Texas Instruments ha publicado los resultados del primer trimestre mostrando un incremento del 6% en tasa interanual de los ingresos hasta 3.392 millones de dólares mientras que el resultado operativo no ha sido capaz de superar el del mismo período del año anterior (perdió un 4%) al verse impactado, entre otras cosas, por el terremoto de Japón que ha mermado la demanda del país y ha paralizado las operaciones de dos fabricas situadas allí. Este impacto, junto con una demanda débil de los chips para telefonía móvil produjo unos ingresos situados en la parte baja del rango esperado por la compañía. Los costes derivados del terremoto ascendieron a 30 millones de dólares lo que supuso un impacto de 0,02 dólares en términos de Beneficio por Acción (BpA).
Por divisiones, los ingresos de la división de chips analógicos, que son los que más pesan dentro del grupo (48%) y que se utilizan en muchos aparatos electrónicos (desde ebooks hasta aires acondicionados), aumentaron un 12% interanual hasta los 1.536 millones de dólares gracias a su elevado volumen de ventas. La división de “embedded processing” obtuvo unos ingresos de 553 millones de dólares (ganó un 21% en tasa interanual) gracias al aumento de las ventas de los productos de catálogo y de los destinados a infraestructura de comunicación y electrónica para automoción. Los ingresos de la división móvil experimentaron el peor comportamiento, mostrando una caída del 8% interanual hasta los 658 millones de dólares.
Los pedidos sumaron los 3.580 millones de dólares lo que supone una disminución del 2% en tasa interanual aunque con respecto al cuarto trimestre del 2010, éstos aumentaron un 14%. El inventario ascendía a 1.680 millones de dólares a finales del trimestre, frente a 402 millones del mismo período del año anterior y 158 millones del cuarto trimestre de 2010. La mayor parte del incremento se explica por la reconstrucción del mismo para apoyar los elevados niveles de servicio al cliente.
Aproximadamente un tercio del aumento se debe al inventario de la división móvil, derivado de la debilidad de la demanda de uno de sus clientes principales. El capex se situó en 194 millones de dólares frente a los 219 millones obtenido en el primer trimestre de 2010 siendo destinado a equipos de
pruebas y ensamblaje.
La compañía empleó 771 millones de dólares para la recompra de 21,9 millones de acciones durante el trimestre y repartió dividendos por importe de 153 millones.
De cara al segundo trimestre del 2011,Texas prevé obtener unos ingresos entre 3.410 -3.690 millones de dólares con un BpA entre 0,52 – 0,60 dólares. Estas estimaciones incluyen un impacto negativo de 0,05 dólares por los costes asociados al terremoto. Para el conjunto del año, TI espera obtener:
- Gastos de I+D: 1.700 millones de dólares
- Capex: 900 millones de dólares
- Depreciación: 900 millones de dólares
- Tasa anual efectiva: 28% vs 30% de su anterior estimación.
Resumen del balance de pérdidas y ganancias del primer trimestre de 2011
Fuente: Texas Instruments
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En millones de euros
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1T11
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1T10
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Variación
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Ingresos
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3,392
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3,205
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6%
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Coste de ventas
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1,664
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1,516
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10%
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Resultado bruto
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1,728
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1,689
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2%
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R&D
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422
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370
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14%
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SG&A
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396
|
359
|
10%
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Gastos reestructuración
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0
|
10
|
-
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Costes extraordinarios
|
2
|
0
|
-
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Resultado operativo
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908
|
950
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-4%
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Otros ingresos netos
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10
|
7
|
-
|
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BAT
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918
|
957
|
-
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Provisión impositiva
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252
|
299
|
-
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Beneficio neto
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666
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658
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1%
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BpA básico
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0,56
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0,53
|
-
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BpA diluido
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0,55 |
0,52 |
- |
Comentario bursátil
El valor veía castigada su cotización en el mercado after hours, justo después de dar a conocerse los resultados como consecuencia de haber publicado unos ingresos en línea con lo esperado (3.390 millones de dólares) pero haber decepcionado a nivel de BpA (0,58 dólares estimados) como consecuencia de los costes asociados al terremoto en Japón, que produjo daños sustanciales a una de sus plantas situadas en Miho (que producía un 10% de la producción total). Por este mismo motivo, las previsiones para el 2T11 también se situaron por debajo de lo esperado (0,63 dólares a nivel de BpA). La compañía pretende volver a niveles de producción normales en la planta en el mes de septiembre.
Sin embargo, excluyendo los efectos del terremoto, los resultados presentados por la compañía han sido positivos, destacando la fortaleza de su cartera de pedidos con un ratio “book to bill” de 1,06x. El principal punto de debilidad han sido las ventas de productos de banda base asociados a Nokia, que cada vez están cobrando un peso menor dentro de las ventas del grupo (10% en el primer trimestre de 2010).
La acción cotiza a un precio atractivo, con ratios de valoración por debajo de los de sus comparables (EV/Ebitda de 6,9x vs 9x), ofrece unos ratios de rentabilidad (ROE, ROA) superiores a los de sus competidores y un nivel de apalancamiento inferior. Esto, unido al hecho de que pensamos que la compañía tiene varias oportunidades para mejorar su crecimiento (la reciente adquisición de National Semiconductor es un ejemplo de ello), son algunos de los motivos por los que consideramos esta opción de inversión como una de las más atractivas del sector en estos momentos.
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