron viendo Wimbledon y ahora, el Tour de Francia, sin ninguna intención de incrementar sus posiciones.
Aunque puede que prefieran permanecer alerta, como Annie y prefieran mantener algo de pólvora seca, de cara a posibles flash crash, caídas y ventas masivas relacionadas con órdenes stop, puesto que la tendencia secular de las materias primas sigue intacta.
La ausencia de riesgo en junio ha reducido significativamente la posición larga neta de los inversores, por debajo de los máximos de 2008/2009 y 2010, pese a que la demanda subyacente ha permanecido intacta y a que el factor del clima ha ofrecido soporte.
Fuente: Análisis de Morgan Stanley
Un suelo para los precios del petróleo
Los precios del petróleo han tocado suelo tras el tropiezo de la Agencia Internacional de la Energía. Una vez más, como vimos en los datos de CFTC, las cuentas especulativas han reducido las posiciones largas netas en WTI y Brent y la mayor parte de los principales cinco bancos, que tenían unas perspectivas alcistas de los precios del petróleo prematuras, han revisado sus perspectivas a la baja, en 10$, con la mirada puesta aún en 110$ para el WTI y 125$ para el Brent.
La emisión de 60 millones de la AIE parece contar con exceso de demanda, lo que ya indica una demanda subyacente en el sentido de las agujas del reloj, de Sapporo a Vladivostok, con lo que el impacto de la emisión de urgencia de acciones en el balance global es probable que tenga una vida corta y sea alcista a largo plazo.
La publicación del inventario de la AIE volvió a moverse en niveles mayores de lo esperado, impulsada por la publicación de datos económicos positivos en EE.UU.; el WTI ha terminado la semana en su máximo de 98,60, desde el nivel de 94,50 del viernes, mientras que los fundamentales subyacentes siguen siendo positivos para el petróleo, puesto que nos estamos quedando sin capacidad de almacenaje.
Fuente: Bloomberg
Los agentes que operan con Gas Natural, a la par de los profetas del clima
Realmente hay que ser un profeta del clima en EE.UU. para negociar con gas natural en la semana y determinar si el aire acondicionado estará encendido o apagado, sin correlación con el Dow Jones. Los futuros de gas natural han caído más del cuatro por ciento esta semana, presionados por los malos resultados del gas y la mejora en la generación nuclear, pese a que continúa parte del calentamiento. Los datos de los inventarios han provocado otra caída diaria hasta los mínimos de 4,13$ MMBtu. El informe de almacenamiento de la AIE indicó una inyección de Bcf mucho mayor de lo esperado, y con el déficit a punto de evaporarse antes de que acabe el verano, las perspectivas del gas parecen cada vez peores.
Metales preciosos – Quedan atrás los tiempos de bombo y platillo
Si ni mi madre ni el taxista mencionan el oro o la plata en tres semanas, puedo estar seguro de que los tiempos de bombo y platillo del T1 y el repunte del precio han quedado atrás. Asimismo, el flujo de productos de plata ETP indica las posiciones largas netas más pequeñas en tres meses. Y ahora que tenemos una pista clara de que las cuentas especulativas pretenden incrementar los precios del oro por encima de 1550 (con los productores compensando claramente, y los precios de equilibrio por costes de producción generando un suelo sólido bajo el mercado en torno a 1200 sin incluir beneficios) el nivel de en torno a 1400 parece ser el suelo absoluto en estos momentos desde la perspectiva de la oferta/demanda.
No obstante, las buenas noticas del sector de las ventas de automóviles suponen un suelo para los precios del platino, después de la floja tendencia por el tsunami y el terremoto de Japón. El oro ha zozobrado a un lado y al otro esta semana, ante las preocupaciones de las calificaciones y ha cerrado un 3% al alza en la semana.
Las posiciones son bastante neutrales, con lo que el próximo movimiento será terrible. ¡Manténganse alerta!
Agricultura – China da un paso al frente
La semana que entra vuelve a tener de todo, puesto que el USDA y el WASDE van a ofrecer informes sobre las condiciones de las cosechas, las existencias finales y la producción; y con el clima de EE.UU. cambiando cada minuto, todos los productores de cereal van a afrontar volatilidad durante la semana. No obstante, esta semana ha sido la de la recuperación, tras las drásticas ventas masivas de la semana pasada en el trigo y el maíz por los datos de las existencias finales y la distribución de acres, con la gran noticia de que China ha dado el paso de volver a comprar maíz para almacenamiento.
Las ventas de trigo de Rusia siguen teniendo peso en el mercado ante las presiones estacionarias por las cosechas de las plantaciones de invierno en EE.UU.; y las condiciones de cosecha de maíz y soja son bastante buenas porque el tiempo está ayudando a los rendimientos, con lo que el mercado está limitado también al alza en estos momentos.
Los precios del maíz han repuntado nada menos que un 4%, tras la desaparición de la semana pasada, impulsados por el sentimiento, las nuevas compras de Asia y el aumento de los precios del petróleo y el azúcar, subiendo el maíz mediante la demanda de etanol.
Los futuros del arroz de EE.UU. cierran con solidez al alza, al cambiar de discurso el ministro de agricultura de la India y afirmar que no presionará las exportaciones de cereal. El hecho de que continúe la prohibición de exportación de India supone probablemente un aumento de la demanda de arroz de otros países. Y al tratarse del segundo mayor productor del mundo, después de China, pero también el segundo mayor consumidor, sigue siendo un elemento clave para los precios del arroz, cuando se regulan las exportaciones.
Fuente: Bloomberg
Nada de cacao, por favor; pero sí café con mucho azúcar
Café
Varias zonas del cinturón del café de Brasil Minas Gerais se han visto sensiblemente afectadas por las heladas esta semana, ofreciendo un soporte a los precios. Las heladas pueden matar las hojas y las ramas de la planta de café, reduciendo la producción para la cosecha del próximo año. Estas heladas son raras, pero la semana pasada se ha producido la peor helada desde el año 2000, aunque se ha visto limitada principalmente a un productor menor de Paraná. Brasil es el mayor productor de café Arábica, con lo que es el único factor del precio del café, siendo Vietnam el productor de Robusta. En conclusión, en Brasil se están viviendo mal tiempo y heladas, con lo que corremos el riesgo de que suban los precios del café en el bar de la esquina.
El dulce azúcar sube un 10%
La cola de buques que pretenden cargar azúcar en los puertos brasileños ha subido de 64 a 86 esta semana, al acercarse la cosecha del mayor productor de caña de azúcar del mundo. Los tiempos de espera para cargar estaban entre 8 y 10 días, algo que podría parecer mucho menos que hace un año, cuando los buques debían afrontar esperas de un mes o más, en algunos puertos congestionados, cuando la lluvia interrumpía constantemente la carga.
UNICA ha revisado a la baja las estimaciones de triturado de caña de azúcar y el azúcar se ha disparado; y el constante miedo de la producción en Brasil está manteniendo los precios firmes esta semana, mientras que los contratos aplazados de 2012 siguen cotizando a un 20% que el spot. Los bajísimos inventarios, la congestión de los puertos brasileños y las posiciones largas especulativas están manteniendo los precios en valores muy dulces también.
Cacao, O’Boy
El excedente de cacao de la temporada 2010-11 es probable que afecte a los mercados en el tercer trimestre, al retomarse los envíos dese Costa de Marfil, el principal productor, que produce 1/3 del cacao de todo el mundo.
Las lluvias en las principales regiones de cultivo de cacao en Costa de Marfil han sido importantes para el desarrollo de la media cosecha hasta finales de agosto, y Costa de Marfil llega ahora al final de la temporada 2010/11 con una enorme cosecha muy por encima del objetivo esperado últimamente, gracias a las lluvias.
La compra de Cacao en el segundo mayor productor del mundo, Ghana, ha alcanzado las 940.000 toneladas a mediados de junio, lo que supone un resultado de más del 50 por ciento por encima del año pasado, y la enorme cosecha ha llevado al límite las instalaciones los almacenes y ha congestionado algunos puertos y almacenes.
Los precios de mercado han marcado máximos y la dirección del mercado parece poco clara, con tendencia negativa.
Cobre: los casos de fuerza mayor desacoplan la C y la C
La producción en la mina de cobre de Collahuasi, el segundo mayor productor del mundo ha caído hasta un 30-40% de la capacidad durante la semana pasada, por la continuación de las adversidades climatológicas invernales.
De hecho, las actuales condiciones climatológicas se han descrito como de “una vez cada 50 o 65 años”, con la interrupción del suministro de Chile, por la amenaza de una huelga de 24 horas por parte de los trabajadores de Codelco, la principal compañía minera del mundo. La última preocupación por lo que respecta al suministro llega de la mina de Grasberg, en Indonesia, que es la tercera mayor mina del mundo. La huelga de siete días en la mina parece que ha reducido la operatividad de la mina a cerca del 10% de su capacidad. Con lo cual, el cobre ha repuntado por otras razones diferentes de las subidas de tipos de China, que podrían suponer una presión en los precios. Así, el cobre se ha desacoplado de China, al subir otro 4 por ciento esta semana, junto con el repunte de la semana pasada. La tendencia es nuestra amiga, aceptémoslo.
Fuente: Bloomberg.
Para acceder al informe semanal de materias primas de Saxo Bank en formato descargable, pinchar aquí.
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