Service Point ha anunciado un incremento del 3% en tasa interanual de las ventas en el primer trimestre de 2011, con lo que deja atrás los últimos trimestres de fuerte contracción de las mismas. En el mes de enero, los ingresos aumentaron un 1%, seguidos por un 3% en febrero y un 4% en el mes de marzo.
La recuperación es reflejo de la estrategia de centrarse en aquellos servicios más rentables para el grupo, siendo Noruega, UK, Países Bajos, Alemania y EE.UU. las regiones geográficas que más han contribuido al crecimiento.
De este modo, la cifra supone una inflexión con respecto a la evolución de las ventas durante los últimos dos años que experimentaron un deterioro importante, sufriendo la mayor caída en el segundo semestre de 2009 (perdió un 17%). El ejercicio 2010, también experimentó un deterioro de las ventas, aunque de forma más comedida (cayó un 6% en el 1 semestre de 2010 y un 4% en el segundo semestre de 2010), viéndose impactado por el mal comportamiento del sector constructor e infraestructuras (AEC) que representa un 25% de las ventas totales. Para contrarrestar la debilidad de la primera línea de la cuenta de resultados, la compañía ha estado aplicando una política de fuerte reducción de costes de forma que el Ebitda recurrente disminuyó un 3%. Igualmente, en términos de capex el control sobre el mismo es exhaustivo (cedió un 6% interanual), realizándose durante 2010 inversiones centradas en el negocio de tecnologías digitales y herramientas para el canal e-commerce.
El último plan estratégico 2011-2013 presentado por el grupo se centra en la reorientación hacia clientes con mayor potencial de crecimiento y que generan más margen (objetivo de reducir el peso del sector AEC), impulsar el negocio online, control y reducción tanto de opex como de capex (al igual que lo ocurrido durante todo el año anterior) y realizar adquisiciones que les aporten sinergias focalizándose en Escandinavia (como la reciente compra de Holmbergs) y Alemania así como en el negocio online.
Comentario bursátil:
A pesar de los numerosos esfuerzos realizados en los últimos meses para la reestructuración del grupo, todavía creemos que, en términos de rentabilidad-riesgo, el valor no es lo suficientemente atractivo como para estar en él. Vemos positiva la estrategia de diversificación geográfica, focalizándose en regiones con buenas perspectivas de crecimiento y diversificación sectorial. Aunque recientemente, la compañía ha logrado refinanciar su deuda sindicada, de forma que retrasa los vencimientos hasta el tercer trimestre de 2013 (100 millones de euros), a día de hoy la compañía continúa destruyendo caja. Esto, unido a sus pretensiones de seguir realizando adquisiciones en los próximos meses, incrementa el riesgo dilutivo del valor.
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