El euro, presionado por la crisis de deuda europea

Divisas El euro ha seguido negociando con una marcada tendencia durante la sesión asiática. Los mercados de renta variable han puesto todo su empeño en ganar algo de impulso procedente de un cierre positivo en Wall Street. En términos generales, ha dominado el modo de “riesgo inactivo”.

El euro-dólar ha rebotado desde los niveles de bajada de NY al arrancar la sesión en Asia. No obstante, regresamos rápidamente a una negociación a la baja, adentrándonos en las bajadas y desencadenando stop al paso. Se ha señalado como principal catalizador de la bajada a una información según la cual el promotor inmobiliario líder en China podría recortar los precios en Shanghái hasta en un 20%. Parece que la noticia ya tiene unos días (nació el viernes) pero no hay duda de que ha sido hoy cuando ha tenido impacto en el Índice Hang Seng, que ha caído más de un 2% en un determinado momento y ha situado a otras bolsas asiáticas en números rojos. Asimismo, han circulado una serie de rumores sobre una posible rebaja de la deuda soberana de Francia (aunque más bien soy de la opinión de que se ha tratado de encontrar un tema que encajar en la situación) mientras que los comentarios acerca del desencadenamiento de opciones binarias también se han aducido como motivo.

Por lo demás, el daño ya estaba hecho y una sesión de otra manera desprovista de cualquier componente ha derivado en los mayores movimientos observados esta semana en Asia. Las únicas publicaciones de datos han sido de segundo nivel. El índice australiano de indicadores Westpac ha bajado un 0,3% en septiembre pero sigue apuntando a una sólida tasa de crecimiento a 3-9 meses vista del 3,3%, próxima a la tendencia a largo plazo, que se sitúa en el 3,2%. No obstante, el indicador coincidente, más relevante en la situación actual, se ha situado muy por debajo de la tendencia a largo plazo del 2,7% con una lectura de solo el 0,9%. Parece que las presiones de costes salariales también se están reduciendo. El Índice de Costes Salariales ABS se ha incrementado a un ritmo más lento de cuanto se preveía del 0,7% intertrimestral en el tercer trimestre y del 3,6% sobre una base anualizada.

En un movimiento ampliamente previsto, el Banco Central de Japón ha dejado los tipos de interés sin cambios y no ha anunciado medida alguna de flexibilización monetaria. Su valoración de la economía se ha rebajado hasta en recuperación a un ritmo moderado a pesar de que factores externos tales como la situación de la deuda de la UE, las inundaciones en Tailandia (una gran base manufacturera para las compañías japonesas) y la solidez del yen van a tener impacto en la economía local y se vigilarán de cerca. Sorprendentemente, no se ha realizado ningún comentario en forma expresa sobre el nivel del dólar-yen o la intervención.

Durante la noche, el euro ha adoptado una actitud defensiva en las sesiones europea y estadounidense. Los diferenciales de la deuda de la UE se han situado de nuevo en el punto de mira. El primer golpe se lo han llevado los diferenciales austriacos, ante los rumores de una rebaja inminente, si bien, más tarde se dio a conocer que la próxima visita de Moody’s estaba programada y era rutinaria. Por su parte, el rendimiento de los bonos italianos a 10 años se ha disparado de nuevo por encima del 7% ante los rumores sobre una futura rebaja, a pesar de que se siguen comprando bonos SMP. El rendimiento de los países centrales de la UE tampoco ha escapado de la quema. Los diferenciales franceses se han situado por encima de los alemanes, hasta alcanzar máximos hasta ahora desconocidos en lo que llevamos de crisis, mientras que los diferenciales neerlandeses también apuntan al alza. Las encuestas ZEW tanto de Alemania como de la eurozona han sumado más presión ya que los datos a futuro muestran que la situación continúa deteriorándose.

Por lo demás, King, del Banco Central de Inglaterra, ha comentado en la carta enviada al Canciller Osbourne que la inflación va a experimentar una drástica caída en los próximos 6 meses hasta alcanzar el objetivo del 2% a finales del 2012, ya que el empeoramiento de la perspectiva global pasa factura a la economía (el IPC de octubre se ha situado por debajo de las previsiones en el 5,0% interanual). Conviene observar que el informe sobre inflación trimestral del Banco Central de Inglaterra se publica hoy y se espera que también adopte un enfoque conciliador.

En EE.UU., las vetas minoristas se han situado por encima de las previsiones al incrementarse un 0,5% (algunos señalan al nuevo iPhone como responsable) mientras que el informe de actividad manufacturera en el Estado de Nueva York ha hecho gala de un próspero repunte desde el pésimo dato del mes anterior de -8,48. El índice de actividad manufacturera se ha incrementado hasta el 0,61 superando las previsiones de mercado, que situaban la mejora en -2,0. Los precios al productor han mostrado una tendencia benigna a corto plazo. Tanto el dato general como el subyacente se han situado por debajo de las previsiones (obsérvese no obstante que la cifra subyacente interanual se ha incrementado hasta el 2,8%).

Los portavoces de la Fed han recalcado sus diferentes puntos de vista sobre el estímulo y la economía. Fisher ha afirmado que la Fed ha hecho “demasiado” por estimular la economía mientras que Evans se ha mantenido en su posición y ha declarado que se requiere más estímulo para reducir el desempleo. A pesar de la avalancha de datos sólidos, Wall Street solo ha logrado arrojar pequeñas ganancias durante el día, tras un duro arranque, en el que las cuestiones de la eurozona han continuado teniendo un efecto desmoralizador. El DJIA ha arrojado unas ganancias del 0,14%, el S&P del 0,48% y el Nasdaq del 1,09%.

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