El principal factor que guía los precios de los metales preciosos es la demanda, aunque no es la única variable que marca su cotización. También influye la evolución del dólar respecto a otras divisas, dado que tiene su impacto en el valor nominal de los mismos.
Como podemos observar en la siguiente figura, las perspectivas para los metales preciosos son alentadoras, según un banco de inversión de primera línea. Se espera que los mismos registren una variación positiva en su precio durante 2010 y creemos que la tendencia se mantendría durante el 2011. Sin embargo, podría haber una posible corrección de estas subidas durante 2012 como consecuencia de una menor aversión al riesgo y por la incertidumbre en torno al dólar norteamericano.
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En este informe analizamos cuatro de estas principales materias primas: el Oro, la Plata, el Paladio y el Platino.
El caso del oro es particular ya que también se considera un activo de refugio al cual los inversores se dirigen ante la incertidumbre en la economía global, y también en función de las expectativas de inflación.
El año pasado, la demanda del oro cayó un 11% respecto al año anterior. Mientras que la demanda de joyas de dicho metal registró una merma de 20%, el consumo para uso industrial y odontológico se contrajo 16%. En términos monetarios, la caída fue menor (‐10% y ‐6% respectivamente). Por el contrario, las toneladas consumidas para inversión crecieron 7% mientras que en términos monetarios avanzaron 20%. Además, la inversión minorista neta cayó 22% en cantidad y 10% en términos monetarios. Contrariamente, la inversión en ETFs y productos similares creció 85% y 99% respectivamente.
En lo que va del año, el precio del ha subido a penas un 0,36%. La apreciación del dólar tuvo un efecto negativo y no sólo por su valor nominal sino también porque la divisa norteamericana comenzó a ser la fuente de refugio preferida a la hora de protegerse ante la incertidumbre de los inversores.
El hecho es que los problemas de deuda de Grecia y la posibilidad de impagos de otros países europeos, junto con un mercado menos optimista en comparación con 2009, llevaron a que la moneda de EE.UU. fuese una buena alternativa dado que todos descontaban una apreciación de dicha divisa.
Ahora bien, no solamente la inflación juega un papel importante a la hora de evaluar la evolución que puede tener la moneda norteamericana sino también los niveles de deuda del Gobierno Norteamericano. Es justamente este último punto el que se estaría poniendo en duda, principalmente después de que Moody´s declarara que estima que el riesgo crediticio de países cuya deuda soberana se ubica bajo la categoría AAA podría incrementarse. Entre estos países estaría nada menos que Estados Unidos.
El hecho es que el mercado de renta variable presenta alto riesgo ante la posibilidad de una corrección o una salida de la recesión en forma de “W”. A esto se le suma una menor confianza en la deuda soberana de los países con mayor calidad crediticia. De esta forma, frente a este escenario, el oro se transforma en el activo predilecto a la hora de cubrirse ante la incertidumbre a nivel global.
Un contexto de este tipo, al menos en el corto plazo, podría tener un impacto positivo en el precio del Oro. Estimamos que el Oro podría mostrar una apreciación en los próximos 6 meses, de acuerdo a sus fundamentos. Pero en el largo plazo, el metal podría tener una contracción a medida que las economías logren recuperarse del todo y haya una suba de tasas de interés.
En cuanto a la plata, los ETFs aumentaron sus tenencias en 438 M de onzas desde el registro de la primera ETF de esa materia prima en abril de 2006. Además, un 50% de la producción total de plata es destinada a fines industriales y, por lo tanto, una cantidad proyectada de producción en ascenso. Sin embargo, dado que la plata se encuentra atada al ciclo económico y, teniendo en cuenta que la economía podría desacelerarse a partir del segundo semestre de 2010, la misma podría presentar un lag respecto al oro, sobre todo si China desacelera su tasa de expansión.
Una segunda fuente de demanda de la plata es en joyas, la cual representa un cuarto del consumo total, mientras que el 25% restante corresponde al uso de monedas, medallas, etc.
La extracción de plata surge principalmente desde minas dedicadas a otros metales y por lo tanto, en épocas en que el oro, el cobre y el zinc presentaron producción récord, también lo hizo la plata. Esto sucedió en 2008, momento en que el total producido ascendió a 680 onzas, siendo Perú el responsable del 17,6% de la misma, seguido por México y China.
El año pasado fue importante para los metales en general. El oro finalizó 25% por encima de comienzos de año mientras que la plata lo hizo en 48%, el platino en 62% y el paladio en 122%. Aún no se sabe si la plata va a tener una repercusión semejante a la que tuvo durante 2009, pero sí se espera que la misma se mantenga relativamente fuerte.
Según CPM Group, el precio de la plata se mantendría cercano a los valores récord al menos por los próximos 10 años. Esto se fundamenta tanto por las variables relacionadas con la oferta y demanda del metal como por el contexto económico y político. Los precios generalmente se mueven más por la percepción de los inversores en los mercados que por otros factores. Actualmente la plata se encuentra en un período de fuerte demanda por parte de quienes invierten, lo que colaboró con el aumento en los precios hasta el valor máximo desde 19801982.
En relación al Paladio es el metal precioso que mejor se comportó durante los últimos 12 meses alcanzando el máximo de los últimos dos años. Una de las principales causas que impulsó el precio del mismo por sobre los demás metales es que es usado como catalizador en la industria automotriz, particularmente la de China. Rusia produce cerca del 50% del paladio mundial por lo que la discrecionalidad de dicho país afecta fuertemente al precio del metal. De todas maneras, esperamos que las ventas rusas se mantengan estables manteniendo el mercado equilibrado.
Respecto al Platino, la relación entre la demanda y la oferta impactará positivamente en el precio dado que esperamos que la primera mejore por el crecimiento de la producción industrial y por la importante demanda de joyas por parte de China.
Los dos riesgos más importantes que enfrenta dicho metal es, en primer lugar, un aumento de la oferta por encima de lo esperado como consecuencia de la mayor producción del metal reciclado; y en segundo lugar, la caída de la demanda de joyas de China. Tanto para el caso del paladio y como del platino, sus precios aumentarían también por nuevos ETF listados en el mercado de Estados Unidos, garantizados por el metal físico, que atraerían una mayor cantidad de inversiones.
Estimamos que los precios del Paladio y Platino continuarán con su tendencia alcista en el largo plazo como consecuencia de una mayor demanda. Creemos que el Paladio tiene una mayor perspectiva de crecimiento por su mayor uso industrial. De esta forma, la recuperación que ocurriría en el sector industrial de Estados Unidos y el fuerte crecimiento de China continuará impulsando el precio del metal.
Oro (corto plazo)
Después del máximo de USD 1215,7 por onza por onza de finales de diciembre de 2009, el Oro entró en una fase correctiva quebrando el soporte del canal alcista ubicado en los USD 1025,0. De esta manera, el metal cayó 13% llegando hasta el tercer soporte de la serie de Fibonacci ubicado en la zona de USD 1063,0.
A partir de ese momento el Oro volvió a terreno positivo llegando a testear la zona de USD 1139,9 (resistencia del canal alcista de corto plazo) sin lograr superar el máximo del año 2010 de USD 1152,0. Actualmente el metal mostró un rebote en la zona de USD 1102,0 hasta alcanzar la resistencia marcada entre los máximos de noviembre de 2009 y marzo de 2010.
El indicador de fuerza relativa (RSI) se ubica por debajo de la zona neutra (47 puntos) sin dar señales ni de compra ni de venta. El indicador MACD se ubica sobre su promedio móvil, sin definir aún una tendencia.
La zona de los USD 1107,0 en un soporte importante en donde el metal debería rebotar para ir en busca de la resistencia del canal alcista, ubicada en la zona de los USD 1150,0. De quebrar los USD 1107,0 el próximo objetivo bajista sería alcanzar el mínimo del año de USD 1063,0.
La media móvil de 20 sesiones se encuentra ligeramente por encima de la media de 50 ruedas. De todas maneras, ambas se ubican por sobre la media de 200 ruedas, indicando que todavía la tendencia podría ser alcista a mediano plazo.
Plata (corto plazo)
En el corto plazo, después de testear el máximo de los últimos 17 meses en diciembre de 2009 (ubicado en USD 19,24 por tonelada) el precio de la Plata quebró el canal alcista que venía registrando desde julio del año pasado, retrocediendo hasta los USD 15,0. A partir de ahí el metal comenzó a subir recorriendo un canal alcista que aún se mantiene.
El indicador de fuerza relativa (RSI) se encuentra en la zona neutra sin dar señales de compra ni de venta. Sin embargo, el indicador MACD se mantiene por sobre la zona neutra y podría cruzar su promedio móvil.
De acuerdo a esto, la Plata podría mostrar una corrección de corto plazo y quebrar los USD 17,0. Si en estos niveles tiene un rebote, el metal podría ir en busca de los USD 18,0. En caso de sobrepasar dicho valor podría ir en búsqueda del máximo de USD 18,75 y USD 19,24 testeados desde diciembre de 2010.
Platino (corto plazo)
El Platino marcó, a mediados de enero, el máximo del año ubicado en los USD 1645,2, sin embargo el mismo se ubica muy por debajo de los máximos testeados durante finales de 2008 cercanos a los USD 2200,0. Esto nos estaría indicando que el precio del metal todavía no se habría recuperado hasta los valores pre‐crisis, lo que estaría dándole un mayor potencial para la suba.
A partir de haber testeado el máximo del año, el valor del metal entró en una fase correctiva marcando un mínimo de USD 1475,5, valor en que rebotó hasta los USD 1635,6.
Pero el indicador de fuerza relativa (RSI) estaba dando señales de sobrecompra y es por ello que el metal comenzó a ceder. Por su parte, el indicador MACD aún se encuentra por encima de su promedio móvil, aunque podría ubicarse por debajo del mismo.
Estimamos que la corrección podría darse hasta la zona de los USD 1550,0 aproximadamente. A partir de dicho piso podría ir a buscar como primer objetivo los USD 1650,0
Paladio (corto plazo)
El paladio llegó a testear este miércoles los USD 481,2 alcanzando así los máximos registrados a finales de 2008, mostrando un fuerte aumento de más de 190% desde el mínimo registrado en diciembre de 2008 ubicado en USD 165,0.
El precio del metal viene recorriendo un claro canal alcista desde el mínimo recién mencionado, y creemos que podría continuar con dicha tendencia. Estimamos que a partir de ahora el Paladio podría mostrar una corrección hasta los USD 450,0 aproximadamente, debido a que aún el indicador de fuerza relativa (RSI) está en niveles elevados. De todos modos, el indicador MACD se mantiene por encima de su media móvil, aunque en cualquier momento podría cruzarlo.
Si quebrase la zona de los USD 450,0 podríamos estar frente a una corrección mayor del metal. Si rebota, el próximo objetivo alcista será ir a buscar el techo del canal ubicado en los USD 500,0.
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