¿Guerra de divisas?

Divisas ¿Se puede luchar contra la corriente de un río? ¿Dirigir su caudal a pesar de que el agua empuje en una dirección concreta? Se podría conseguir, pero quizás el coste sería altísimo, tanto que haría prácticamente inviable la ejecución.

Este símil viene muy a cuento, ya que claramente podemos aplicarlo al caso de las medidas tomadas por el Banco Central Suizo. Según la definición, "un tipo de cambio fijo es el régimen cambiario de una unidad monetaria cuyo valor se ajusta según el valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o de una medida de valor, como el oro". No sé a ustedes, pero esto me recuerda mucho a la publicación que hizo el Banco Central Suizo en la que establecía un tipo de cambio fijo para el EURCHF en 1,20. ¿Será una tarea viable? ¿Tienen pensado inyectar dinero sin fin para conseguir fijar una tasa de cambio al 1,20? ¿Se verán suficientemente desincentivados los inversores con esta afirmación? No olvidemos que la tendencia viene marcada desde el comienzo de la crisis, cuando los inversores empezaron a recelar del euro y del dólar destinando sus recursos al CHF a la espera de revalorizaciones.

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Durante el día de ayer el cruce se mantuvo y no tuvimos respuesta del banco central japonés, pero atentos porque las primeras consecuencias se están observando en el mercado y sin duda alguna monedas como pueden ser la corona sueca, la corona noruega, el dólar canadiense, el yen y el dólar australiano pueden verse afectadas. Recordemos que los inversores en busca de una moneda fuerte, tras verse desincentivados por las medidas del SNB, pueden dirigirse a otras economías también sólidas que tienden a ver su moneda apreciada en momentos de incertidumbre (el caso de las monedas del norte de Europa), o a monedas como el dólar australiano, que ofrece buenos tipos de interés y que podría beneficiarse de la correlación que la moneda tiene con el mercado de commodities.

Podemos esperar que las medidas aplicadas por parte del Banco Nacional Suizo no quedarán sin contestación. Del mismo modo que los suizos se pueden quitar de encima las consecuencias de una moneda apreciada, le están pasando la patata caliente a otras economías que sufrirán consecuencias igual de perjudiciales que en el caso de los suizos. Cuando estas economías empiecen a tomar también medidas, ¿qué tendremos? La verdad es que hoy los mercados se mantienen y, una vez escuchado a Trichet, están a la espera de que Obama y Bernanke. Se espera que Obama anuncie un paquete de medidas valorado en 300.000 millones de dólares destinado a crear empleo. Trichet ha lanzado un mensaje de política monetaria expansiva y reduce la posibilidad de subidas de tipos por la situación económica y el peligro de una segunda recaída en Europa. Pero cuidado. No nos confiemos tan rápido porque el Tratado de la Unión Europea, en su artículo 105, establece que "el objetivo principal del SEBC será mantener la estabilidad de precios". Lamentándolo mucho, imagino que el señor Trichet deberá verse guiado por esta doctrina a la hora de tomar las decisiones de política monetaria.

Por todo ello, vamos a estar atentos a lo que ocurre hoy para conocer la reacción de ls principales economías. Esto no es algo que esté pasando únicamente ahora: el Banco Nacional Suizo lleva interviniendo la moneda desde hace bastante tiempo, la diferencia es que ahora ha sacado toda la artillería y la amenaza es clara evidente y cierta. ¿Estaremos preparados para lo que se nos puede venir encima?

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