Las Ofertas Públicas de Venta iniciales (OPV) en 2011 han sido bastante azarosas y la mayoría de ellas solo obtuvieron buenos resultados el primer día, y acabaron desmoronándose después. La salida a bolsa de Facebook debería activar las alarmas de la mayoría de inversores, puesto que el 10 por ciento que está al alcance de cualquiera vale 10.000 millones de dólares. La gran pregunta es: ¿vale Facebook realmente 100.000 millones de dólares? Con suerte, un vistazo rápido a los beneficios y al volumen de negocio de la compañía nos dará la respuesta.
Según eMarketer, los ingresos por publicidad de Facebook han aumentado desde los 2.000 millones de dólares en 2010, hasta los más de 4.000 millones de dólares en 2011, de los cuales un 89 por ciento procede simplemente de la publicidad y el resto de Créditos Facebook. Además, tal y como se indica en la Tabla 1, los Créditos de Facebook están creciendo a un ritmo vertiginoso, mucho más rápido que los ingresos de publicidad tradicional que obtienen otros competidores como Google y Yahoo!.
En lo que concierne al final de 2011 y teniendo en cuenta las cifras aproximadas de la OPV y del valor de la compañía de 10.000 millones de dólares y 100.000 millones de dólares respectivamente, en la actualidad Facebook tiene una relación precio-beneficios de +100, un dato que parece extremadamente elevado. No obstante, si Facebook puede aumentar sus beneficios al ritmo anterior del 100 por ciento durante los tres próximos años, alcanzaría una relación precio-beneficios de en torno al 12 en tres años (2014), algo que ya no suena tan desorbitado. Por supuesto, el crecimiento es cuestionable, pero aporta datos importantes para reflexionar sobre el potencial de la salida a bolsa y su valoración.
Si lo comparamos con otra empresa de tecnología, aunque con un modelo de negocio distinto, como es Amazon, que tiene aproximadamente una relación precio-beneficios de 100 a un año vista, podemos observar desde una perspectiva de beneficios los méritos de ambas empresas tan bien valoradas. En la tabla 2 se indican las cifras de ingresos y beneficios de Amazon.com y vemos que, a pesar de que la empresa ha tenido un crecimiento enorme, tiene un margen de beneficios estrecho y su PEG (o relación de precio/beneficios respecto del crecimiento) se sitúa en torno al 3,4 (en comparación con un posible PEG de Facebook del 1,5), lo que pone de manifiesto el alto precio que los inversores están dispuestos a pagar por el crecimiento de la compañía. Y si hacemos un cálculo aproximado similar del crecimiento histórico de Amazon y asumimos que continuará hasta 2014, la relación precio-beneficios a tres años seguiría en torno a 40 frente a los 12 de Facebook.
Si los inversores tienen dudas sobre el crecimiento de la publicidad en internet y el alcance de Facebook, las tablas 3 y 4 muestran la fortaleza de los ingresos por publicidad de Facebook. Facebook ha obtenido el 12 por ciento de todos los ingresos por publicidad en internet en Estados Unidos en 2010. Además, se espera que esta importante cuota de mercado crezca hasta cerca del 20 por ciento en 2012. Se trata de un dato bastante significativo teniendo en cuenta que se espera que los ingresos por publicidad en internet en Estados Unidos aumenten hasta llegar a los 15.000 millones de dólares en 2012.
Se ha castigado a los inversores con Ofertas Públicas de Venta que han dado buenos resultados durante un día, pero que han acabado siendo ideas de inversión nefastas una vez pasada la euforia inicial. Aunque se espera que la salida a bolsa de Facebook se valore a un precio muy alto y, como siempre si el crecimiento cumple las expectativas, podría ser que comprar acciones de Facebook al fin y al cabo no sea tan mala idea.
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