Si se está planteando ir a por todas en el tema de la recuperación del mercado de renta variable europeo y ya cuenta con algún que otro criterio básico sobre factores fundamentales, un buen punto de inicio puede ser identificar compañías con una valoración razonable en los países PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España).
Un enfoque contracorriente
En los últimos seis meses, el rendimiento de los mercados de valores en los países PIIGS y, en particular, en el sur de Europa ha sido terrible: Milán -25 por ciento, Madrid -17 por ciento, Atenas -46 por ciento, Lisboa -26 por ciento y Dublín -5 por ciento. A día de hoy, los mercados más castigados de Europa presentan una problemática real tan grave que cuesta imaginar que alguna vez puedan llegar a recuperarse. Por desgracia, esta situación ofrece una oportunidad de oro al inversor de postura contraria al consenso, al que le gusta apostar contracorriente.
¿Una ubicación errónea para las sedes centrales?
En tiempos como los que vivimos, resulta fácil identificar sectores y compañías hostigados solo debido a la localización de su sede central y al mercado de valores del país en que cotizan. De hecho, puede que gran parte de sus ventas, si es que no todas sus ventas, se generen en el extranjero y/o sus operaciones pueden incluso calificarse de defensivas. La compañía italiana Fiat es un ejemplo de lo primero, ya que genera más de dos tercios de sus ingresos fuera de las fronteras italianas. En la segunda categoría, encontramos a la compañía española Iberdrola, que opera en el sector defensivo de suministro de servicios generales.
El rendimiento negativo de los precios de las acciones junto con una perspectiva estable respecto de las previsiones, tanto de estas compañías como de las que figuran a continuación en el gráfico 1, vaticinan un panorama interesante. Las compañías que encabezan la lista de las más castigadas y con mayor potencial de recuperación son irlandesas, italianas y españolas. Se encuentran dentro de un grupo de nueve compañías que conforman el análisis general. En el marco de la comparación, destaca claramente Fiat, ya que el rendimiento del precio de sus acciones ha sido penoso si bien, en realidad, a lo largo de este año, los analistas han incrementado las previsiones de resultados para 2012 (gráfico 1).
Similitudes y metodologías
Todas las compañías presentan una estimación positiva de crecimiento del EBIT entre 2011 y 2013. El nivel de apalancamiento previsto (Deuda Neta/EBITDA) para 2011 y 2012 se sitúa por debajo de 4x, lo que significa que no están altamente apalancadas y que esperan que los resultados mejoren en adelante. Habida cuenta de todo ello, hemos analizado muy detenidamente el “potencial” de las diferentes acciones. A partir de su valoración (en este caso el PER) y mediante una comparación con el Beta, que es el rendimiento relativo previsto de una única acción respecto del índice subyacente, hemos obtenido una buena perspectiva general para estas compañías, que pueden hacer gala de un buen rendimiento si la predisposición al riesgo regresa a los mercados de valores.
Hemos analizado la relación entre el Precio o Valor y los Beneficios (ratio PER) para 2012 para estas compañías más las expectativas de beneficios, que desempeñan un papel primordial. Asimismo, hemos tratado de evitar aquellas compañías que se enfrentan a inmensas dificultades; para que sea posible, es necesario analizar los cambios en la revisión de los Beneficios por Acción (BPA) que se sitúen en niveles razonables junto con el grado de rendimiento negativo del precio de las acciones.
Sugerencias:
- Para hacer trading con las acciones o el CFD de Iberdrola en la plataforma demo, usar el ticker (IBE:xmce)
- Para hacer trading con las acciones o el CFD de Fiat en la plataforma demo, usar el ticker (FIA:xmil)
Descargar aquí la plataforma demo para operar ideas de trading.
www.saxobank.es
Aviso legal: El contenido de este artículo está protegido por copyright, y no puede ser usado ni redistribuido sin previo consentimiento escrito. Para solicitarlo, envía un correo electrónico a info@saladeinversion.es.
