Los ingresos ex Tac (excluyendo costes de adquisición de tráfico) disminuyeron un 5% en tasa interanual hasta 1.076 millones de dólares debido a los ingresos asociados al acuerdo de búsquedas con Microsoft. Excluyendo el impacto de este acuerdo y otras partidas extraordinarias, los ingresos aumentaron un 1% interanual. Los ingresos totales disminuyeron un 23% hasta 1.229 millones de dólares como consecuencia de los cambios en la forma de contabilizar los ingresos asociados al acuerdo con Microsoft.
Los ingresos por publicidad “display” ex Tac aumentaron un 5% hasta 467 millones de dólares mientras que los ingresos asociados a búsquedas ex Tac disminuyeron un 15% interanual hasta los 371 millones de dólares. El resultado operativo aumentó un 9% hasta 191 millones de dólares y el beneficio neto creció un 11% hasta los 237 millones de dólares.
Yahoo logró generar un flujo de caja operativo de 331 millones de dólares,lo que supone una disminución del 5% en tasa interanual. El flujo de caja libre disminuyó un 25% hasta los 96 millones de dólares. A finales de junio, la compañía acumulaba efectivo en su balance por importe de 3.255 millones de dólares, frente a 3.629 millones de finales de diciembre de 2010.
De cara al tercer trimestre, Yahoo prevé obtener unos ingresos entre 1.050 – 1.100 millones de dólares. En base al acuerdo de búsquedas con Microsoft, este último obtiene una cuota del 12% de los ingresos de búsqueda netos (después de Tac) generados tanto en la web de Yahoo como en la de sus afiliados. Yahoo espera que los ingresos de Microsoft vinculados al acuerdo se sitúen en 35 millones de dólares. Los costes totales (tanto de ventas como operativos) esperan que se encuentren en un rango entre 1.065 – 1.095 millones de dólares. El resultado operativo esperan que se sitúe entre 135 y 165 millones.
Comentario bursátil:
Resultados por debajo de lo esperado a nivel de ingresos (ex Tac estimados: 1.110 millones de dólares) y también decepcionantes previsiones para el próximo trimestre como consecuencia, según Yahoo, de la fuerte competencia a la que tiene que hacer frente la compañía y a la reestructuración del equipo de ventas en EE.UU. para intentar prepararlo para un crecimiento mayor de la publicidad display en el futuro. Sin embargo, los ingresos de la publicidad display en el trimestre, que representan la mitad de su negocio, mostraron bastante debilidad al crecer un 2% interanual por debajo del crecimiento del 6% experimentado en el primer trimestre de 2011 y después de haberestado mostrando incrementos de doble dígito en los ingresos por este concepto en los últimos cinco trimestres.
Con respecto a la alianza con Microsoft, el CFO del grupo ha señalado estar progresando en la corrección de algunos de los problemas que están penalizando los ingresos por búsqueda de Yahoo (éstos disminuyeron un 45% interanual hasta 467 millones de dólares).
En los últimos meses, Carol Bartz ha estado en el punto de mira por su gestión de los activos asiáticos, entre ellos la participación en la compañía china Alibaba. Y es que en mayo, Yahoo comunicó que Alibaba había transferido su división de pagos online Alipay a una compañía china controlada por el CEO de Alibaba, haciendo saltar los temores de pérdida de valor de la participación de Yahoo. La compañía afirmó estar progresando en las negociaciones para asegurar que Alibaba obtiene una compensación razonable por la operación. También señalaronestar trabajando en la estructura que permita mejorara el valor de su participación en Yahoo Japan.
La acción se veía penalizada en el after hours, dejándose un 4,7% hasta 13,90 dólares, llevando acumulada unas pérdidas en lo que llevamos de año del 12%. El valor cotiza con descuento frente a sus comparables en términos de PER 11e (16.34x vs 21,52x) pero ligeramente por encima teniendo en cuenta el EV/Ebitda 11e (9,26x vs 8,76x). Seguimos mostrándonos más positivos con Google, que cotiza a precios más atractivos que Yahoo y que pensamos que no reconocen el potencial de crecimiento de la compañía en el negocio de búsquedas, su mayor cuota de mercado en publicidad display ni su excelente posición de caja (20% de su capitalización bursátil).
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