El intento de los gobiernos europeos de apartar el foco de atención del problema de la deuda soberana con mil millones de dólares parece estar fallando, al mantenerse la aversión al riesgo en niveles elevados.
El euro sigue marcando bajadas, hasta alcanzar el nivel de 1,2360 el viernes, una caída del 5,5 por ciento desde los máximos del 10 de mayo. La euforia en los días siguientes a la noticia del plan de rescate se ha visto remplazada ahora por un miedo renovado, y últimamente se está hablando sobre las perspectivas y el riesgo de ruptura del euro. No obstante, la bajada más fuerte de los últimos años, hasta 1,2330, debería suponer cierto soporte, ya que ya se han tenido en cuenta muchas malas noticias.
Como consecuencia, los mercados de materias primas han sufrido, con unos resultados negativos durante el mes pasado en todos los sectores, salvo el oro y la plata. El Índice CRB de Reuters Jefferies ha bajado más del seis por ciento durante el mes pasado, con el azúcar y el crudo WTI como los grandes perdedores. La demanda china de metales base y petróleo que ha sido uno de los agentes más importantes para los precios el año pasado, podría comenzar a disminuir. A los operadores les preocupa que los esfuerzos de Pekín para evitar una burbuja o el sobrecalentamiento de la economía china pudieran reducir la demanda en los próximos meses.
En el crudo WTI, la diferencia entre la realidad actual y las expectativas de futuro sigue aumentado, lo que provoca que el Contango a seis meses suba por encima de 10 dólares. La prima de los operadores de julio , sobre el contrato WTI de junio que está a punto de vencer, subió claramente por encima de cuatro dólares esta semana, al alcanzar los inventarios en Cushing, el punto de suministro del crudo WTI, los 37 millones de barriles, la cifra más alta jamás registrada. Este es el Contango más bajo desde el colapso de los precios de principios de año.
Esta distorsión del mes spot también se puede ver en el margen respecto del crudo Brent, que históricamente cotiza por debajo del WTI. No obstante, durante el mes pasado, también hemos visto al Brent cotizar al alza con una prima de 5,5 dólares. La curva de futuro sigue indicando algo diferente de lo que muestra el mes front. El precio medio desde julio y los doce meses siguientes cotiza en torno a 80,60, lo que supone una bajada desde el nivel de 88,00 de hace un mes, pero sigue siendo mucho más alto que el de los precios actuales.
El incremento del flujo de crudo en Cushing se ha debido principalmente a un importante flujo de importación desde la Costa del Golfo de EE.UU. y Canadá. Históricamente, estamos llegando a la época del año en que el consumo comienza a subir, y una vez que se constate dicha subida, el descuento del Brent debería comenzar a desaparecer. No obstante, por ahora, los petroleros y las instalaciones de almacenamiento se están alquilando para comprar crudo de spot barato para venderlo a los precios futuros, mucho más altos.
Técnicamente, el crudo WTI del suministro de junio rompió la tendencia alcista desde julio de 2008 esta semana, por debajo de los 75 dólares, y buscó un soporte que se sitúa justo por debajo de los 70 dólares. El contrato de junio vence el jueves que viene, con lo que la escena técnica será un poco confusa dentro de poco, ya que julio está cotizando unos cuatro dólares por encima. No obstante, a la vista del colapso de junio, preocupa que, si no se reducen los inventarios o aumenta constantemente el problema europeo, los precios podrían volver a bajar.
El oro continuó esta semana su subida imparable estimulado por el pánico a comprar que ha generado el euro ahora que los europeos ven en su adquisición una cobertura frente a un euro en declive. El euro/oro superó la barrera de los 1.000 euros esta semana, lo que supone una subida en lo que va de año del 32%. Asimismo, los precios han contado con el soporte de las especulaciones que apuntan a que el plan de rescate europeo podría desembocar en un incremento de la inflación. Con anterioridad a la obtención de beneficios, se marcó una nueva subida record en 1.250.
Hasta la fecha, la fortaleza del dólar no ha causado un gran impacto en el repunte si bien algunos comentaristas han comenzado a plantearse las posibilidades de ganancias complementarias. No obstante, por ahora la psicología de mercado está orientada hacia ganancias futuras y la combinación de temor e impulso puede guiar fácilmente los precios más allá de cuanto pueda preverse.
Sin embargo, a corto plazo, la venta masiva en curso de otras materias primas podría obligar a un buen número de operadores apalancados a liquidar posiciones de oro y plata rentables con vistas a cumplir con las llamadas de margen sobre pérdida con posiciones en todas partes. Buscar soporte entre 1.210 y 1.200 seguido de 1.185.
El Cobre de Alto Grado cerró a la baja por tercera semana ya que la situación que atraviesan Europa y China ha atemorizado a los operadores, lo que podría obstaculizar la economía global y frenar la demanda de metales industriales. La subida incesante del dólar también ha acabado con el aliciente que suponía mantener las materias primas como activo alternativo.
La tendencia alcista definida por las tres bajadas previas ofrece soporte sólo por encima del nivel de 300 en el contrato para el próximo mes mientras que la resistencia se mantiene firme en 325. Una ruptura por debajo del nivel de soporte apuntaría a un movimiento a la baja en torno a la bajada de febrero en 286.
Los inventarios globales de trigo, arroz y maíz van camino de aumentar por tercer año consecutivo y, al menos por ahora, son menos las preocupaciones en torno a la capacidad del planeta para alimentar a una población en continuo crecimiento. Las condiciones meteorológicas favorables de las que disfrutan países productores importantes de cosechas vienen a compensar ahora los años consecutivos de malos cultivos que perduraron hasta 2007.
No obstante, a largo plazo, el crecimiento continuado de la población y el uso extendido del grano como biocombustible van a exigir grandes producciones de forma constante y, en consecuencia, ya durante 2010-2011, el USDA prevé un estrechamiento de la brecha entre la oferta y la demanda. En la actualidad, el precio del maíz y del trigo ha bajado un 15 por ciento anual y halla dificultades para tomar impulso dada la coyuntura de abundante oferta. Posiblemente las subidas a largo plazo no deberían ir tras los precios ya que se prevé que el rango de negociación actual prevalezca durante el futuro predecible.
Por último, vamos a dedicar unas palabras al azúcar, cuyo precio para el próximo mes hemos visto que se ha reducido a más de la mitad en los últimos tres meses. De una subida de treinta años a principios de febrero en 30 a una bajada de sólo 13 esta semana. La situación de la oferta y de la demanda en India, el mayor consumidor del mundo, ha sido el principal conductor tanto del repunte experimentado hasta febrero como del posterior desmoronamiento.
La previsión para el cultivo de India en 2009/2010 se situaba originariamente en 13 millones de toneladas pero en realidad se han cosechado 18,5 millones. Todo ello ha contribuido a un movimiento de stock global de un déficit de en torno a los 8,5 millones de toneladas en 2009/2010 a un excedente de 2,5 millones en 2010/2011. Los datos finales tanto de India como de Brasil, el mayor productor del mundo, no se darán a conocer hasta el verano.
La línea de tendencia de soporte a largo plazo se sitúa en 11 dólares con lo que deja lugar a un movimiento a la baja. No obstante, un inversor a largo plazo debería con toda probabilidad comenzar pronto a acumular teniendo en cuenta las expectativas del azúcar a largo plazo.
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