Europa tiembla cada vez que los políticos hablan, pero los propios políticos no se ven a sí mismos como parte del problema, o como los creadores de la excesiva volatilidad que marea a los mercados. Pero no hay duda de que son ellos quienes están fomentando la incertidumbre y la especulación.
La eurozona se construyó sobre perspectivas de crecimiento económico y los europeos nunca pensaron cómo lidiar con períodos de crisis o recesión. Parece que nadie fue lo suficientemente audaz para ver a través de la pared. Si a principios de año alguien me hubiera preguntado sobre las probabilidades de que un país saliera de la zona euro, incluso, que la región se dividiera en dos zonas distintas, hubiera contestado: ¿estás loco? Pero a día de hoy, es una realidad.
Los políticos europeos han decidido continuar con este show, pero no han entendido que la gente ya no está interesada en sus discursos. Hace unos días, la canciller alemana, Ángela Merkel, aseguraba que el Viejo Continente se dirigía por buen camino y, una hora más tarde, un funcionario griego aseguró en declaraciones a la televisión que se necesitaba más tiempo para aprobar nuevas medidas anticrisis.
Al final del día, el presidente francés Nicolás Sarkozy planteó una nueva idea y la jornada terminó con las declaraciones del presidente de la Comisión Europea, José Manuel Durão Barroso quien explicó que deberían tener una nueva reunión para clarificar la situación del escenario actual.
La confusión se abre paso con fuerza y ahora parece que hay más sensación de pánico entre los líderes europeos que en las calles. Todos saben que el Viejo continente no ha aprendido mucho de la crisis nórdica en los ’80 ni de la de América Latina en los ’90, en particular del “corralito” argentino en 2001.
Europa debe comprender que para tener una divisa común hay que tener mucho más que las mismas políticas fiscales, estrategias y crecimiento económico y que para cumplirlas, algunos de los beneficios soberanos nacionales se perderán dentro de las metas de la soberanía europea.
No obstante, es muy complicado lograrlo. Honestamente, los centroeuropeos no son como los europeos del sur y hay bastantes diferencias culturales con otras poblaciones del continente. Es cierto que la idea que se rumoreó que sugirieron tanto Sarkozy como Merkel de que una Europa de 17 sería el camino para mantener a la región fuera de los conflictos regionales así como para crecer en conjunto. También, es cierto que además de la guerra de los Balcanes en los ’90, el Viejo Continente ha sido la zona más pacífica del mundo para vivir y crecer.
De cualquier forma, tanto Europa como la eurozona, con la misma divisa y objetivos económicos comunes deben estar preparados para reformas de bastante envergadura. Quizá Sarkozy lleva razón en el sentido de que diecisiete países con la misma divisa debe ser una idea a tener en cuenta, pero más allá de ello, deben entender que algunas soberanías nacionales tienen que ser transferidas a Bruselas y los políticos preparados para tener partidos nacionales con una agenda europea, en lugar de una local.
Además, los políticos también deben entender que lo que es bueno para los portugueses debería serlo también para los alemanes así como que lo que es malo para los franceses probablemente lo sean también para el resto de los países a lo largo del camino.
A día de hoy, se está entrando en una fase muy delicada en la que priman las elecciones nacionales el próximo año. Es tiempo para que los europeos despierten porque el mundo está esperando, pero no lo hará por tiempo indefinido.
En medio de este escenario de incertidumbre, en el mercado de divisas no es fácil para todos construir una estrategia sólo con spot. La situación cambia de forma muy veloz por lo que la mejor forma de participar en este mercado debería ser intercalando planes con spot y opciones, así como especular con la volatilidad, con la cobertura del delta de una opción con un spot.
Es decir, si un inversor está pensando que la volatilidad en el mercado de forex aumentará para el par euro-dólar en un mes, mirándola se puede ver a la implícita sobre la histórica para las opciones a treinta días y, al mismo tiempo, el risk reversal 25 delta manteniéndose negativo.
Dicho de otra manera, los inversores ven incertidumbre en este par de monedas, haciendo crecer la cotización de las opciones (más volatilidad, incremento de precios, a un mes ATM a 15,40). El valor negativo del risk reversal muestra que los put están más caros que los call, y los mercados pagan más por una protección bajista.
Por todo ello, los inversores pueden llevar a cabo la siguiente estrategia: comprar un call OTM 25 y vender el spot en la misma cantidad del delta de la opción. La cantidad del spot debe ser revisado cada vez que el valor del delta cambia y tienen que mirar las modificaciones del Gamma para ajustar la posición del spot. Entonces, si los mercados suben, el delta de la opción también lo hará, al igual que la posición del spot y viceversa.
Si piensa que la volatilidad va a reducirse en el próximo mes, tiene que vender una opción a lo máximo posible. Pero debe desprenderse de un put y un spot para cubrirse del delta y ajustar sus posiciones spot teniendo en cuenta los cambios en el delta (Gamma).
Sugerencia:
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