La capacidad del petróleo, el tema candente

Materias primas Los mercados del petróleo van a seguir con atención los acontecimientos económicos, a medida que nos adentramos en el tercer trimestre por las preocupaciones sobre el intento fallido de la OPEP de realizar un posible recorte durante el segundo semestre del año. La OPEP parece estar dividida entre los que tienen capacidad de almacenamiento y los que no.Más allá de las diferencias políticas, Arabia Saudí ha estado tratando de incrementar el suministro ante las perspectivas de otoño de un déficit de dos millones de barriles diarios. El otro bloque, liderado por Irán, que necesita unos precios elevados y ya está operando a plena capacidad, ha argumentado que la demanda de petróleo está a punto de empezar a bajar por la debilidad de EE.UU. y otras economías.

Pese a que nos parece difícil de creer que se puedan producir dos millones de barriles extra al día, nosotros también sabemos que arabia Saudí ya ha demostrado su intención de actuar si tiene la sensación de que el precio está afectando a la actividad económica. Se ha descartado un acuerdo sobre las cuotas por ahora y si vemos más subidas en los precios del crudo, lo más probable será que veamos una decisión unilateral por parte de Arabia Saudí para incrementar la producción.

Pese a la constante incertidumbre sobre la producción, especialmente por parte de Libia, la atención se va a centrar en la demanda durante los próximos meses, para establecer qué tipo de impacto tendrá la tendencia bajista actual sobre la actividad económica. Un precio por encima de 120$ para el Brent, la referencia global para las operaciones con petróleo, ya ha empezado a afectar al crecimiento global. El antiguo dicho de “la mancha de mora con mora se quita” podría volver a oírse si transcurre mucho tiempo con precios elevados. Nosotros vemos riesgo de una subida en los precios durante el verano, pero vemos incluso un riesgo mayor de que los precios vuelvan a tender hacia los 105$ por la baja demanda.

Estalla la burbuja de la plata

Y en mayo, lo hizo de forma espectacular. Parece poco probable que se produzca el retorno de otro repunte agresivo con los movimientos del oro como factor determinante una vez más. El periodo estival es históricamente un periodo de baja demanda de oro; y esto, junto con la finalización de la relajación cuantitativa a finales de junio, podría suponer cierta incertidumbre para los inversores en un primer momento.

Con todo, nosotros creemos que los factores que han afectado a los metales preciosos siguen entre nosotros, y deberían seguir afectando a los precios durante el resto del año. Los compradores deberían acudir a cualquier retirada, tanto los bancos centrales como los inversores que perciben el oro como una inversión rentable a largo plazo. El problema de la deuda soberana europea es una preocupación, pese a la intención de hallar una solución, y esto va a ofrecer un soporte, junto con la continuación de los auténticos rendimientos negativos en diferentes economías. Nosotros vemos al oro consolidarse en el rango entre 1.475 y 1,575 dólares la onza, pero favorecemos la parte alta.

Las condiciones climáticas ofrecen un soporte al sector agrícola

El sector agrícola vivió unos precios elevados en 2010, lo que provocó un incremento aún mayor de la superficie plantada.Pero los precios siguen siendo elevados, porque las condiciones climáticas han vuelto a dar la lata y han vuelto a provocar subidas de precios. El maíz ha experimentado unos precios récord por la competencia entre los productores de maíz con fines alimentarios y para etanol que ha reducido las existencias. El tercer trimestre sigue siendo el más importante durante la temporada de cosechas, puesto que unas condiciones climáticas favorables podrían aliviar parte de las preocupaciones. Nosotros seguimos siendo constructivos respecto del maíz, y menos respecto del trigo y la soja, pero las perspectivas se determinarán durante el próximo par de meses, lo que hará más difícil prever cualquier nivel específico.

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