El dólar ha seguido reforzándose hasta alcanzar el nivel más alto de los últimos 3 meses, lo que ha favorecido la obtención de algunas ganancias más entre determinadas materias primas. El movimiento se ha visto guiado por una combinación de los ajustes de posiciones de final de año, un tono más optimista de la Reserva Federal de los EE.UU. y un factor no menos importante: la reducción de la calificación crediticia de Grecia.
La noticia de esta semana de que Standard & Poor’s había reducido la calificación crediticia de Grecia, que padece un enorme déficit presupuestario, nos recuerda en adelante el riesgo para la Eurozona de que otros países se vean inmersos en la misma situación. El diferencial de rentabilidad a diez años entre la deuda del gobierno alemán y el griego superó el 2,5%, lo que ha sometido a cierta presión a la divisa que cumple nueve años, a medida que nos aproximamos a 2010.
El proceso de reducción de la calificación tuvo un impacto máximo, al estarse frenando los mercados a final de año, lo que ha favorecido su completa exposición a las noticias adversas. La continua debilidad del dólar que se esperaba prácticamente como una certeza se ha sometido a un nuevo análisis y en las últimas semanas ha comenzado a surgir un punto de vista más equilibrado sobre el dólar.
El oro en particular ha estado luchando con el reforzamiento continuo del dólar. Esto debe analizarse en el marco de los resultados que ha venido arrojando el mercado en los últimos meses, con un importante flujo de fondos entrando en un espacio muy concurrido. El nivel de 1.100 del USD se tanteó esta semana, lo que representa una corrección de cerca del 11% desde las subidas de hace un par de semanas.
Técnicamente, el nivel de 1.100 del USD representa un nivel de soporte aceptable, pero el continuo reforzamiento del dólar podría provocar nuevos ajustes de posiciones con la subida de octubre en 1.070,80 USD como próximo nivel de soporte, seguido por el nivel de 1.030 USD, que constituye el soporte de la línea de tendencia desde la bajada de octubre de 2008. La resistencia de la zona alta sigue firme en 1.142 USD por ahora, y se requiere un cierre por encima antes de que se pueda estabilizar un nuevo impulso alcista.
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Hasta que sepamos seguro por qué ha encontrado cierta tracción el dólar, salir de las materias primas como reacción automática parece algo prematuro. Si se debe a una renovada esperanza de recuperación de los EE.UU., deberíamos verlo como algo positivo; y podría finalizar el desacoplamiento de la relación inversa entre un dólar fuerte y unas materias primas débiles. Dada la época del año en la que estamos, es demasiado pronto para especular, y lo más importante para los inversores es mantener su exposición en niveles cómodos.
El sector energético ha encontrado cierto soporte esta semana puesto que los datos de inventario han mostrado unos grandes resultados en crudo y destilados ya que las importaciones se han mantenido en cifras bajas mientras que la demanda ha comenzado a incrementarse por las frías temperaturas. El impacto más notable de la bajada de temperaturas en Estados Unidos se ha producido sobre el rendimiento del gas natural que este mes ha repuntado un 33%, algo a lo que ha contribuido hace bien poco una reducción superior a la prevista de las reservas de gas natural. La tendencia bajista experimentada entre los meses de octubre y noviembre se ha roto y el próximo nivel de resistencia se sitúa en la subida de enero hasta 6,24 USD.
El crudo ha encontrado soporte y ha repuntado fundamentado en los datos sobre reservas. Si bien el hecho de que la atención se haya centrado en el fortalecimiento del dólar y en unas flojas perspectivas para el primer trimestre de 2010 ha mantenido los precios durante el mes de diciembre bajo presión, un renovado optimismo sobre la posibilidad de una recuperación económica global ha contribuido a que los precios experimenten el mayor incremento semanal desde el mes de octubre. El soporte se ha situado por debajo de 70 USD y la resistencia en 75 USD en la continuación del mes front. La próxima semana tendrá lugar el vencimiento del contrato de enero y febrero pasará a ser el nuevo mes front.
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En 2009, hemos observado grandes diferencias en el rendimiento de las diversas materias primas. Se trata de una observación que merece la pena tener en cuenta antes del reequilibrado anual del S&P GSCI y del DJ-UBSCI que tendrá lugar entre el quinto y el noveno día laborable del mes de enero. Con vistas a mantener el equilibrio de base entre materias primas en su cartera, se verán obligados a retirar posiciones de elevado rendimiento y a introducir posiciones de bajo rendimiento de 2009.
Considerando el rendimiento actual, dicho reequilibrado tendrá un mayor impacto negativo sobre el crudo WTI y el cobre HG y repercutirá de forma positiva en el gas natural y en el maíz. Teniendo en cuenta que el activo total gestionado de estos dos fondos de materias primas se sitúa por encima de los 65.000 millones de dólares, puede preverse un cierto impacto.
Hasta aquí nuestra última actualización de 2009. Les deseamos a todos felices fiestas y un próspero año nuevo.
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