Hace meses veíamos cómo ArcelorMittal se deshacía de Aperam. Y en este sentido, es importante conocer qué es exactamente un spin-off. Este término alude al proceso de separación de ciertas partes de una empresa para pasar a ser consideradas como dos empresas independientes. Por su parte, las acciones de la nueva compañía se dan a los accionistas de la compañía existente.
Las razones para un spin-off son diversas pero entre ellas podríamos destacar las siguientes:
- La empresa ha adoptado una estrategia para centrarse en sus actividades básicas. Las actividades no esenciales relacionadas se separaran.
- La compañía cree que el hilado de las actividades puede ser mejor aprovechado por su cuenta, y no como parte de una preocupación más grande (por lo general la nueva empresa es una nueva tecnología o un nuevo mercado).
- La compañía cree que puede ganar más dinero haciendo girar las actividades off.
- En ocasiones, las actividades no encajan en la estrategia de marca global de la empresa matriz.
- La escisión de actividades podrían ser más rentables que la empresa matriz general.
- Las entidades de reciente independencia ya no están limitadas por la cultura general de la empresa matriz que puede no encajar.
- La sociedad escindida puede tratar de aprovechar las oportunidades que normalmente no serían capaces de explorar
- La gestión de la nueva compañía se forma, a menudo, fuera de los empleados de la antigua compañía. Para estos empleados, una spin-off representa una buena oportunidad para progresar en la carrera.
- En una toma, a veces, el comprador no quiere o no puede por razones reglamentarias, comprar uno de los negocios de la empresa objetivo. Una spin-off de esa empresa a los accionistas de la empresa objetivo antes de la fusión puede proporcionar una solución.
Muchos inversores aprovechan estos eventos corporativos para tomar posiciones a la procura de beneficio, pero ¿cuál es exactamente su perspectiva? En un primer momento cuando la nueva empresa sale a negociación muchos grandes fondos venden las acciones porque en bastantes casos no reúnen las condiciones básicas que los llevan a invertir en estos títulos. Ello hace que, en primera instancia, los títulos caigan pero dado que la compañía continúa manteniendo su interés y línea de negocio a largo plazo es muy interesante para aprovechar estos puntos y así posicionarse en el valor.
Y estos ejemplos los podemos seguir a lo largo del tiempo en diferentes casos como pueden haber sido su evolución y éxito a través de la historia. Un ejemplo que nos puede llamar especialmente la atención es el de Pepsico que, tras separarse en primera instancia de Yum!brands tuvo margen para poder dedicarse a su negocio core. Del mismo modo, también podemos ver otros casos interesantes como el de Sara Lee, McDonald´s o Viacom.
La duda que nos surge es con un caso al que recientemente hemos asistido con ArcelorMittal y Aperam. La compañía que ha salido de la madre minera tiene su negocio central en el aluminio que acaba por ser un sector de proyección con gran implementación. En cambio, la compañía no ha hecho más que retroceder en su cotización desde que salió a bolsa. Tras pensar en todos estos ejemplos anteriormente citados nos planteamos si ha llegado ya su momento.
Pinchar sobre el gráfico para ampliar
Creemos que tras la crisis global del 2008, ArcelorMittal fue capaz de recuperarse de un mínimo por debajo de los 15 euros hasta los 35 euros en abril de 2010. Desde este nivel hasta ahora ArcelorMittal ha sido capaz de mantener su negociación entre los 21,30 y los 29 euros. Desde comienzos del 2011, la compañía ha perdido un 7% y está de nuevo probando el fuerte soporte que podemos ver en el gráfico en los 21,30 euros. A su vez, desde 2008, ArcelorMittal ha hecho grandes esfuerzos en su estructura tales como por ejemplo spin-off realizada en Aperam.
Para el futuro creemos que el valor continuará comportándose mejor que sus competidores. Según estiman los analistas de Bloomberg, la compañía tiene en consenso la recomendación de compra con un precio objetivo entorno a los 25,40 euros.
Las previsiones para el 2011 ofrecen un dividend yield de 2,5%, P/E around 11,7 y un P/B of 0,79. La recuperación económica y el respectivo crecimiento será fundamental para el futuro de la compañía. También resultaría interesante que la empresa obtuviera el 48% de ingresos de sus negocios en Europa y el 36% de América, ambas regiones que afrontan fuertes problemas estructurales.
Sugerencia:
- Para hacer trading con acciones o CFDs de ArcelorMittal en la plataforma demo, usar el ticker (XTS:xmce)
Descargar aquí la plataforma demo para ejecutar ideas de trading.
www.saxobank.es
Aviso legal: El contenido de este artículo está protegido por copyright, y no puede ser usado ni redistribuido sin previo consentimiento escrito. Para solicitarlo, envía un correo electrónico a info@saladeinversion.es.
