Los bonos son instrumentos de renta fija, una obligación financiera de un emisor que promete pagar a un comprador una determinada cantidad de dinero, en un determinado lapso de tiempo, a cambio de una compensación, llamado cupón. El contrato entre el emisor y el comprador debe especificar sus características: condiciones, plazo, forma de amortización, renta a abonar y restricciones, entre otras.
Para calcular la renta, existen bonos a tasas fijas, flotante, step-up notes o con cupón con capitalización. Por otra parte, los cupones diferibles difieren el pago de interés para un período posterior, es decir, comienzan a desembolsar el interés un tiempo después de haber sido emitidos: el que devengarán a partir del momento determinado, será más alto que el que hubieran pagado si no se postergaba, para compensar al inversor por esta espera adicional.
De acuerdo a cómo se devuelve el capital invertido, hay títulos amortizables o con pago del principal al final. También hay otros “cupón cero”. Los de este tipo devuelven tanto la renta como el dinero al terminar y se compran a descuento.
La “arquitectura” de una emisión es muy variable de un bono a otro. Los emisores pueden ser varios. Por un lado, puede ser el gobierno de un país, que emite la llamada deuda soberana; pero también pueden emitir las agencias del Estado, como Fannie Mae o Freddie Mac. Y pueden hacerlo, además, las empresas públicas y las privadas, que emiten los llamados bonos corporativos.
También, existen diferentes mercados para comercializar bonos. Si están listados en uno local, se los conoce como domésticos, aunque también pueden ser de otros países, por lo que habitualmente se los llama con un sobrenombre. Por ejemplo, a los emitidos y comercializados en los Estados Unidos por una empresa de otro país se los conoce como Yankee Bonds. A los que lo hacen en Japón, se los denomina Samurai. A los bonos que se negocian en mercados externos, se los llama Eurobonos, ya que son emitidos por afuera del sistema legal de algún país en particular y no están registrados, por lo que se ofrecen a los inversores de todo el mundo.
Los bonos convertibles en acciones son bastante famosos, y dan el derecho al tenedor de transformarlos, en una fecha predeterminada, en un número también predeterminado de títulos de la compañía, a un precio predeterminado. Del lado del emisor, la ventaja en este caso consiste en que la tasa de interés que devengan es mucho menor a la de un bono tradicional, a costa de una dilución de los actuales accionistas.
Pero hay una categoría especial que son los títulos perpetuos que, tal como lo indica su nombre, no tienen vencimiento y pagan un determinado cupón en forma indefinida. Generalmente, se llama así a los que tienen vencimiento de 30 años o más. La diferencia con respecto a las acciones preferidas es muy sutil. Este último es un instrumento híbrido, es decir, es la mezcla entre una acción y un bono perpetuo, ya que si bien son emitidos como títulos, en la práctica pagan un dividendo fijo que se hace en forma trimestral, y para siempre. Sin embargo, la mayoría de ellas son rescatables a un precio determinado en una fecha preestablecida. Otro punto en el que son distintas es ante la posibilidad de una quiebra. El segundo tipo de bono tiene prioridad de cobro ante el accionista. Además, el pago del dividendo no es obligatorio, y podría aplazarse hasta el siguiente vencimiento sin incurrir en cesación de pagos. Por este motivo, muchas empresas lo emiten y hasta ocho trimestres consecutivos se pueden dar el lujo de diferir el pago.
Pues bien: una forma de operar con las preferidas en forma diversificada es a través de los ETF como, por ejemplo, el Powershares Finantial Equity (PGF). Este EFT tiene unos 10 millones de dólares de volumen promedio diario y una muestra diversificada de empresas, todas financieras, dado que representan poco más del 90% del total de las emitidas. El segundo de ellos es el Ishares S&P US Preferred Stock Index Fund (PFF) que es menos líquido, pero tanto o más diversificado que el primero.
Sugerencia:
- Para operar con el ETF y CFD del Powershares Finantial Equity en la plataforma demo, usar el ticker (PGF:arcx)
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