El valor estimado de LinkedIn tras su próxima salida a bolsa se encuentra en línea con el segmento de mayor crecimiento de las compañías tecnológicas, y será la referencia para otros medios sociales en todo el mundo. En este sentido, Facebook parece tener una prima muy alta: una encuesta global de inversores publicada recientemente muestra que, en su opinión, la red fundada por Mark Zuckerberg está sobrevalorada en este punto.
Los medios sociales, ejemplificados por compañías como Facebook, LinkedIn y Twitter, han estado impulsados durante mucho tiempo por el mundo de Silicon Valley y los inversores de capital riesgo gracias a sus altísimas tasas de crecimiento. LinkedIn es la primera compañía de medios sociales que prepara una OPV ofreciendo acciones de clase A por valor de hasta 175 millones de dólares. Creemos que la demanda será muy alta para esta nueva generación de compañías tecnológicas salidas de Silicon Valley.
Con un ratio precio/ventas estimado de entre 8,5 y 10,7, dependiendo del valor final que obtenga, obtendremos una evaluación más profesional de los medios sociales en general, ya que LinkedIn cotizará en un mercado secundario transparente. El valor no está totalmente fuera de sintonía con por ejemplo Salesforce.com, que actualmente muestra un rato precio/ventas de 10,9 y parece que generará compasión en esta nueva generación de compañías web. No obstante, estas cifras hacen que el ratio precio/ventas de Facebook (alrededor de 25) parezca considerable, pero la prima sea exagerada para un crecimiento por encima de la media.
De la solicitud S-1 de LinkedIn podemos obtener los números secretos de esta red mundial de profesionales que tan rápido está creciendo. Los ingresos se han multiplicado desde los 1,2 millones de dólares en 2005 hasta unos 234,1 millones estimados en 2010, con un crecimiento del 95% solamente en 2010. Durante los dos últimos años, los márgenes EBITDA se han expandido desde el 6,9% hasta un 19,1% estimado en 2010, lo que muestra unos niveles de solvencia muy saludables, a pesar de que la compañía haya acometido grandes inversiones en desarrollo de producto, hasta alrededor de un 27,3% de los ingresos, comparado con el 12,8% de Google.
LinkedIn tiene un gran potencial porque sus costes de producción son muy bajos, ya que los usuarios suben ingentes cantidades de datos completamente gratis. Parece que LinkedIn ha alcanzado su nivel de masa crítica, y a medida que la red social sigue creciendo, las economías de escala y la tecnología crearán una ventaja competitiva muy atractiva que eventualmente le permitirá dominar toda la industria de contratación laboral.
Creemos que su aspecto financiero es bueno, pero claramente el valor no es amigable para el inversor (en términos ajustados al riesgo) ya que la tasa de crecimiento requerida es demasiado alta como para justificar esos precios, lo que nos plantea un dilema clásico a la hora de comprar la que podría ser la compañía estrella del mañana. No obstante, Wall Street no tendrá problemas para encontrar compradores para las acciones de LinkedIn porque todo el mundo quiere su parte del pastel.
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