El optimismo que impulsó al alza las materias primas y las acciones la semana pasada se ha difuminado ante la creciente preocupación de que los líderes europeos no logren dar con la solución factible a la crisis de la deuda de la eurozona en la cumbre de Bruselas de este fin de semana. Han surgido bastantes diferencias entre Berlín y París, y los responsables de la política están trabajando a la desesperada para dar con unas bases comunes antes del fin de semana.
Si no se hallan soluciones factibles, podrían volver las preocupaciones sobre un sistema bancario y se podría volver a hablar de recesión. Por tanto, hablar sobre la dirección que tomarán los mercados a corto plazo es muy difícil en estos momentos, y el lunes volveremos a tener una actualización de las materias primas, en la que esperamos ver las cosas un poco más claras.
Nuestros dos principales mercados, de oro y crudo siguen cotizando en rango, con ambos tanteando y cayendo en el extremo superior de sus respectivos rangos esta semana. La venta de dólares parece haber acabado por ahora, al centrarse la atención en Europa. Esto, junto con la ralentización de la economía china, ha eliminado parte del reciente soporte de las materias primas.
No ha sido una buena semana desde el punto de vista técnico para el oro
Los inversores en oro no acaban de entender cómo puede seguir comportándose el oro como una materia prima ordinaria, subiendo y bajando en línea con otros activos de mayor riesgo. Esto está empezando a molestar a aquellos que compraron el metal dorado para protegerse de la incertidumbre económica que está afrontando el mundo entero. Esto ha desplazado la iniciativa de movimientos de precios, al menos por ahora, a los operadores técnicos, que están buscando una corrección mayor, tras unas ventas masivas bruscas de 70 dólares a principios de la semana, tras el intento fallido de romper la resistencia de 1.700 dólares.
El soporte crítico se sitúa ahora por debajo de los 1.600 dólares, lo que también coincide con el nivel en el que se vio la última vez la demanda física. Una ruptura a la baja del nivel de 1.583 supone un riesgo de una corrección más profunda hacia el nivel de 1.551 (la media móvil de 200 días) y 1.500, la media móvil de 55 semanas. Esta línea ha sido en numerosas ocasiones el soporte de un repunte largo de toda la década, y la última vez que se tocó fue hace dos años y medio.
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El petróleo se desvanece antes de la resistencia
El crudo WTI y el Brent también han alcanzado niveles de resistencia importantes, aunque no han sido capaces de romperlos, lo que indica que se puede esperar un periodo de cotización en rango, mientras esperamos a tener más pistas sobre la situación de la demanda en el futuro. El crudo WTI prácticamente alcanzó los 90 dólares el miércoles, tras la gran caída por sorpresa de los inventarios, que resultó que fue provocada por la bajada en las importaciones y no por el consumo. Después, bastó con un libro Beige de EE.UU. bastante alicaído para que los mercados cayeran casi cuatro dólares, denotando así su aún frágil situación.
China se ralentiza y los metales industriales se tambalean
Ante el gran el nerviosismo sobre los resultados de la cumbre europea del fin de semana, han saltado a los titulares otras noticias importantes. China, la segunda mayor economía del mundo, pero el mayor consumidor de todo, desde los metales industriales hasta la soja y el algodón, al ritmo más bajo desde 2009. La ralentización económica entre los países desarrollados ha empezado a hacer mella, puesto que la mala situación de la demanda para exportación, junto con las rebajas monetarias, ha ralentizado el crecimiento hasta el 9,1 por ciento en el tercer trimestre desde hace un año.
El mercado del cobre, que ya había sufrido convulsiones por los recientes datos que mostraban niveles de inventarios de China mayores de lo esperado recibió otro empujón por parte de los datos de crecimiento, que acabó en un repliegue del 10 por ciento desde el lunes. El precio del cobre de alta graduación en NY cayó hasta los 3,13 dólares por libra, y no descartamos que se tantee el mínimo de 3,00 de principios de octubre.
Los precios del mineral de hierro de China han experimentado la mayor caída desde hace 15 meses, al empezar por fin a reacción ante la baja demanda y la consiguiente caída de precios del acero. Las acerías chinas llevan tiempo sometidas a presión, puesto que las reservas están en niveles récord y los precios han caído hasta el mínimo de los últimos 10 meses. La causa ha estado en varios factores: la demanda del sector ferroviario ha caído, al suspender el gobierno el 80 por ciento de los nuevos proyectos ferroviarios, junto con la finalización de muchos otros proyectos, reduciendo así la demanda. La reducción del crédito está complicando también la financiación de muchos otros proyectos, afectando así también a la demanda. En el siguiente gráfico vemos cómo el precio del hierro importado de China cayó hasta los 147,7 dólares por tonelada métrica, tras alcanzar un nivel récord de 192 en febrero.
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El azúcar desafía la gravedad
El precio del azúcar subió con fuerza a principios de la semana, incrementando así la confusión en torno a las materias primas, que están afrontando la mayor saturación de la oferta en por lo menos cuatro años. El precio del azúcar ICE NYBOT de la entrega de marzo ha subido un 12 por ciento en lo que va año, tras repuntar con fuerza durante el mes pasado. Esto la convierte en una de las materias primas que mejores resultados ha obtenido en 2011, y llega en un momento en el que se espera un aumento de la producción por parte de la mayoría de los países productores. Las perspectivas a corto plazo de reducción de la oferta por las peores inundaciones en 50 años en Tailandia, el segundo mayor exportador del mundo, han sido el principal foco de atención durante los últimos quince días. Es posible que se retrase y, en el peor de los casos, se eche a perder parte de la cosecha.
Las dificultades burocráticas provocan escasez de oferta
EE.UU. y Europa también están sufriendo escasez, no por la reducción de la oferta, sino más bien por las dificultades burocráticas. La producción de Europa lleva bajando gradualmente varios años, desde que la Organización Mundial del Comercio acusara a Europa, en su día el segundo mayor productor de azúcar del mundo, de llenar el mercado mundial con género subvencionado. Los incentivos financieros han provocado una reducción gradual de la producción, hasta el punto de que se necesita importar, pero la carga fiscal que grava la importación incrementa el precio internacional en cerca de un 60 por ciento. Entre tanto, las barreras comerciales de EE.UU. para proteger a los agricultores estadounidenses han provocado que las reservas del país caigan hasta los niveles más bajos de los últimos 50 años, después de que las condiciones meteorológicas adversas dañaran las cosechas este verano.
El cuello de botella mencionado ha ayudado al repunte del azúcar, pero a medida que los precios se acercan al nivel de sobrecompra, y ahora que parece que los daños en las cosechas de Tailandia podrían ser menos de lo esperado, el mercado parece haber tocado techo y podría dar media vuelta hasta el nivel de 25 dólares la libra, especialmente teniendo en cuenta que el mundo entero afronta un excedente de producción de 4 a 5 millones de toneladas para la temporada 2011/2012.
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