Un fin de semana crítico para el euro

Divisas Ayer vimos una acción coordinada de los bancos centrales para reducir las presiones de financiación en dólares en Europa. Ahora tenemos una reunión de dos días “informal” (lo que quiere decir: de urgencia extrema), de los ministros de economía del eurogrupo, con la asistencia del Secretario del Tesoro de EE.UU. Geithner.

Todas las miradas centradas en la reunión del eurogrupo

Hoy y mañana se va a celebrar una reunión “informal” de todos los ministros de economía del eurogrupo en Wroclaw, Polonia, para tratar sobre el próximo paso para gestionar la perseverante crisis financiera de la UE. Pero “informal” no es la palabra más adecuada; y es que los políticos y el BCE van a tener que dar un gran paso adelante, ahora que llega la hora de la verdad para la UE y su sistema financiero. Geithner , el Secretario del Tesoro de EE.UU., también va a asistir a la reunión.

Ayer, un artículo de Reuters hizo circular la idea de que Geithener recomendaba a sus colegas europeos que “incrementaran el apalancamiento” del FEEF (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera) hasta un volumen suficiente para salvar las presiones de la debacle de la deuda soberana. Sería el mismo modo en el que el programa TALF se empleó para apalancar los fondos del sector público en EE.UU. La dificultad estará en que los gobiernos de la UE tienen que ratificar ahora las nuevas facultades de intervención del FEEF que se acordaron tras la última reunión 2.0 sobre el rescate de Grecia. Lo que está en juego con esta reunión está bastante claro tras un par de semanas increíbles para la moneda única, que experimentó una caída de 1000 pips en el EURUSD, y la necesidad de una intervención coordinada de bancos centrales para sacar a los bancos de la UE de las dificultades que les suponen las presiones de financiación en dólares.

Pero este “rescate” por liquidez de ayer no es más que una medida provisional más. Viene a ser como construir una presa en un torrente embravecido que acabará por disolverla, para seguir con su curso salvaje hasta que se opte por construir algo definitivo. Para mantener el orden en los mercados y evitar la caída de los bancos de la UE, en última instancia tendremos que ver un paquete de medidas y un compromiso lo suficientemente amplios para detener el flujo constante de dificultades de financiación, riesgos de impagos y mercados de bonos regionales caducos (la UE dejará de funcionar de forma eficiente si Italia no puede vender/colocar su deuda). Evidentemente, la “mejor” solución pasa por un Ministro de Economía único para la UE con capacidad para emitir eurobonos, pero este es un paso demasiado ambicioso, al menos para esta reunión. No obstante, esta semana podría darnos una pista sobre si los líderes de la UE van a aplicar recortes y van a realizar más esfuerzos en esta dirección, o si vamos a ver más de lo mismo (todo un cajón de sastre para seguir posponiendo lo inevitable o simplemente la esperanza de que el FEEF se pueda incrementar hasta un volumen suficiente). Recuerden mi principio básico de que o bien es el momento para una crisis del tipo Lehman, o tenemos la idea feliz de que la solución es una relajación cuantitativa que siga teniendo un peso considerable en el EURUSD.

Por lo demás, no hay mucho más que debatir, porque en estos momentos hay poco más. En el calendario de EE.UU., únicamente tenemos los datos preliminares de la Confianza de la Universidad de Michigan de septiembre. Pero por delante tenemos una semana que empezará de forma muy interesante, con el eco de la reunión del eurogrupo, y tenemos que anticipar la llegada de la reunión del FOMC el miércoles. Visto lo cual, un artículo de Bloomberg tenía el siguiente titular: “El repunte del yen llega a su fin ante la Operación Twist”, con la idea de que el interés de la Fed en incrementar ligeramente los rendimientos de la parte frontal de la curva de rendimiento, podría reducir la presión para que se refuerce el JPY. Merece la pena pararse a pensarlo.

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