Durante el último par de semanas, las materias primas se han recuperado con fuerza tras el desastre de junio, mes en que se registró una reducción generalizada de las posiciones especulativas. Todos los índices de materias primas principales vuelven a números verdes y han obtenido sólidos beneficios en las últimas dos semanas en la mayoría de los sectores.
Al igual que otras clases de activos, el área de las materias primas está siguiendo muy de cerca los acontecimientos que se viven a ambos lados del Atlántico. En Europa, la crisis de la deuda sigue colmada de políticos y bancos centrales afanándose por evitar el contagio a otros países, como Italia, que, a principios de esta semana, ha sido blanco de ataques especulativos de importancia. En EE.UU., el gobierno está luchando por sacar adelante una ley que incremente el techo de la deuda sin éxito, ante el riesgo de rebaja en su calificación y de suspensión de pagos. Y, en medio del clima descrito, el euro y el dólar han iniciado una competición sin que por ahora haya un ganador claro.
El petróleo resiste mientras que la capacidad sobrante se reduce
Ya ha llegado al mercado la mitad de los 60 millones de barriles de crudo que la Agencia Internacional de la Energía iba a liberar de sus reservas estratégicas. En el caso de que el objetivo fuera rebajar los precios, hasta ahora ha sido un fracaso. El precio del crudo Brent en 116 apenas ha experimentado variaciones desde los niveles previos y los cuellos de botella se mantienen debido a la pérdida de petróleo de alta calidad procedente de Libia. El crudo WTI ha bajado, pero, es el Brent el que realmente cuenta, al ser la cota de referencia en las transacciones con petróleo.
Los precios futuros se han mantenido con relativa firmeza puesto que el principal motivo de preocupación sigue siendo la reducción de la capacidad sobrante, ya que el incremento de la demanda por parte de las economías emergentes en los próximos meses y años sigue sometiendo a los productores a una fuerte tensión. En una publicación de esta semana, la AIE vaticinaba que el consumo de petróleo en 2012 se incrementaría en 1,47 millones de barriles al día, hasta los 91 millones de barriles diarios. Asimismo, el informe recogía que el impacto económico de unos precios más elevados del petróleo podría reducir las previsiones.
En lo que llevamos de año, el precio del crudo Brent se ha situado de media en el nivel de 111,40, a saber, un 39 por ciento por encima de los baremos observados en 2010. Dicho incremento, junto con unos precios de los alimentos más altos, ha repercutido en los hogares occidentales en lucha constante, lo que ha desembocado en una reducción de la actividad económica, con el riesgo de que, en un futuro, subidas adicionales puedan continuar menguando dicha actividad.
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Habida cuenta de que la crisis Libia aún no se ha resuelto, aún queda por ver si la AIE optará por liberar más petróleo, una vez que los 60 millones de barriles iniciales hayan alcanzado el mercado. La decisión se tomará 30 días después del anuncio inicial, a saber, el viernes de la próxima semana, por lo que una cierta especulación en torno a este tema servirá de guía al mercado durante los próximos días.
El crudo Brent para la entrega de septiembre cotiza en la actualidad en un rango entre los 114 y los 120 dólares. El punto de interés se sitúa asimismo firmemente en los acontecimientos económicos que se producen a ambos lados del Atlántico. En el supuesto de que el Presidente Obama y los Republicanos alcancen un acuerdo sobre el techo de la deuda, el punto de interés del mercado podría desplazarse de nuevo a la crisis crediticia europea y, con ello, ofrecer respaldo al dólar y acabar con parte del soporte con el que cuenta el petróleo.
El clima de preocupación en torno a la deuda ofrece soporte al oro y a la plata
El oro ha marcado una nueva subida record esta semana en varias divisas al sacar partido de las noticias macroeconómicas que se han producido a ambos lados del Atlántico. El empeoramiento de la situación de la deuda en Europa y la posibilidad de un nuevo lote de estímulo monetario en EE.UU. junto con una posible rebaja de la calificación de la deuda han puesto en bandeja tales subidas del oro.
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En los últimos meses, el espacio oro parecía menos abarrotado al optar los inversores por retirar dinero de la zona oro. Esta situación contribuye ahora a que el oro regrese a territorio record ante la vuelta de los inversores, a pesar de que estamos en una época del año en la que la demanda física suele ser baja.
Ante una racha victoriosa de nueve días consecutivos, preveo una consolidación a corto plazo con un soporte en 1.550 USD y una resistencia en 1.600. Siempre y cuando el entorno macroeconómico siga siendo favorable al oro, no hay razón para pensar que el repunte anual no se vaya a mantener. En el caso de que logremos romper por encima de 1.600 podría establecerse en torno al extremo superior del canal de negociación, que en la actualidad se sitúa hacia 1.680.
La plata también se ha beneficiado del repunte del oro, al asentarse adecuadamente por debajo de los máximos observados en abril. Esta semana, ha mostrado en cierta medida un mejor rendimiento que el oro, si bien en la actualidad se encuentra estancada en un rango de seis dólares, en el que el nivel de 40 dólares ofrece una cierta resistencia.
Los precios de los cereales, al alza ante unos datos fundamentales sólidos
La venta masiva significativa que los mercados de cereales han experimentado durante finales de junio y principios de julio acabó de un modo muy repentino ante el comportamiento de factores fundamentales tales como las elevadas temperaturas y el incremento de las exportaciones, que han impulsado los precios al alza. La venta masiva se prolongó ante la salida precipitada del mercado de los especuladores, lo que provocó una drástica caída de las posiciones largas que mantenían los Fondos de Cobertura y los inversionistas. Desde el máximo observado a principios de febrero, se han reducido posiciones futuras, desde un nivel por encima de un millón de lotes hasta los 400,000 a saber, el nivel más bajo en un año.
Ante la drástica reducción del interés especulativo, los mercados se han encontrado en una posición mucho mejor de cara a reaccionar ante las noticias que nos han deparado cuestiones fundamentales, lo que provocó durante la pasada semana que el maíz, y en particular el trigo, subieran. El pronóstico meteorológico para el próximo par de semanas en los cinturones de maíz y trigo de EE.UU. apunta a que las temperaturas van a ser muy elevadas y el ambiente muy seco, unas condiciones que podrían ser perjudiciales para los diferenciales y exacerbar una perspectiva de oferta escasa.
El arroz repunta de nuevo hasta los niveles de 2008
El arroz cosechado que se negocia en Chicago repuntó más de un 13 por ciento durante el mes pasado ante la disminución de las cosechas en EE.UU. y al clima de incertidumbre en torno a las intenciones del nuevo gobierno tailandés respecto de su política de arroz. Tailandia, el mayor exportador a escala mundial, podría implementar un precio mínimo a sus agricultores, lo que podría desencadenar un incremento de los precios a la exportación y en consecuencia provocar una subida de los precios a escala mundial. Entretanto, en EE.UU., las previsiones de cosechas para esta temporada se han reducido hasta los 6 millones de toneladas desde el dato de 7,55 millones de toneladas del año pasado, dado que un tiempo seco en Texas y las inundaciones generalizadas han recortado la producción.
El azúcar se detiene tras el imponente repunte
El precio del azúcar se ha estabilizado en torno a los 30 dólares por libra, tras el repunte del 47 por ciento desde el mínimo de mayo. El mercado se ha afanado por gestionar las expectativas creadas en torno a la primera bajada de la producción de azúcar en Brasil en una década. El mal tiempo ha resultado dañino para la recolección de caña de azúcar, lo que ha dado lugar a todo tipo de expectativas en torno a una bajada de la producción de azúcar de 2,2 millones de toneladas hasta 32,4 millones de toneladas. Todo ello debería mantener la escasez de oferta durante todo el tercer trimestre, algo que también se refleja en los precios futuros. Esta semana, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos ha publicado unos datos que apuntaban a que los niveles de reservas se han situado por debajo de cuanto gustaría, lo que podría suponer un incremento de las importaciones en los próximos meses. No obstante, puede que ahora el precio retroceda, dado que parece que ya se han tenido en cuenta la mayoría de las noticias esenciales.
El gas natural sigue sin ir a ningún lugar
La pasada semana, el gas natural tanteó de nuevo el nivel significativo de 4 dólares. Con posterioridad, un marcado rebote lo situó de nuevo en mitad de rango. El mercado se encuentra atrapado entre las perspectivas que apuntan a un rápido incremento de los inventarios durante este verano y las previsiones de que las temperaturas se sitúen por encima de la media en dos terceras partes de EE.UU., que podría desencadenar un incremento del consumo. Además de todo ello, nos estamos adentrando en época de huracanes, un factor que tiende a ofrecer soporte al mercado mientras se mantiene. Puede seguir las noticias sobre posibles huracanes en www.nhc.noaa.gov.
El algodón, de vuelta a la tierra
El precio del algodón ha continuado bajando durante esta semana ya que la preocupación en torno al tiempo en EE.UU. se ha visto compensada por unas condiciones de crecimiento globales favorables, lo que debería contribuir a que la producción global rebotara desde los mínimo de 2010/11.
La extrema sequedad que asola Texas, cuna de un tercio de la producción estadounidense, ha llevado a los agricultores a abandonar sus cosechas, con lo que se corre el riesgo de que en torno a un 30 por ciento de las plantaciones totales de EE.UU. se den por perdidas, y la producción estadounidense se sitúe aproximadamente un 8 por ciento por debajo de los niveles del pasado año.
Las previsiones apuntan a que la producción de China e India, dos productores principales, compensará con creces las pérdidas procedentes de EE.UU., ante unas condiciones meteorológicas favorables que incrementarán los diferenciales, en una época en que el consumo de ambos países se ha ralentizado ya que los altos precios han desembocado un uso creciente de las fibras sintéticas.
Para acceder al informe semanal de materias primas de Saxo Bank en formato descargable, pinchar aquí.
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