La evolución del mercado continua siendo favorable a los intereses de los mercados de materias primas, que durante la pasada semana, experimentaron varias subidas plurianuales. El gobierno estadounidense ha corrido el riesgo de un posible cierre oficial al no lograr un acuerdo sobre el nuevo presupuesto, el Banco Central Europeo ha subido su tasa de referencia por primera vez desde la primavera de 2008 y las negociaciones de carry risk vuelven a estar de moda, ante el repunte del 12% desde las bajadas observadas con posterioridad al terremoto del carry trade fundamental AUD/JPY.
El dólar ha marcado su nivel más bajo desde el mes de diciembre de 2009 frente a una cesta de divisas y la constante incertidumbre sobre si la economía hará gala de la solidez suficiente para salir adelante sin otra inyección de liquidez a partir del mes de junio ha contribuido a invertir un montón de calderilla en la plata, el oro, el crudo y el maíz.
China ha subido su tasa de interés clave por cuarta vez desde el pasado octubre en el marco de su actual batalla por controlar una creciente inflación y supervisar los préstamos. Además, China ha incrementado los precios del carburante a escala minorista que se encuentran bajo el control estatal por segunda vez en 2011 habida cuenta de que el precio a escala internacional del petróleo continúa subiendo.
El índice CRB ha presentado un rendimiento moderado de 1,4% esta semana y si bien los principales competidores no han obtenido fuertes ganancias en términos de materias primas, hemos observado la ruptura de algunos niveles sin duda interesantes en los diferentes mercados. El contrato de gas natural ha perdido durante la semana un 7% ya que la Administración sobre Información de la Energía en EE.UU. ha presentado un abrumador cambio a la baja en el almacenamiento semanal. A partir de la próxima semana, el punto de interés se sitúa de nuevo en la reposición de inventarios ya que la temporada de invierno en la que es necesario el uso de calefacción llega a su fin y la producción nueva supone suministros adicionales.
Plata
La plata ha roto el nivel de 40 dólares por primera vez en 31 años y son muchos los que ahora creen que la distancia al nivel de 50 dólares, el máximo desde 1980, es casi cosa hecha. Las tenencias totales de plata en Fondos Cotizados (ETF) se han situado en terreno nuevo, y han mostrado una sólida recuperación desde la corrección de marzo. Las tenencias totales se sitúan en la actualidad justo por debajo de los 50 millones de onzas, un 45% por encima de los niveles observados hace un año.
Los inversores compran cada vez más acciones de plata y la demanda de monedas de plata desde EE.UU. y China a través de India mantiene un fuerte ritmo. La plata ha repuntado un 12% en un mes y un 120% desde el pasado año, sin duda un logro más que destacable, y más si tenemos en cuenta que no hay escasez de plata.
Dicho de otro modo, los flujos de inversión han ejercido la principal fuerza motriz, y a dicha situación, se han sumado un número considerable de fondos de cobertura amplios. Y todo ello podría, en su caso, dar forma a uno de los principales problemas cuando el repunte llegue a su fin. La plata sigue representando un mercado relativamente pequeño y una versión de beta alto del oro, que hace que de las subidas un camino más rápido y estimulante, si bien también conviene reconocer que las montañas rusas dibujan fuertes caídas cuando la velocidad se incrementa.
GFMS, una consultora líder de metales preciosos, ha mostrado una mayor preocupación esta semana sobre el rápido ascenso si bien no ve razones por las cuales el actual impulso no pueda llevarnos hasta los 50 dólares. Al mismo tiempo, ha advertido del riesgo de una caída en picado ya que las posibles ventas de los inversores podrían provocar que la oferta sobrepasara a la demanda.
Oro
El oro ha seguido a la plata en su senda alcista y ha marcado en el camino nuevos máximos, por lo que parece en condiciones de alcanzar el nivel de 1.500 en algún momento durante el trimestre. Tal y como hemos comentado con anterioridad, la plata es el actual motor, lo que se refleja en el ratio que forman ambos metales. En la actualidad, una onza de oro cuesta solo 36,5 onzas de plata frente a las 46 de principios de 2011 y a las 63 de hace un año.
Crudo
El crudo continúa su rápido ascenso. El crudo Brent entra en la zona de peligro por encima de los 120 dólares donde, de mantenerse, podría surtir efectos en el crecimiento global y en la correspondiente demanda. La última subida se ha producido a pesar de la falta de noticias adicionales, en un momento en que la crisis en Libia continúa sin resolverse si bien no hay signos de que los enfrentamientos se hayan agudizado en la región.
Nigeria, que es el principal productor de África y el país más poblado del continente, celebra elecciones parlamentarias y presidenciales el 9 y el 16 de abril respectivamente. Las elecciones anteriores de 2003 y 2007 se caracterizaron por la violencia y los disturbios, con lo que el mercado del petróleo va a seguir con nerviosismo los acontecimientos.
Cereales
El mercado de cereales continúa reaccionando al optimismo plasmado en el informe de 31 de marzo del Departamento de Agricultura estadounidense que vino a dibujar un cuadro de niveles en general bajos de reservas de maíz y soja. Como consecuencia, hemos observado cómo el precio del maíz para el mes front alcanzaba y rompía el récord de 7,65 dólares por celemín vigente desde 2008 ya que unas condiciones de cultivo óptimas durante este verano puede que no sean suficientes para abastecer de nuevo unos niveles de reservas agotados. El repunte continuado de los precios de la gasolina por los que el consumidor estadounidense ahora paga un 34% más que la media de 2010 sigue haciendo del etanol un producto interesante. Dado que la demanda no amaina, la única salida de los precios es alcanzar topes en los que se establezca un nivel natural de destrucción de la demanda.
Trigo
El trigo ha mostrado un peor comportamiento relativo que el maíz en casi un 9% desde que se publicase el informe ante una mejor perspectiva para las acciones de trigo en los meses venideros. Las noticias procedentes de Rusia sobre el descubrimiento de 8 millones de toneladas de cereales incrementan las posibilidades de un cese anticipado de la prohibición de exportar impuesta al cuarto exportador de trigo a escala mundial. Se ha dado a conocer que los agricultores contaban con 3 millones de toneladas con vistas a anticiparse a la subida de precios mientras que los silos del sur disponían de 5 millones de toneladas que se habrían destinado para la exportación antes de que entrara en vigor la prohibición.
Las actuales perspectivas para la producción de Rusia de 85 millones de toneladas, un incremento del 41% respecto del pasado año, han contribuido a una bajada de los precios internos en esta última época. No obstante, parece que la prohibición de exportar se va a mantener en vigor hasta que se de a conocer la producción veraniega.
Cacao
Se prevé que en los próximos días, Costa de Marfil reanude la exportación de cacao ya que Naciones Unidas ha declarado que finalmente el Presidente ha comenzado a hacerse con el poder que ejercía su antecesor, quien se encuentra atrincherado desde las pasadas elecciones del 28 de noviembre.
Unas 440.000 toneladas de cacao, de las cuales una parte podrían haber sufrido daños, se encuentran en la actualidad en almacenes para ser expedidas. Las especulaciones sobre un posible desenlace del conflicto han contribuido a una bajada del precio del cacao del 19% desde el máximo registrado en marzo, con lo que el cacao presenta una subida solo del 1,2% anual tras una montaña rusa de emociones en los últimos meses.
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