Las perspectivas para la economía estadounidense siguen siendo inciertas. Los últimos datos económicos han sido peores de lo esperado: débiles cifras de peticiones de subsidio de desempleo y un índice de la Fed de Filadelfia muy bajo. Por otro lado, el primer ministro nipón Kan y el gobernador del Banco de Japón, Shirakawa, tuvieron una reunión donde discutieron la situación económica actual y el programa de estímulo, aunque no mencionaron ningún tipo de intervención en el mercado.
La retórica ha continuado fluyendo durante la sesión asiática después de que el dólar-yen (USDJPY) cayera brevemente del nivel de 85 por los malos datos económicos procedentes de Estados Unidos.
La última racha de cifras macroeconómicas ha disipado las esperanzas en ambas partes. El tercer trimestre arrancó bien en los Estados Unidos y las manufacturas siguieron liderando la recuperación. La producción industrial subió un 1% en julio, ayudada por el sector automovilístico, ya que no tuvieron lugar los cierres habituales de verano. La utilización de capacidad aumentó hasta el 74,8%, continuando su recuperación en forma de V. Si este ritmo de crecimiento se mantiene, hará falta un rebote mayor del gasto en capital y por tanto se sustentará mejor la recuperación.
Sin embargo, los malos datos últimamente han sido la razón fundamental de la debilidad del dólar. Las perspectivas sobre la mayor economía mundial han empeorado después de que la Fed rebajase su evaluación económica hace dos semanas. Japón perdió un importante tren con los datos de PIB real del segundo trimestre, que solamente se expandió un 0,4% en términos trimestrales. La decepción de los invesores llevará seguramente a más presión sobre los legisladores para estimular la economía, particulamente en días en los que el yen se muestra fuerte en términos de volumen de negocio.
La fortaleza del yen y su divergencia con sus fundamentales no se podrá ignorar indefinidamente. Los relativamente bajos niveles de volumen del front-end y el constante crecimiento de las posiciones largas en el yen indican que el mercado está asignando un riesgo muy bajo a la posibilidad de una intervención en el mercado de divisas en un futuro próximo. Creemos que ello es una señal para aumentar la cautela, ya que una intervención bajo estas circunstancias tomará al mercado por sorpresa y tendrá un gran impacto.
Si comparamos EE.UU. con Japón hay contrastes, pero también claras similitudes. Ambos países han sufrido recesiones severas y sus balances han pasado de la bonanza al caos rápidamente. Los tipos de interés han sido recortados hasta casi cero de manera agresiva, y los consumidores de momento no han sabido responder a este estímulo. Además, hay altos niveles de deuda y miedo a la deflación. En lo que respecta a los contrastes, provienen una respuesta legislativa más rápida en EE.UU, donde el mercado laboral también ha reaccionado más rápida y abruptamente a la recesión. Este año, además, los nuevos mínimos en los tipos de interés hipotecarios están coincidiendo con los mínimos en los niveles de ventas de casas. Si la economía no estimula al consumidor estadounidense a través de tipos bajos, ¿quién podrá? Para ver un impulso positivo en la renta variable necesitamos que el mercado inmobiliario, el laboral y la concesión de créditos mejoren. Por ahora, los tipos deben mantenerse bajos (la última vez que Japón tuvo unos tipos por encima del 1% fue en marzo de 1995).
Las principales noticias de hoy provendrán del sector de la vivienda con las ventas de casas de segunda mano. En Saxo Bank nos preocupa que el consenso sea demasiado optimista, aunque haya sido rebajado en los últimos días.
El yen ha experimentado sus mayores subidas en 8 años contra el euro (106,15) y el dólar (84,17) por las preocupaciones de que la economía mundial se desacelera. Los inversores miran con cautela los datos de la economía de EE.UU., Europa y Japón, así como los de Inglaterra, cuyas noticias no son especialmente positivas. La libra ha caído a mínimos de cuatro semanas contra el dólar tras un artículo del Times donde un miembro del Banco de Inglaterra, Martin Weale, asegura que el Reino Unido afronta el riesgo real de una segunda recesión.
Desde un punto de vista técnico, ¿qué podemos hacer con el cruce dólar-yen (USDJPY)?
- El cruce cotiza en su mínimo de ocho años.
- Precio: 84,38
- RSI14: 33,46
- Media móvil de 200 días: 90,11
- Media móvil de 100 días: 89,87
- Media móvil de 55 días: 87,77
- Banda de Bollinger a la baja: 84,48.
El volumen del dólar-yen sugiere claramente mayores caídas respecto al nivel actual. El volumen de la opción put en el USDJPY.
- A una semana: 12,13%
- Dos semanas: 11,98%
- Un mes: 11,89%
- Tres meses: 12,13%
Con unas condiciones del mercado de tanta presión y con la posibilidad de que el Banco de Japón intervenga, las opciones permiten al inversor estar en el mercado, incluso a pesar de la zozobra de los mercados. Comprando calls o puts podremos controlar nuestro riesgo a través de la prima de la opción que pague el inversor.
Pinchar sobre los gráficos para ampliarlos
Sugerencia:
- Para hacer trading con el cruce de divisas formado por el dólar y el yen en la plataforma demo, usar el ticker (USDJPY).
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www.saxobank.es
