Los resultados de Google no cumplen las expectativas ¿y su cotización?

Los resultados del cuarto trimestre presentados por Google han vuelto a mostrar crecimientos de doble dígito a nivel de ingresos brutos (25% hasta 10.584 millones de dólares). De éstos, los ingresos generados en la propia web de Google representaron un 69% y obtuvieron un crecimiento del 29% interanual mientras que los aportados por la web de los asociados supusieron un 27% de los totales y experimentaron un aumento del 15% con respecto a los del cuarto trimestre del año anterior. Por regiones geográficas, los ingresos internacionales alcanzaron los 5.600 millones de dólares representando un 53% de los totales vs 52% del cuarto trimestre del 2010 y 55% en el tercer trimestre del 2011. Dentro de éstos, los ingresos procedentes del Reino Unido sumaron 1.060 millones de dólares (10% de los totales, mismo peso que en el cuarto trimestre del año anterior). Excluyendo efectos de tipo de cambio, los ingresos procedentes del extranjero habrían sido 39 millones de dólares más bajos.

El número de clic aumentó un 34% en tasa interanual y un 17% intermensual con un coste medio por clic que disminuyó un 8% tanto de forma interanual como intermensual. Los costes de adquisición de tráfico (TAC), que son la parte de los ingresos que tiene que compartir con los asociados, crecieron un 18% interanual hasta los 2.450 millones de dólares. Esto supone un 24% de los ingresos publicitarios en el período vs 25% del cuarto trimestre del año anterior.

El resultado operativo rondó los 3.507 millones de dólares, lo que supone un 33% en términos de márgenes. Por lo que se refiere al beneficio neto, éste aumentó un 6% interanual hasta 2.710 millones de dólares. El flujo de caja operativo ascendió hasta 3.920 millones de dólares y el capex del período fue de 951 millones de dólares, estando asociado fundamentalmente con inversiones en infraestructura IT, centros de datos, servidores y equipos de red. De esta forma, el flujo de caja libre se situó en 2.970 millones de dólares. A 31 de marzo, la caja efectiva ascendía a 44.600 millones de dólares.

Resumen del balance de pérdidas y ganancias del cuarto trimestre de 2011

Fuente: Google

Comentario bursátil

Los resultados se quedaban por debajo de lo esperado con unos ingresos ex Tac de 8.130 millones de dólares frente a los 8.410 millones de dólares estimados. El BpA ordinario se situó en 9,50 dólares inferior a los 10,50 dólares previstos.

Los ingresos internacionales cayeron un 5% con especial debilidad en Alemania mientras que otros países como Francia o Italia se mantuvieron estables. Los ingresos procedentes de EE.UU. también mostraron un crecimiento inferior, del 23% interanual frente al 26% del tercer trimestre del 2011.

Teniendo en cuenta que el cuarto trimestre suele ser, por motivos estacionales, el más fuerte del año, el hecho de que este trimestre haya mostrado algo de desaceleración nos hace confiar en que la misma tendencia se producirá en la primera parte de 2012. La debilidad de los mercados europeos, el crecimiento por debajo del potencial de la economía norteamericana, el mayor peso en publicidad móvil y en mercados emergentes debería seguir presionando a la baja al coste por clic.

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