La semana de cotización, acortada por la festividad de Acción de Gracias, se ha visto marcada por los males del euro, las tensiones políticas en la península de Corea y las preocupaciones sobre el endurecimiento de la política monetaria en China.
Quienes han salido ganando por esta incertidumbre han sido el dólar y los bonos del gobierno, que son un seguro, mientras que los activos de más riesgo como las materias primas y las acciones han experimentado una cotización combinada, con gran parte de los inversores absteniéndose de incrementar el riesgo al estar ausente el mercado de EE.UU. durante gran parte de la semana.
El sentimiento de riesgo ha sufrido un revés con el bombardeo de la isla de Corea del Sur por parte de Corea del Norte. Pese a que los comentaristas han descrito la situación como una nueva bravuconería y que el impacto podría acabar siendo temporal, es cierto que se ha notado el nerviosismo en los mercados en general. Los países de la Eurozona están librando una dura batalla para contener la ingente espiral de la deuda que hasta el momento se ha llevado por delante a Grecia e Irlanda y está amenazando con extenderse a otros países como Portugal y, lo que es mucho más preocupante, España. Los rendimientos de los bonos de la deuda pública de Irlanda, Portugal y España han subido hasta sus niveles máximos desde el lanzamiento del euro, al estar haciendo lo posible los inversores por reducir su exposición al miedo sobre lo que está por venir.
China ha vuelto a incrementar las reservas que deben tener los bancos. Dado el nivel de inflación, que está en cifras incómodamente elevadas, parece probable que veamos durante las próximas semanas y meses, nuevas medidas como la subida de los tipos de interés oficiales. El índice de renta variable de Shanghái ha perdido como consecuencia el diez por ciento, durante las dos últimas semanas.
El dólar ha sido el principal ganador, porque las posiciones cortas que se han venido conteniendo desde la euforia por la segunda parte del alivio cuantitativo, han seguido cerrándose, al estar mucho más preocupados ahora los agentes sobre las perspectivas a corto plazo para el euro, que sobre el dólar. El índice del dólar se ha recuperado un 5,5 por ciento en tan solo tres semanas, mientras que el euro se ha desplomado un 6,6 por ciento durante el mismo periodo.
Los mercados de materias primas han aguantado razonablemente bien, pese a la fortaleza del dólar, experimentando solamente pequeñas pérdidas en todos los sectores. El gas natural ha sido el que mejores resultados ha obtenido, al servir de soporte para los precios el frío en EE.UU., mientras que el algodón sigue sufriendo fuertes pérdidas después de que el repunte vertical se viera interrumpido de golpe hace dos semanas.
El precio del crudo WTI ha cotizado en rango durante la semana pasada, al encontrar cierto soporte en torno al nivel de 80 dólares, pese a la fortaleza del dólar. Las perspectivas macroeconómicas siguen mejorando, al haberse reducido el excedente de oferta de forma significativa, y esto apunta a unos niveles de precios más altos durante los próximos meses. Los gestores de fondos de cobertura y de capital han mostrado sus cartas, al seguir incrementando las posiciones especulativas largas ya de por sí en niveles récord.
El frío en el hemisferio norte va a ofrecer soporte a los precios. No obstante, hasta que la situación de la deuda europea y por consiguiente, de la debilidad del euro y la fortaleza del dólar, se aclare un poco, las subidas parecen limitadas. Las próximas noticias sobre las medidas de China para contener la subida de la inflación también van a alimentar las conjeturas en los mercados. Por ahora, el mercado está confinado en un rango entre los 80 y los 85 dólares.
Hemos visto la primera renuncia al almacenamiento subterráneo por parte del gas natural, al empezar a reducirse los inventarios por la demanda invernal. Las previsiones de frío durante el próximo periodo han ofrecido un soporte a los precios durante las dos últimas semanas, con el repunte del 17 del gas natural para la entrega de enero durante este periodo. Los niveles de inventarios actuales, que se sitúan en 3,837 billones de pies cúbicos, siguen estando por encima de la media de los últimos cinco años, con lo que cualquier cambio de nuevo hacia la media estacional podría detener el reciente repunte.
Los metales preciosos están a medio camino entre los compradores que los perciben como una cobertura frente a la tensión en Corea y los problemas de la deuda soberana de Europa, mientras que otros han venido optando por vender ante el constante repunte del dólar. La fuerte correlación anterior entre el oro y el dólar evidentemente ha bajado últimamente, lo que subraya la capacidad del oro y la plata para atraer la demanda de puertos seguros.
El oro medido en euros ha tenido un gran resultado, alcanzando los niveles que vimos durante la crisis de la deuda soberana de Grecia en mayo. Los inversores europeos, preocupados ante el futuro del euro, perciben el oro como un puerto seguro para los problemas actuales. La inversión total en ETF de oro ha experimentado una leve subida durante los meses de octubre y noviembre, mientras que la posición larga especulativa en los futuros ha bajado un 15 por ciento para el oro y un 45 por ciento para la plata durante el mismo periodo. Esto indica que se ha eliminado parte de la posición ganada antes de la segunda parte del alivio cuantitativo.
Han empezado poco a poco a cuadrarse las posiciones por el final del año, lo que incrementa la probabilidad de que ya hayamos visto el techo de 2010, mientras que a largo plazo, la tendencia alcista sigue siendo clara. El rango actual se sitúa en 1.385-1.340, con un soporte adicional en 1.315, y una resistencia en 1.425.
Quienes negocian con cobre van esperar a las posibles iniciativas por parte del gobierno chino para contener la inflación, porque gran parte de la demanda actual proviene de esta región. La venta masiva del 12 por ciento de Cobre de Alta Graduación para la entrega de marzo se ha visto seguida de un periodo de estabilización. No obstante, los operadores van a prestar mucha atención al rendimiento del dólar, porque la constante fortaleza podría someter a presión el soporte en 360.
Los mercados de cereal y oleaginosas han tenido una semana bastante tranquila tras la festividad en EE.UU., con la fortaleza inicial atribuida a la sequía en Sudamérica, que podría rebajar las estimaciones de cosechas actuales, aunque se compensen en parte con la subida del dólar, que está provocando que la exportación de EE.UU. sea menos competitiva.
Resultados de la semana pasada
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