La reciente venta masiva de renta variable, de la que se ha dado buena cuenta, ha hecho atractivas las acciones mineras desde el punto de vista fundamental. Sin embargo, los inversores se mantienen justificadamente cautelosos, dada la incertidumbre en las ganancias futuras con la situación económica actual. Centrarse en los productores de materias primas que abastecen a países hambrientos de recursos como China es una estrategia potencialmente rentable.
No debería sorprender a nadie que China esté impulsando gran parte de la fuerza de los materiales básicos, pero por si acaso, el cuadro 1 muestra cómo el hierro y el cobre son clave ya que ambos son productos de la fase inicial y media en la curva de intensidad.
China parece tener una demanda insaciable para estas materias primas, como se observa en el siguiente cuadro.
Esta demanda es, ante todo, generada por la urbanización e industrialización, cristalizadas en el plan de desarrollo de vivienda social, que prevé la construcción de 20 millones de viviendas para el año 2015, y que se prevé que alcance su punto álgido de construcción en 2013.
Pero también hay altos riesgos. China es también el mayor productor mundial de mineral de hierro (el 34% de la producción global de 2010), lo que muestra la inmensa calidad del hierro que se consume y el potencial de ser autosuficiente cuando el boom de la construcción disminuya.
Han comenzado a aparecer estimaciones de que si el crecimiento mundial se desacelera y los precios disminuyen a medio-largo plazo, los pronósticos de ganancias para el 2012 podrían disminuir en la magnitud del 25%. Además, si los precios de las materias primas fueran a caer en picado hacia los niveles vistos durante la crisis financiera (en el primer semestre del 2009), ¡las previsiones de los beneficios en 2012 podrían disminuir en más de un 55%!
En la actualidad, el sector minero presenta una desaceleración en los precios, lo que genera riesgos a la baja para los beneficios. Como referencia, el peor de los casos sería ver una disminución de los precios del cobre en aproximadamente un 65%, desde la media de 2012, en las previsiones de la media del primer semestre del 2009 como se ilustra abajo en el gráfico 3.
La otra cara es que los productores también lo saben y descartan nuevos planes de suministro, lo que allana el camino para déficits estructurales en el futuro, lo que provocaría un aumento de precios. Además, los mineros afrontan los costes de la inflación, impulsada principalmente por los consumibles y la mano de obra, además de tener que trabajar en zonas geográficas cada vez más complicadas y con mayores riesgos geopolíticos que requieren un precio de las materias primas superior para apoyar las decisiones de inversión.
En general, estaríamos a favor de las grandes compañías mineras con diversificación geográfica y de materias primas, véase el gráfico 4. Además, hay que buscar empresas con activos grandes, ampliables y de bajo coste con una sólida gestión en su trayectoria.
Por ahora, el dragón asiático continúa avanzando laboriosamente hacia delante y, con suerte, ¡sin vacilar!
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