Los inversores continúan reduciendo posiciones en materias primas en medio de un clima de preocupación en torno a la solidez de la recuperación global, a un dólar cada vez más fuerte y a la crisis crediticia en Europa, que no va a desaparecer.
Los datos semanales de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas estadounidense que se publicaron el pasado viernes vinieron a poner de manifiesto que los Fondos de Cobertura así como otros inversores significativos han reducido posiciones de futuros largas en la negociación global de materias primas en EE.UU. por sexta semana consecutiva hasta situarse en niveles que no se veían desde el mes de julio de 2010.
Los principales mercados de materias primas han mostrado una calma relativa durante la mayor parte de la semana ya que el mercado ha tratado de volver a la normalidad tras la avalancha vivida durante los primeros días del mes de mayo. Hasta el viernes, el punto de interés se situaba en los mercados de cereales, dado que las duras condiciones meteorológicas a las que han tenido que hacer frente Europa y EE.UU. han levantado todo tipo de dudas sobre la producción de la cosecha de este año.
El euro se ha venido abajo frente al dólar al experimentar la mayor bajada de los últimos dos meses ante la noticia de que los planes de reforma económica de Grecia se han aplazado, lo que podrían derivar en un bloqueo o aplazamiento por parte de la UE/del FMI del plazo de pago trimestral de los fondos de rescate.
El índice Reuters Jeffries CRB subió la pasada semana un uno por ciento como consecuencia del primer rebote semanal desde que arrancara la venta masiva. Tal y como ya hemos expuesto, el sector de los cereales ha sido el gran triunfador de la semana, ya que el tiempo ha seguido sembrando el caos desde EE.UU. hasta Europa y China y, por lo tanto, sigue amenazando con reducir la oferta de cereales.
Los sectores de la energía y de los metales han tenido una semana relativamente tranquila, en la que han continuado tratando de encontrar el equilibrio tras la avalancha de las últimas tres semanas. La correlación entre el petróleo y el dólar ha sido especialmente sólida en esta última época, algo que va a ser un conductor significativo a corto plazo de los precios de la energía.
El crudo WTI se ha situado en un rango entre 95 y 102 si bien los inversores van a continuar siguiendo muy de cerca el dólar, ya que de seguir fortaleciéndose, podría minar el soporte de un mercado en el que la posición larga especulativa se mantiene en niveles altos, sin comparamos con esta última época. Las apuestas alcistas sobre el petróleo se han recortado hasta situarse en el mínimo de los últimos tres meses ya que el éxodo ha continuado, si bien a un ritmo más lento que en las semanas anteriores, y ahora el soporte crítico coincide con la línea de tendencia de las bajadas de 2009, justo por debajo de los 90 dólares.
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Los datos semanales de inventarios en EE.UU. han supuesto una fuerza motriz de importancia para el mercado durante las últimas dos semanas, puesto que el mercado trata de evaluar la magnitud del impacto de los altos precios de la energía en la demanda del consumidor y de la actividad. En EE.UU., unos datos económicos más flojos de cuanto se preveía han incrementado el clima de preocupación en torno a una posible reducción de la demanda del principal consumidor a escala mundial. Japón, el tercer consumidor más importante del mundo, ha entrado en recesión en el primer trimestre como consecuencia del terremoto de marzo. Por otra parte, China sigue contando con una fuerte demanda a pesar de que su crecimiento se ha ralentizado, y, todo ello, junto con las tensiones continuadas que sacuden a Oriente Medio que podrían desencadenar futuras interrupciones de la oferta, debería proporcionar un suelo al mercado.
El presidente de Irán, que en esta última época ha tomado el mando del Ministerio del Petróleo iraní, va a asistir a la primera reunión de la OPEP de 2011 en Viena el 8 de junio. Habida cuenta de sus arrebatos previos en este tipo de acontecimientos, podríamos estar ante una reunión con una enorme motivación política, en la que el punto de interés sobre el riesgo se desviara de cuestiones más apremiantes. La Agencia Internacional de Energía ha instado a la OPEP a incrementar la producción con vistas a cumplir con una demanda estacional creciente, si bien el último revés de los precios junto con la necesidad de los países de la OPEP de alcanzar un precio alto para financiar su déficit presupuestario ha reducido la posibilidad de que se produzca dicha actuación.
El oro recuperó el nivel de 1.500 dólares la pasada semana, dado que la crisis de la deuda soberana en Europa ha tenido un mayor peso que otros factores, como la solidez creciente del dólar. El lunes, el precio en euros finalmente rompió la subida de diciembre de 2010, lo que ha servido para poner de manifiesto el impacto que la crisis crediticia europea ha tenido sobre el oro.
Dicho incremento se ha producido a pesar de que los flujos de inversión se han mantenido alejados de los ETF de oro, plata y platino. George Soros, que calificó al oro como “la burbuja definitiva”, copó gran parte de la atención al anunciar que había vendido el 99% de su participación. Otros grandes inversores en oro, el más conocido Paulson & Co que cuenta con una participación de 4.600 millones de dólares en el ETF del SPDR Gold Trust, no ha practicado reducción alguna en el marco de la última corrección.
No obstante, la pasada semana, el oro contó con soporte adicional por parte del Consejo Mundial del Oro, que ha sido testigo de cómo la demanda crecía sólidamente durante el primer trimestre y ha observado asimismo una demanda firme y continuada para el resto de 2011. La fuerte demanda de China ha servido para desbancar a India como el mayor comprador del metal a escala mundial. China e India representan en la actualidad el 63% de las compras globales. Durante el primer trimestre, los bancos mundiales compraron 129 toneladas frente al dato total de 87 toneladas de todo 2010.
La pasada semana, los mercados de cereales repuntaron con fuerza ya que los agricultores estadounidenses se han ido quedando sin tiempo ante la lluvia incesante que ha sacudido a algunos estados y que ha aplazado la plantación mientras que una voraz sequia ha reducido la cosecha de trigo invernal en varios otros estados.
En Europa, Francia, Alemania y R.U. han vivido una situación similar y se han visto afectados por una sequía que ha llevado a los analistas franceses a reducir sus previsiones en materia de producción en más del 10 por ciento. Como consecuencia, hemos observado cómo el precio de negociación en París del trigo molido marcaba una nueva subida récord de 251 euros por tonelada frente al dato de 150€ de hace un año.
En el último repunte, los especuladores vendieron los futuros de trigo de CME, con lo que la posición ha pasado a ser negativa por primera vez en casi seis meses. Las posiciones de trigos, que se han conservado en los mercados de Kansas y Minneapolis, de la máxima calidad, siguen siendo positivas, con lo que la posición de trigo combinada sigue siendo en general larga.
El maíz sigue siendo el cereal con mejor rendimiento en lo que va de año ya que sus niveles de reservas son muy bajos. Al maíz le siguen el trigo y la soja, que podría contar con más áreas en acres si los agricultores se ven obligados a abandonar parte de la plantación de maíz restante.
Para acceder al informe semanal de materias primas de Saxo Bank en formato descargable, pinchar aquí.
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