Para todos aquellos que quieran proteger su posición larga en opciones, pueden hacer uso de una estrategia de protective put. Esta estrategia se usa en los casos en los que el inversor es optimista respecto a su posición a largo plazo, aunque se esté preocupado por una corrección bajista en el spot a corto plazo.
En tal caso, se debe comprar una opción put o de venta en el activo subyacente con precio strike A. Esta acción hará que la posición larga se convierta en una long call sintética, mientras continúe en vigor el protective put.
A modo de ejemplo, si usted cuenta con una posición larga del par de divisas euro-dólar estadounidense y prevé una corrección probablemente larga durante las dos próximas semanas. Supongamos que el spot está en 1,18 dólares, por lo que compra un put del cruce con vencimiento en dos semanas con un strike de 1,18. Por su parte la prima de la opción es de 80 pips.
La ventaja que conlleva esta estrategia es que, si las órdenes vendedoras se apoderan del mercado, se puede vender la posición larga en el activo al precio strike, en vez de al precio que cotiza en el mercado general, que será inferior. No obstante, también existe el riesgo de que venza sin ningún valor y la prima se pierda.
En cambio, si por el contrario el inversor dispone de una posición corta en el spot y quiere protegerla al mismo tiempo que obtiene beneficios, podrá hacerlo si opta por una estrategia short collar, que se utiliza cuando se tiene una posición corta en el spot y se prevé que el mercado se vaya a mover a favor de su posición a largo plazo, aunque le preocupe que se produzca una importante corrección a corto plazo.
En este caso, interesa proteger su posición frente a la corrección, a la vez que limita el coste de la cobertura. Para ello, el inversor puede adquirir una opción call (con un strike A) para cubrirse de los descensos así como vender una opción put (con un strike B) para reducir los gastos. En consecuencia, la posición corta del spot se transformará en un put Spread sintético hasta que venza la opción.
Otro ejemplo sería, el caso en el que un inversor espera una corrección posiblemente larga durante las dos semanas siguientes. El spot está en 1,18, por lo que compra un call de euro-dólar con vencimiento en dos semanas con un strike de 1,18 (prima de 88 pips). A su vez, vende un put de euro-dólar con un strike de 1,165 (prima de 22 pips). Por ello, paga una prima neta de 66 pips.
Si el spot repunte, el call adquirido garantiza que la posición corta se puede volver a comprar al precio strike. No obstante, si desciende, el beneficio es menor de lo que hubiera sido sin el collar. Al comprar el put se perderá la posibilidad de optar a cualquier beneficio por debajo de 1,165. Del mismo modo, perderá la prima pagada por la cobertura.
Además de estas, existen otras estrategias básicas de negociación con opciones. La que elija dependerá principalmente de la visión que tenga sobre el activo en concreto; es decir, la dirección que cree que adquirirá a corto y largo plazo, y de su opinión sobre la volatilidad. O sea, lo amplios que cree que serán los movimientos de precio.
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