Un sentimiento de calma se ha adueñado de los mercados financieros en todo el mundo; lo más destacado se ha visto en los mercados de renta variable, donde la volatilidad sobre el índice S&P ha caído hasta los niveles más bajos de los últimos dos años. Durante el mes de mayo de 2008, el índice S&P alcanzó un máximo de 1.440 dólares, a lo que siguieron unas ventas masivas en los meses posteriores.
El VIX (índice de volatilidad) es una medida del miedo a lo desconocido. Durante los periodos de confusión en el mercado, el VIX dibuja picos al alza; lo que refleja el incremento de costes por cubrirse (comprando opciones de venta) frente a futuras pérdidas. Durante los periodos alcistas como el que acabamos de vivir en los últimos meses, hay menos temor y menos necesidad de comprar coberturas. Si nos fijamos en la historia reciente, hemos visto con frecuencia valores del VIX por debajo del 20%; actualmente está situado en el 16,50%. Estos periodos han venido seguidos poco después de ventas masivas.
Conviene tener en mente la cuestión de la autocomplacencia, a medida que nos acercamos al segundo trimestre de 2010. Las perspectivas económicas siguen brillando, y sólo se atisban algunas nubes en el horizonte. Éstas son la incertidumbre constante sobre los problemas crediticios de la deuda pública de Grecia y el posible riesgo de su contagio a otros países, el riesgo sobre una creciente burbuja en la economía china y la especulación sobre cómo reaccionarán los mercados a las primeras medidas de endurecimiento de los bancos centrales, cuando éstas se presenten.
Frente a este escenario, los principales mercados de materias primas han venido cotizando con calma, con tendencia a permanecer constantes o subir. El crudo ha subido lentamente a lo largo de las últimas dos semanas, hasta alcanzar el nivel de 83 dólares por barril, que más allá del importante nivel de 85 dólares, ha sido un nivel difícil de romper. La OPEP decidió mantener su decisión de realizar recortes en la producción y expresó su satisfacción por los actuales niveles; asimismo indicó que la demanda de la OCDE había comenzado a mejorar, aunque a un ritmo lento.
El impulso a corto plazo puede empujar los precios al alza, y es probable que así ocurra; pero esto incrementará el riesgo de que el mercado se sobrepase a sí mismo; lo que podría conllevar ventas masivas. Las posiciones largas especulativas, como se estiman por el número de contratos de futuros abiertos en el NYMEX, han vuelto a moverse por encima de 110.000 lotes tras alcanzar un mínimo de 42.000 lotes durante las ventas masivas de febrero. A principios de enero, al alcanzar su máximo el repunte del invierno, las posiciones largas especulativas alcanzaron un máximo récord de 135.000 lotes, a lo que siguió una venta masiva de 15 dólares en precios.
Técnicamente, una ruptura por encima de la reciente subida tendrá por objetivo 85,60 dólares, con una posible extensión hasta 90 dólares, lo que supone un repliegue del 50% de la venta masiva de 2008, desde 147 dólares hasta 33. Se puede hallar el soporte en 79 dólares y 77,50 dólares.
El precio del gas natural sigue cayendo de golpe, hasta alcanzar el mínimo de los últimos cinco meses, en 4 dólares, tras caer una tercera parte desde el pico del invierno. El movimiento más lento de lo esperado de los inventarios en las últimas semanas ha dejado el 4,7 por ciento de superávit más alto que en los cinco años anteriores. El mercado está afrontando unos datos fundamentales débiles, con una producción incrementada por el número de torres de perforación y la mejora de la eficiencia. Las compañías están hallando formas más baratas de producir y nuevas áreas en las que hacerlo.
La previsión de un tiempo más benevolente de lo esperado en las próximas semanas indica que EE.UU. va a terminar el inverno con abundancia de inventarios, y la reformulación de las reservas comenzará desde un nivel más alto de lo normal. El mes front del gas natural de abril en el NYMEX cuenta solamente a título principal con el soporte a corto plazo de un RSI muy sobrecomprado, lo que indica un rebote inminente. La gran pregunta ahora es cuánto tardará el rebote en contar con nuevas ventas, ahora que la resistencia se sitúa en 4,60 dólares.
El oro se ha pasado las últimas semanas consolidándose por encima de 1.100 dólares por onza, pero al mismo tiempo, no ha logrado alcanzar los recientes máximos de 1.145 dólares. La posición larga especulativa en el COMEX ha retomado la subida, hasta alcanzar los 21 millones de onzas; lo que se acerca al récord de diciembre de 2009 de 26 millones. Seguimos mirando de cerca el dólar, en busca de pruebas sobre el próximo movimiento, y esperamos que aguante el rango mencionado.
El servicio de inversión de Moody’s afirmó que EE.UU. y el Reino Unido se han situado más cerca de perder su calificación crediticia de AAA. De producirse esto, la demanda de activos duros como el oro seguirá, al continuar la preocupación sobre el endeudamiento de la mayor parte del mundo occidental.
El platino ha experimentado un fuerte repunte en las últimas tres semanas, hasta alcanzar los 1.643 dólares el miércoles; un nivel muy próximo al máximo de enero de 1.657, que se alcanzó en el momento de locura que siguió al exitoso lanzamiento del ETF platino en Londres. El movimiento se ha visto guiado principalmente por los inversores, con los operadores físicos poniendo pegas por la expectativa de tener que pagar por encima de 1.600 dólares, nivel que constituye actualmente el soporte, seguido de 1.555 dólares.
La peor parte se la llevó la semana pasada el azúcar, al negociar con el precio en unos niveles que están casi en caída libre. El azúcar ya ha caído un 30% en 2010, lo que prácticamente constituye una de nuestras diez peores predicciones para 2010. El azúcar de abril en ICE NYBOT cayó en un momento dado hasta mínimos de 7 meses, por debajo de 18 dólares, antes de que comenzaran las compras.
El azúcar ha venido bajando por las estimaciones de producción revisadas en Brasil y la India, los mayores productores del mundo. No obstante, los datos fundamentales apuntan a un endurecimiento mayor, ya que la oferta sigue superada por la demanda y las reservas globales se acercan mínimos de los últimos 20 años. Miraremos de cerca los datos del CFTC del viernes por la tarde,para estimar cuánto se ha reducido la posición larga especulativa. Hay que buscar soporte en el #11 del azúcar de mayo en 17,55; y se tendrá que eliminar la resistencia de 20,50 dólares para que pueda empezar de nuevo el repunte.
Sugerencias:
* Para hacer trading con el CFD del futuro del cobre con entrega en mayo en la plataforma SaxoTrader, usar el ticker (COPPERUSMAY10)
* Para hacer trading con el CFD del futuro del petróleo con entrega en abril en la plataforma SaxoTrader, usar el ticker (OILUSAPR10)
Descargar aquí la plataforma SaxoTrader para operar ideas de trading.
www.saxobank.es