Mientras que los mercados de valores globales avanzan rumbo a lograr el mejor rendimiento mensual desde el pasado mes de julio, el oro encuentra cada vez mayores dificultades para mantenerse en las últimas ganancias.
El índice MSCI World, que recoge el comportamiento de los mercados bursátiles de todo el mundo, ha subido más de un ocho por ciento durante el mes de julio ante unos datos económicos y corporativos mejores de los esperados que han ayudado al sentimiento. Las cifras de confianza del consumidor siguen situándose en la parte baja de la tabla, algo que apunta una vez más a que nos espera una recuperación repleta de baches. Robert Schiller, el prestigioso profesor de la Universidad de Yale, sitúa el riesgo de recesión de doble caída en Estados Unidos por encima del 50 por ciento.
El sentimiento positivo originado por la renta variable, dado que más del 77 por ciento de las compañías del índice S&P 500 han publicado unos resultados por encima de las previsiones, ha contribuido a que el diferencial sobre bonos corporativos marque el mínimo de los últimos seis años. Este dato, con arreglo a Bloomberg, ha desembocado en una emisión récord de deuda por valor de 85.700 millones de USD en el mes de julio, con unos inversores que no han dejado escapar un diferencial relativamente alto frente a los bonos estatales.
El índice Reuters Jefferies CRB ha subido un 1 por ciento durante la semana y ha ofrecido un retorno del 4 por ciento en julio, el mejor rendimiento mensual desde mayo de 2009. Las ganancias se han registrado en diversos sectores. Los mercados con un mejor comportamiento relativo han sido el azúcar, café, trigo, gas natural y paladio, mientras que otras fuentes de energía y el oro han arrojado pérdidas, tirando en dirección opuesta.
El precio del oro ha caído por debajo del mínimo de mayo y se ha situado cerca del nivel significativo de soporte de la media móvil de 200 sesiones en 1.150. Este es el nivel que en opinión de muchos inversores a largo plazo se necesita mantener. La posición larga especulativa en el Comex ha disminuido en un 27 por ciento en las últimas tres semanas y se prevé una nueva reducción a lo largo de esta semana. Entretanto, el oro invertido a través de Fondos Cotizados también ha experimentado una reducción si bien sólo de en torno a 1 millón de onzas, apenas un 1,5 por ciento de las tenencias conocidas totales.
Las próximas dos semanas van a ser muy significativas para determinar la dirección a corto plazo del oro. La preocupación radica en que un movimiento por debajo de 1.150 podría desencadenar una corrección mucho más amplia que los 100 dólares que se han visto hasta la fecha. Las noticias favorecedoras de esta semana han supuesto una recuperación de la demanda física, en la que el sector de joyería ha sacado partido de las últimas bajadas registradas por el precio del oro y del dólar. La solidez de la recuperación global es discutible, puesto que el yen, que a menudo se considera un puerto seguro, se ha fortalecido frente al dólar y al euro.
Técnicamente, el nivel de 1.150 en el precio spot oro debería proporcionar un sólido soporte seguido de 1.124 mientras que los niveles de resistencia se sitúan en 1.176 y 1.185.
Durante la última venta masiva, la plata dio muestras de un mejor comportamiento relativo que el oro, algo excepcional en una fase de corrección ya que la plata tiende a sufrir más debido a la mayor escasez de liquidez. Entretanto, el platino continúa encontrando soporte tanto en términos generales como sobre una base relativa respecto del oro con un ratio que apunta a un futuro soporte a corto plazo.
Continúa la historia de amor entre los inversores y el paladio que ha repuntado un diez por ciento durante el mes de julio y, a pesar de la drástica venta masiva experimentada en mayo, muestra un retorno a lo largo de este año del 19 por ciento. El precio spot del paladio se recupera ahora en más de un 50 por ciento de la venta masiva de mayo, cotiza en 490 dólares por onza y en consecuencia debería encontrar resistencia en torno a 505 donde tanto la obtención de beneficios como un cambio en el platino podrían contemplarse como una propuesta razonable.
El crudo continúa dando muestras de una cotización lateral y no ha logrado encontrar ningún agarre últimamente. Un dólar más débil y un mercado de renta variable alcista se han visto compensados por las preocupaciones en torno a que la recuperación global no vaya a ser suficiente para dar un empuje a la demanda. Los datos de inventario de crudo estadounidense semanales han mostrado un nuevo y sorprendente incremento, en esta ocasión de 7,3 millones de barriles frente a la caída prevista de 1,7 millones.
Una de las razones que se esconden tras esta subida de los inventarios ha tenido su origen en las importaciones récord a la región del Golfo del México puesto que el crudo llega a tierra por un sistema flotante de almacenamiento. Los beneficios procedentes de las reservas de crudo para entrega futura han desaparecido prácticamente con la caída de los precios forward. El pasado año, en torno a 100 millones de barriles se conservaron en unidades de almacenamiento flotante, si bien esta cifra ha caído en la actualidad en unos 10 millones. Desde el mes de abril, el diferencial o contango entre los dos contratos de futuros más próximos ha bajado desde 4,58 dólares en 45 céntimos a día de hoy con lo que esta estrategia ha dejado de ser rentable.
Técnicamente, el crudo WTI para entrega en septiembre se encuentra estancado en un amplio rango entre 72,60 y 81,00 en el que el último dato representa un repliegue del 50% desde la venta masiva de mayo. En dicho rango, la resistencia futura puede encontrarse en 79,70 y el soporte en 75,90.
Comienza a rumorearse la posibilidad de una nueva crisis alimentaria global respaldada por la ola de calor que ha sacudido Rusia, Kazakstán y Ucrania en el último mes. Las temperaturas han marcado máximos que no se veían en los últimos 130 años y hasta la fecha, el área de cultivo dañada cubre 103.000 kilómetros cuadrados o 25,5 millones de acres. En Chicago, el contrato de futuros de trigo ha registrado las mayores ganancias mensuales desde 1973 mientras que el trigo candeal europeo se ha disparado hasta un 40 por ciento este mes y ha logrado una subida de 194,50 euros por tonelada métrica.
Los analistas temen que los precios podrían seguir subiendo en las próximas semanas si la región sigue recortando su producción de cultivo de trigo estimada. Considerando que se trata del tercer mayor exportador a escala mundial, cualquier noticia sobre reducción de cosechas desembocará en un incremento de los precios de otras regiones ya que son muy pocos los países que van a competir por las exportaciones. El Consejo Internacional de Cereales ha revisado las reservas globales a la baja en un 2,5 por ciento hasta los 192 millones de toneladas métricas hacia junio de 2011, con lo que se ha invertido la previsión de hace tan sólo un mes que apuntaba a inventarios más altos.
Mientras se mantenga la incertidumbre, los niveles técnicos tienen poca utilidad en la toma de impulso y el miedo, en mayor medida que cualquier otro factor, guía los precios. El trigo de septiembre en el CBOT cotiza próximo a la subida de noviembre de 2009 en 639,75 pero queda por ver si este dato proporcionará un nivel de resistencia. Las previsiones para Europa, Rusia e incluso Canadá, donde cae la lluvia excesivamente, se van a seguir muy de cerca puesto que cualquier signo de cambio podría abatir una parte del último soporte.
El precio del futuro de café arábica, considerado superior en calidad, se ha incrementado en más de un seis por ciento esta semana, con lo que ha marcado la mayor subida en 12 años hasta situarse en 178,75 dólares por libra debido a una situación ajustada de la oferta derivada de una caída de la producción colombiana. La cuestión de la estrechez en el mercado del spot podría mantenerse hasta que un cultivo récord previsto en Brasil impacte en el mercado en unos meses.
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