Nuestra última observación sobre el estado de la situación en lo que respecta a las expectativas de los Bancos Centrales del G-10:
Las expectativas de los bancos centrales - ¿hasta dónde pueden bajar? Quedan sólo tres valientes que todavía permanecen en la columna "aún pendiente de incrementar” entre los bancos centrales del G-10: el BoC de Canadá, el RBNZ de Nueva Zelanda y el Riksbank Sueco. Los tres alcanzarán muy pronto el fin de sus ciclos ascendentes y la pregunta que se hace necesaria es: ¿cuál será el primer banco central en bajar realmente los tipos? Sospechamos que Australia podría ser el primero si las preocupaciones relacionadas con China se materializaran en una situación real de descenso de los precios de los metales y de caída de las exportaciones australianas, al mismo tiempo que la burbuja inmobiliaria australiana comenzara a implosionar.
Análisis de los tipos de los BC del G-10 y las expectativas de tipos en conjunto: las expectativas están cayendo mucho más rápido que el ritmo al que los bancos centrales están realmente subiendo los tipos, a pesar de que el BoC y el Riksbank han sido los últimos (mucho más tarde, con una oportunidad que resulta interesante) en comenzar a incrementar los tipos. Obsérvese que hace un año, en agosto del 2009, el mercado buscaba un estrechamiento de en torno a 900bps por parte de los bancos centrales. Consiguió aproximadamente la mitad (el conjunto pasó de unos 950bps a casi 1300bps). Sin embargo, en abril de este año, el mercado buscaba un estrechamiento para el conjunto del 1000bps. Desde entonces, hemos visto en torno a un estrechamiento real de 250bps y ahora vemos únicamente unas expectativas de 300bps para el próximo año, mientras que el mercado espera un estrechamiento de 450bps. ¿Podrían las perspectivas de conjunto moverse hasta cero o incluso a terreno negativo en pocos meses mientras que se llevan a cabo las últimas subidas de manera puntual? Esto podría suponer una grave presión para los diferenciales de los tipos de interés que podría ir contra los intereses del AUDUSD y el NZDUSD.
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El dólar, el apetito por el riesgo y el alivio cuantitativo 2
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