Los mercados de valores y de materias primas siguen situando el centro de interés en el impacto derivado de una coyuntura de escaso crecimiento a escala global y en la crisis de la deuda de la UE. El dólar ha regresado a sus niveles más fuertes desde hace meses al beneficiarse de la fijación de un tipo de cambio mínimo de la divisa suiza, del clima de nerviosismo en torno al décimo aniversario del 11S y de un Banco Central Europeo más preocupado por el débil crecimiento que por la inflación.
Suelo de la divisa suiza
Esta semana, ha llegado la luz a los mercados de divisas con la noticia de que el Banco Nacional de Suiza ha hecho buenos los rumores continuados en torno al establecimiento de un tipo de cambio mínimo del franco suizo frente al euro con vistas frenar la drástica revalorización de la divisa, que ha comenzado a resultar perjudicial para la economía suiza. La línea se sitúa ahora en 1,20 respecto del euro, un nivel al que el SNB comprará euros en cualquier cantidad que se requiera para mantener al CHF.
...y posible impacto sobre el dólar/las materias primas
Este movimiento podría fortalecer al dólar, ya que es probable que el Banco Nacional de Suiza quiera comprar otras divisas distintas del euro, moneda de la que en la actualidad ya cuenta con un 55 por ciento, para mantener en sus reservas una combinación diversificada de divisas. Dado que el dólar es la divisa del pack con mayor liquidez, puede que haya encontrado un banco central amigo. Los Bancos Centrales Asiáticos han vendido durante meses dólares frente a euros. Todas las miradas van a estar puestas en el EUR/USD ya que, de romperse los niveles clave, se abriría la veda para un movimiento al alza considerable. Se trata de un tema que conviene seguir desde la perspectiva de las materias primas, ya que un dólar más fuerte supone un menor soporte para esta clase de activos.
El índice Reuters Jefferies CRB ha bajado un uno por ciento durante la semana; la mayor parte de las divisas se han quedado estancadas e incluso alguna se ha situado en números rojos.
El petróleo, con el punto de mira puesto en los cortes de suministro, el plan de empleo de Obama y el huracán Nate
Los mercados de crudo han encontrado rápidamente soporte esta semana tras una nueva venta masiva. La recuperación se ha visto impulsada por un repunte de los mercados de renta variable y por la esperanza en que el plan de creación de empleo del Presiente Obama pueda estimular el crecimiento. Pero, más importante a corto plazo es la estanqueidad en el mercado spot ya que el mercado sigue sin contar con petróleo de Libia. También se han observado cortes en Nigeria, Siria y en el Mar del Norte, que se suman a una producción inferior a las expectativas, que hasta la fecha ha contribuido a compensar la reducción de la demanda provocada por la ralentización económica. Además, los productores del Golfo de México han tenido que evacuar a sus trabajadores una vez más ante la llegada de la Tormenta Tropical Nate, que se espera que se convierta en el tercer huracán de la temporada.
Cushing no rebosa
Durante la semana, el diferencial entre el crudo WTI y Brent ha marcado una nueva subida récord de 27 dólares, ya que la mayoría de las cuestiones relativas al suministro que hemos mencionado han tenido un mayor impacto en el Brent que en el WTI. Una de las principales razones que han llevado a dicho desplazamiento ha sido creer que unos mayores niveles de reservas en Cushing, el punto de entrega para el crudo WTI NYMEX, podría situar una presión bajista en los precios. Sin embargo, el gráfico que figura más abajo muestra que los niveles de almacenamiento se han reducido desde mayo, y en la actualidad, se sitúan en niveles que no se veían desde noviembre de 2010, cuando el diferencial cotizaba por debajo de un dólar.
¿Cuál es el precio correcto del petróleo?
Uno debe llegar a la conclusión de que el diferencial actual está más bien vinculado a aquellas cuestiones de suministro que en estos momentos sacuden al crudo Brent. También puede contemplarse como un desplazamiento de la curva del crudo Brent hacia un backwardation muy marcado, mientras que el precio spot cotiza más de dos dólares por encima del Brent para entrega en 3 meses. En el caso de que el cuello de botella empiece a desaparecer, podemos esperar que los precios se ajusten a la baja dentro de un rango establecido entre los 118$ y los 108$. El precio del WTI es sin lugar a dudas barato sobre la base de que Cushing no rebosa, pero hasta que la actividad económica no se recupere, la perspectiva negativa de los inversores continuará manifestándose a través del crudo WTI.
Venta masiva del oro, que encuentra de nuevo compradores
El oro registró un nuevo récord nominal al situarse en 1.921$ pero, una vez más, la respuesta inmediata consistió en una venta masiva de +100$, lo que ha servido para recalcar el mayor nivel de volatilidad observado en esta última época. No obstante, la caída por debajo de 1.800$, desencadenó una nueva compra, en particular fuera de Extremo Oriente, a lo que siguió un rápido rebote. Durante las próximas semanas, esta batalla bidireccional se va a mantener, si bien, la dirección general sigue apuntando al alza hacia 1.970, con posibilidades de alcanzar el nivel mágico de 2.000. Los fondos de cobertura y los inversores en ETF han seguido reduciendo su exposición a posiciones largas en las últimas cuatro semanas, lo que podría interpretarse como una muestra de cansancio del repunte pero, tal y como ya hemos dicho, la demanda en este contexto sigue pareciendo sólida por ahora.
En los últimos cinco años, el oro ha tendido a correcciones drásticas cada vez que se ha desplazado más allá del 20 por ciento de su media móvil de 200 días. Esta podría ser la razón por la que el oro ha estado luchando por mantenerse por encima de 1.900 en esta última época, lo que indica que, en adelante, la senda alcista va a ser más lenta que en los dos meses anteriores.
El índice de precio de los alimentos de la FAO de NU se mantiene estable en agosto
El Índice mensual de Precio de los Alimentos de la Organización de Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO) alcanzó los 231 puntos en agosto, con lo que apenas presenta variaciones en relación con el mes de julio pero se sitúa un 26 por ciento al alza respecto de hace un año. El índice de 55 materias primas de alimentos registró una subida record de 238 puntos en febrero de la mano de un drástico incremento del precio del azúcar. Durante los últimos meses, los precios se han estabilizado, pero se prevé que los precios de los alimentos a escala global continúen siendo altos este año ya que las reservas van a ser escasas tras una temporada de cosecha complicada.
El índice de cereales, que incluye el trigo, el maíz y el arroz, ha subido un 2,2 por ciento en agosto, de la mano principalmente del incremento de los precios a escala internacional del arroz y el maíz. La FAO ha afirmado: “Un cambio de política en Tailandia, el mayor exportador mundial de arroz, que planea incrementar los precios de compra a los agricultores hasta un nivel superior al de mercado, contribuyó a reforzar ese aumento. Los precios del maíz también subieron considerablemente en agosto, como resultado del nuevo empeoramiento de las perspectivas respecto de la cosecha de este año en los Estados Unidos de América”.
El precio del arroz con cascara en EE.UU. se ha incrementado en una tercera parte en los últimos dos meses. Se mantiene un 26 por ciento por debajo del máximo de 2008, al que siguieron toda una serie de disturbios en toda Asia provocados por los alimentos. Entretanto, los precios del maíz siguen siendo elevados a la espera de que el lunes se publique en EE.UU. un informe sobre cultivos sumamente esperado que se prevé que sirva para confirmar el conjunto de preocupaciones que apuntan a que el volumen de los cultivos y la calidad de la próxima cosecha se han visto afectados por un verano muy caluroso y seco.
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