Los mercados energéticos dieron un giro agresivo a la baja el miércoles y han seguido a la baja el pasado viernes. El detonante fue la noticia sorpresa del Departamento de Energía de EE.UU. de que los inventarios de gasolina subieron la semana pasada en 1.270 millones de barriles, en lugar de caer como se esperaba, en lo que hubiera sido la decimosegunda semana consecutiva de caídas. Y esta caída se ha visto agravada con la revisión a la baja de las previsiones de demanda de petróleo de la Agencia Internacional de la Energía por primera vez desde que los consumidores empezaron a reaccionar a las fuertes subidas de precios durante 2011.
Hasta ahora, la gasolina había sido la responsable del repunte y en un momento dado, fue la responsable en un cinco por ciento del pico de 2008. Los precios minoristas de la gasolina en EE.UU. alcanzaron la semana pasada una media de 3,98 dólares el galón, muy cerca del nivel psicológico de 4, lo que sin duda habría incrementado la presión política por entrar en acción.
Las ventas masivas de 21 dólares en crudo de la semana pasada se produjeron en 48 horas e hicieron pensar a los analistas que se ha eliminado suficiente excedente especulativo como para volver a subir los precios a los niveles anteriores. Está claro que esto no ha sucedido y los inversores afrontan ahora la dura realidad de que la popular estrategia de posición corta en dólar y larga en materias primas no ha arreglado mucho las cosas. El índice CRB de Reuters Jefferies no ha experimentado un mes de pérdidas desde agosto de 2010, y este periodo tan largo de movimientos positivos ha atraído a muchos inversores nuevos al ámbito de las materias primas, con la plata, el maíz y el petróleo como los valores que más tienen en mente los inversores.
Pero el ganador ha sido la plata, tras casi alcanzar el nivel de 50 dólares, después un repunte del 170% en tan solo unos meses. No obstante, lo peor para los inversores ha sido la fuerte corrección del petróleo durante la semana pasada y especialmente la agresividad con la que se ha vendido masivamente. Para comprender lo que ha estado pasando, tenemos que echar un vistazo a los datos semanales de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de EE.UU.
En la siguiente gráfica se muestra cómo se han movido las posiciones de futuros de Crudo WTI especulativas de los fondos de cobertura y los grandes inversores en los últimos dos años. Durante los últimos meses, esto ha subido hasta los 300.000 lotes futuros o los 300 millones de barriles. La última gran corrección durante el mes de mayo de 2010 provocó unas ventas masivas de 21 dólares similares durante un periodo de tres semanas, lo que supuso que la posición especulativa se redujera de los 150.000 hasta los 50.000 lotes. Con las interrupciones en el suministro descartadas, el mercado ha centrado su atención en la demanda, donde los indicadores están apuntando a un debilitamiento de la demanda.
Esto ha provocado una corrección y ha reavivado al dólar. El crudo WTI ha tenido un resultado peor que el Brent en casi cinco dólares durante la semana pasada, lo que indica hasta cierto punto dónde se encontraban las posiciones especulativas, junto con el hecho de que los datos de EE.UU. han sido los primeros en insinuar una desaceleración en la demanda.
Lo de “vende en mayo y lárgate” es un mito, pero por desgracia, parece ser real este año, con los inversores tratando de revisar sus perspectivas de materias primas, a la vista del incremento del riesgo de que los precios tan altos hayan empezado afectar a la demanda global.
Fundamentalmente, invertir en materias primas sigue teniendo mucho sentido, pero una vez más, vemos lo que ocurre cuando muchos quieren o necesitan salir a la vez de un mercado relativamente pequeño, comparado con los bonos y las acciones.
Para acceder al informe semanal de materias primas de Saxo Bank en formato descargable, pinchar aquí.
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