El clima de inversión durante los últimos cinco años ha sido tenso, con los inversores centrados cada vez más en la forma en que afectan los movimientos macroeconómicos al resultado de las empresas. Ante esta tesitura, nosotros tratamos de crear una cartera sencilla ponderada equitativamente, con las marcas más valoradas, o los propietarios de marcas (clasificados por Interbrand), durante la última década, para comprobar su resultado en comparación con sus marcas.
Marcas como Coca-Cola Co., International Business Machines y Microsoft han copado las tres primeras plazas durante 10 años consecutivos, con Coca-Cola de forma inapelable a la cabeza cada año. Tan solo 14 marcas han alcanzado el top 10 desde 2001, con lo que formar una cartera ponderada equitativamente en base al ranking anual de la marca (con el ranking de Interbrand 2005 utilizado como base de la cartera de inversión de 2006) requiere solo algunos ajustes pequeños, y por tanto, unos costes reducidos por operación. Los 14 propietarios de marca que han formado la lista del top 10 en la última década son:
En base al enfoque mencionado, la segunda tabla indica las marcadas que podrían formar una cartera de inversión para 2012, con el sector tecnológico a la cabeza de la lista. Se espera que la mayoría de las compañías experimente subidas de doble dígito en los resultados de sus precios, con un precio por beneficios para 2012 que se situará entre 5x y 15,5x.
Resulta sorprendente que una de las marcas de las que más se habla últimamente, Apple, no haya estado nunca incluida en el top 10, y que haya alcanzado ahora la octava posición, con un crecimiento del 58 por ciento en valor de marca desde el año pasado, por lo que se ha incluido por primera vez en el “Índice de Marcas” de 2012. Para entender mejor la situación de Apple, visiten nuestro artículo: “¿Apple es como Microsoft o más bien como Samsung/Nokia?”
En la gráfica 1 se indica el movimiento histórico de los precios de una cartera ponderada equitativamente, o el “Índice de Marca”, en comparación con los puntos de referencia, el Índice MSCI World y el S&P500. Como vemos en la gráfica 1 y la tabla 3, una cartera de las 10 marcas más valoradas ofrece un rendimiento ligeramente superior al de ambas referencias, incluso con una desviación estándar inferior a la del S&P 500. Asimismo, el resultado ajustado al precio de dicha cartera, medido por el Sharpe ratio, ofrece un valor mayor que sus homónimos, lo que indica que el resultado adicional no se debe especialmente al aumento del riesgo.
Pero en un grupo de varias acciones, podríamos esperar que algunas superen a otras. Si ahondamos un poco más en el resultado por acción de las 10 marcas mejor valoradas, vemos que las marcas que marcan el resultado de la acción de dicha cartera son las situadas entre la posición 6 y 10 de la clasificación (gráfica 2).
También vemos que el efecto de que las marcas más fuertes se valoren más conlleva unos resultados peores. Esto lo investigaremos con mayor detalle cuando nos centremos en las valoraciones individuales de las compañías en el artículo de mañana.
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