La turca ha sido una economía floreciente en los últimos años y su moneda parece una buena apuesta contra el euro. No hay dudas de que Turquía también ha resultado afectada por la crisis, pero nos siguen gustando sus perspectivas tanto como para ser partidarios de adoptar posiciones cortas en el cruce formado por el euro y la lira turca (EURTRY).
Turquía ha experimentado un sólido crecimiento en los últimos ejercicios, con una expansión anual de su PIB por encima del 5% desde 2002 hasta el impacto de la crisis en 2008. Como resultado de este impacto, su PIB se contrajo casi un 15% en tasa interanual en el primer trimestre de 2009. El mercado laboral tampoco pasó entonces por su mejor momento y la tasa de desempleo llegó a tocar el 16% en los peores momentos de la crisis.
La economía del país está en proceso de recuperación con una contracción del PIB del 3,3% con respecto al año pasado y una tasa de paro que se ha reducido hasta el 13% de la población activa. Los niveles de deuda son manejables, lo que le da a Turquía una gran capacidad de maniobra en el contexto actual. Además, los bancos turcos estaban tan saludables como para aguantar dos años de crisis y por eso creemos que las posibilidades de progresión para esta economía son realistas.
Los niveles de inflación se han recuperado al mismo tiempo que se recupera la economía y ahora aumentan a un nivel del 8% frente a la media del 5% de 2009. Los tipos de interés que marca el Banco Central turco han caído desde el 16,75% hasta el 6,5%, y la rentabilidad de los bonos del tesoro a dos años es del 6,85%, lo que resulta en tipos reales negativos. En otras palabras, la restricción de la política monetaria está a la vuelta de la esquina. Como resultado proponemos adoptar posiciones cortas en el EURTRY como una posibilidad de aprovecharse no solo de la mejora de la economía turca, sino también de los problemas de la eurozona.
La eurozona ha sido el centro de atención en las últimas semanas debido a que Grecia ha tenido problemas para convencer al mundo financiero de que es capaz de manejar su economía y reducir su déficit. El país ha puesto en marcha un plan algo ambicioso que pretende reducir el déficit desde el 12,7% de su PIB en 2009 hasta el 8,7% en 2010, para finalizar en el 3% en 2012. Creemos que esto es posible sólo en teoría, pero es difícil llevarlo a la práctica por la fuerza de los sindicatos, una imprudente política de gasto público y una vasta economía sumergida que limitará la capacidad del gobierno para lograr financiación.
Grecia, de cualquier forma, no es la única nación que se encuentra en este mal estado físico, económicamente hablando. De hecho, se trata sólo de un mero ejemplo de la economía general de la eurozona, especialmente si se habla de los países del sur de Europa. Un euro todavía demasiado fuerte deja a las empresas de la región ante un escenario de batalla muy difícil en el que combatir. El recorte de costes laborales podría ser una solución atractiva para muchas companies que, si se combina con las pobres expectativas de crecimiento de la economía (1,4% en 2010) nos llevaría a la conclusión de que el desempleo –actualmente en el 10%- permanecerá en tasas elevadas durante casi todo el ejercicio.
Estos factores indican que el EURTRY está presionado por un potencial bajista, lo que nos lleva a aconsejar posiciones cortas.
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