La preocupación en torno a la inflación ha comenzado a copar la atención tras una semana en la que las acciones y las materias primas han subido mientras que los temores ante los problemas de la deuda de la zona euro se han desvanecido, tras las exitosas subastas de bonos de algunas de las áreas más frágiles desde una perspectiva económica de los países miembros.
El incremento del cuatro por ciento del euro frente al dólar, que hasta el jueves revestía en gran parte la apariencia de un repunte de compra de cobertura, cobró una mayor velocidad tras los duros comentarios del Presidente del BCE, Jean Claude Trichet, sobre la inflación. Da la sensación de que las posibilidades de que suban los tipos antes de cuanto el mercado vaticina se han incrementado. La inflación en Europa ha subido un 2,2 por ciento en diciembre, la tasa más alta desde 2008, y se sitúa en la actualidad por encima del techo del BCE en el 2 por ciento.
El índice líder del mercado de valores de China ha liquidado los beneficios anuales, tras anunciar el Banco Central de China un nuevo incremento de su coeficiente de reservas. Estamos ante una de las cuestiones que podría hundir las perspectivas de unos precios más altos de materias primas en 2011. Los precios al consumo de China se han incrementado en un 5,1 por ciento en el mes de noviembre, el nivel más elevado desde 2008, ante el resurgir de los costes de los productos alimentarios.
Las materias primas, algunas de las cuales han experimentado repliegues durante la primera semana del mes de enero, han vuelto a ponerse en marcha con un avance muy rápido del índice Reuters Jefferies CRB que prácticamente ha registrado un repliegue del cincuenta por ciento respecto de la venta masiva de 2008 a 2009. En la fecha de redacción del presente informe, el sólido repunte experimentado por los productos agrícolas y energéticos, han elevado el índice un 2,3 por ciento.
Los precios de la energía se han recuperado tras el brote de ventas experimentado en la primera semana del mes de enero, ante las diversas interrupciones en el suministro. Un informe sobre la fuga de crudo en el Golfo de México de la semana pasada podría ser anuncio de una era nueva y más cara de excavación petrolera en mar abierto, con el consiguiente aplazamiento de algunos proyectos, y, por lo tanto, con la reducción de suministros al mercado estadounidense.
El crudo Brent europeo parece en condiciones de ser el primero en tantear el nivel de los 100 dólares, ya que continúa negociando con una prima excesiva por encima del crudo WTI. Esta semana, ha alcanzado los 98,85 por barril, con una prima sobre el WTI para marzo que se ha situado en los seis dólares. Las interrupciones en el suministro y las frías temperaturas en Europa junto con unos elevados niveles de inventario en Cushing, el punto de entrega del crudo WTI, ha provocado tan drástica disparidad.
Continúan los debates sobre si el precio del crudo Brent es un mejor reflejo de la situación de la demanda global actual, en la que el estatus del crudo WTI como punto de referencia global sufre una constante amenaza. Lo que parece claro es que la demanda global se ha incrementado marcadamente en el último trimestre de 2010, y las expectativas de crecimiento para 2011 siguen apuntando a un incremento global de la demanda. Ante un exceso de capacidad, la OPEP no parece tener prisa por resolver la cuestión y tiene la clave sobre la evolución que seguirán los precios durante los próximos meses.
El nivel de noventa dólares continúa siendo el punto pivote del crudo WTI. Las últimas subidas en 92,60 ofrecen resistencia mientras que el soporte puede encontrarse en las bajadas de diciembre y de enero en 87,10.
La plata y el oro se han afanado por ganar cierta inercia durante las últimas dos semanas. La menor preocupación en torno a la deuda soberana, los beneficios generados por el mercado de valores y el desplazamiento del punto de interés hacia las materias primas cíclicas, tales como la energía y los metales base, han acabado con parte del sólido soporte observado durante los seis meses anteriores. La posición larga especulativa en ambos metales ha experimentado una reducción continuada durante los últimos tres meses, mientras que las inversiones en ETF también han experimentado una reducción, si bien menor.
En esta última época, el rendimiento relativo de la plata se ha situado un tres por ciento por debajo del comportamiento seguido por el oro y en la actualidad se ha estancado en un rango entre los 28 y los 30 dólares, mientras que el oro cotiza en un nivel entre los 1.350 y 1.400. Una ruptura por debajo de ambos niveles incrementaría el riesgo de ajuste de posición adicional.
El informe sobre oferta y demanda agrícola a escala mundial del USDA del miércoles desencadenó una nueva tanda de subida de los precios del maíz, de la soja y del algodón mientras que los niveles de inventario globales continúan reduciéndose. Los inventarios a juzgar por los ratios han registrado la mayor caída en quince años en el caso del maíz y en treinta años en el caso de la soja.
La sólida demanda de etanol va a acaparar casi un 40 por ciento de la producción de maíz en EE.UU. y se prevé que únicamente sufra de situarse los precios del maíz por encima de los 8 USD por celemín, a saber, un 25% por encima de los niveles actuales. La fuerte demanda que se prevé para el aceite de soja va a situar los inventarios de soja en sus niveles más bajos de los últimos treinta años y el resultado podría consistir en el racionamiento o en unos precios más elevados con vistas a frenar la demanda.
Desde el punto de vista de los valores alimentarios, el informe contiene algunas buenas noticias. El arroz y el trigo son dos de los cereales más importantes. De hecho, el arroz constituye la dieta diaria de miles de millones de personas en Asia. El USDA ha incrementado sus previsiones de cosecha en el caso del arroz y ha recortado las perspectivas de demanda, mientras que el mercado del trigo cuenta con una amplia oferta. En consecuencia, el trigo ha mostrado un peor comportamiento relativo que el maíz en más de un cinco por ciento desde finales de año, una tendencia que podría continuar durante los próximos meses.
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