Los inversores continúan sin tener las cosas claras dado que las perspectivas económicas siguen siendo inciertas y el problema de la deuda soberana no ha desaparecido.
El repunte del dólar perdió ímpetu a comienzos de la semana pasada ya que los operadores optaron por reservar una parte de los beneficios antes de la publicación del informe mensual sobre empleo en Estados Unidos. Una posición corta especulativa de niveles récord en euros ha incrementado el riesgo de un rápido repunte de compras de coberturas. Hasta ahora el nivel de 1,3740 EUR ha puesto freno a futuros avances de la divisa mientras que han surgido compradores de dólares tras un informe que aseguraba que el cierre de la semana se situaría en niveles relativamente sólidos.
Finalmente, la Oficina de Deuda Pública de Grecia ha logrado colocar 5.000 millones de euros en bonos a 10 años con una fuerte demanda muy por encima de la oferta. No obstante, la emisión se ha realizado a un precio muy alto: un dos por ciento por encima de Portugal y con una oferta de rentabilidad que duplica la deuda alemana. Dado que en las próximas semanas se van a adjudicar otros 20.000 millones de euros, los inversores van a seguir muy de cerca el plan de ajuste fiscal de Atenas.
La semana pasada, el precio del crudo cotizó próximo a los 80 USD en búsqueda del catalizador que pueda situarlo en torno a la subida de enero en 84 USD. Los niveles de inventarios no han registrado en su mayoría variaciones y se prevé que mantengan esta tendencia en las próximas semanas.
Las noticias procedentes de China que apuntaban a que las refinerías limitarían la producción de crudo en marzo han sido motivo de preocupación. El recorte se ha explicado por la amplia acumulación de reservas de productos sin vender, tales como combustible para calefacción y gasolina, dado que el suministro ha sobrepasado el crecimiento de la demanda. Dicha acumulación se ha producido en un momento en el que las reservas de productos en el mundo occidental ya se han situado en niveles altos. Hasta que los inventarios comiencen a mostrar un comportamiento adecuado, parece que el crudo se mantendrá en el rango actual siendo los movimientos del dólar la principal fuente de inspiración.
El oro ha cotizado al alza esta semana respaldado por una inversión de tendencia provisional en el reciente fortalecimiento del dólar a la que ha se ha sumado la noticia de que el Banco Central de Rusia estaría tratando de desviar reservas adicionales al metal dorado. La demanda del ETF se ha recuperado últimamente lo que apunta a que el mercado cuenta con un soporte minorista constante y a una reducción del amplio excedente de las posiciones largas especulativas en el Comex. El próximo objetivo alcista claro es la subida de enero en 1.162 mientras que el soporte puede situarse en 1.125 seguido de 1.107.
Últimamente, la plata ha hecho gala de la mayor de las ambiciones y ha alcanzado el nivel más alto desde el 22 de enero, con lo que demuestra una vez más que sigue la estela del oro si bien tiene tendencia a superarle en ambas direcciones. El rango actual se sitúa entre 17,05 USD y 17,55 USD.
El ratio (precio oro / precio plata) ha caído ahora desde 71 hasta 65,70 con lo que la plata aventaja al oro durante el pasado mes en un 7,5 por ciento. Buscamos soporte a la baja para el ratio en torno a 65 donde a su vez buscaríamos que el oro comenzase una nueva tanda de sobre-rendimiento; todo ello indicaría una inversión de la tendencia del último repunte de ambos metales.
El trágico terremoto que golpeó Chile el pasado fin de semana desencadenó un rápido incremento de los precios del cobre ante los temores de que las minas y por lo tanto el suministro a corto plazo hubieren podido verse afectados. Un tercio de la producción mundial de cobre procede de Chile. No obstante, finalmente las minas no se han visto sacudidas al estar ubicadas en el norte del país lejos del epicentro del terremoto. Codelco, el mayor productor de cobre del mundo, ha afirmado que el impacto sobre la producción anual programada será inferior al 0,5 por ciento.
A pesar de la venta inicial masiva tras el rápido repunte, los precios se han mantenido firmes y ahora se sitúan un 20% por encima de las bajadas de hace un mes. Los inventarios han seguido creciendo aunque a un ritmo más lento mientras que las garantías canceladas en la LME sobre el cobre siguen siendo elevadas, lo que indica que la actividad del mercado físico se está recuperando.
A corto plazo, buscamos una cotización del metal en un rango entre 329 USD y 350 USD guiada principalmente por los indicadores de actividad económica y el dólar.
El precio del maíz ha continuado recuperándose lentamente de la bajada experimentada a comienzos de abril en 359 USD. Desde el mes de enero, el maíz ha tratado de recuperarse de las ventas masivas del 16% experimentadas tras la publicación del informe WASDE (previsiones de demanda y de suministro sobre agricultura a escala mundial) que recogía un incremento no previsto de la producción. Técnicamente, el mercado sigue teniendo un brecha que cerrar entre los 396 USD y los 403 USD sobre el contrato del Mercado de Futuros de Chicago (CBOT) para la entrega de mayo.
El 10 de marzo verá la luz el informe de Producción de Cosecha y se especula con que el USDA reducirá las cifras de producción respecto de las publicadas en el mes de enero y de ese modo proporcionará soporte a los precios. Además, parece que serán otros varios los factores que también ofrecerán soporte a los precios en las próximas semanas: demanda sólida de etanol, aseguramiento de la calidad, posibles problemas relacionados con el retraso de las plantaciones tras un frío invierno así como un patrón histórico, no menos importante, del que se desprende que el maíz tiende a cotizar al alza durante la temporada de plantación primaveral.
Técnicamente, el maíz de mayo cotiza en un canal inclinado alcista entre 372 USD y 394 USD. Optamos por la tendencia al alza y por lo tanto compraríamos en caídas con vistas a una eventual tentativa de cierre de la brecha mencionada con anterioridad. El patrón técnico para el trigo parece similar si bien el cuadro fundamental favorece al maíz por lo que no obstante una estrategia corta en trigo / larga en maíz puede ser una alternativa.
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